Os ETFs da SK Hynix perdem 43,84% devido à estrutura de reposição diária, o que amplifica a volatilidade

Os fundos de investimento negociados em bolsa (ETF) alavancados e inversos de ações individuais da SK Hynix e da Samsung Electronics registaram perdas superiores a 40% entre 27 de maio e o dia 15, ultrapassando claramente as quedas das ações subjacentes, que foram de 7,2% e 9,0%, respetivamente. As perdas acentuadas resultam da estrutura de reposição diária (daily reset) dos ETF, que provoca efeitos de capitalização negativa durante períodos de elevada volatilidade, já que os retornos diários são recalculados a partir de novos preços de referência em cada sessão de negociação. Funcionários do governo sul-coreano anunciaram planos para introduzir melhorias regulatórias para os ETF de ações individuais, com o presidente da Comissão de Serviços Financeiros, Lee Eok-won, a afirmar que serão divulgadas em breve medidas abrangentes para lidar com a volatilidade do mercado e proteger os investidores.

Os ETF de ações individuais da SK Hynix e da Samsung Electronics registam perdas até 43,84%

A ação da SK Hynix caiu 7,2% de um preço de fecho de 2.243.000 won em 27 de maio para 2.082.000 won no dia 15, de acordo com os dados da Korea Exchange e KOSCOM ETF CHECK. A Samsung Electronics recuou 9,0% de 307.000 won para 279.500 won no mesmo período.

O TIGER SK Hynix Single Stock Leverage ETF desceu 32,67% desde a sua listagem de 27 de maio até ao dia 15. O produto baseado em futuros, 1Q SK Hynix Futures Leverage, registou uma queda ainda mais acentuada de 38,32%.

ETF inversos perdem mais de 40% apesar de apostas direcionais corretas

O SOL SK Hynix Futures Single Stock Inverse 2X caiu 43,84% no mesmo período, apesar de a ação da SK Hynix ter recuado. O ETF inverso foi concebido para beneficiar com as quedas da SK Hynix, mas acabou por gerar perdas superiores às dos produtos alavancados correspondentes.

O PLUS Samsung Electronics Futures Single Stock Inverse 2X desceu 21,30% enquanto a ação da Samsung Electronics recuou aproximadamente 9%. Cálculos simples sugeririam um ganho de 18% para um produto inverso 2x que acompanhasse uma queda de 9%, mas o desempenho real acabou por mostrar perdas.

A estrutura de reposição diária causa capitalização negativa em mercados voláteis

Os ETF alavancados e inversos de uma única ação não acompanham os retornos acumulados ao longo de períodos prolongados com multiplicação a 2x. Em vez disso, estes produtos são repostos diariamente para acompanhar 2x o retorno diário do ativo subjacente, recalculando a partir de um novo preço de referência em cada sessão de negociação.

Quando as ações se movem de forma consistente numa só direção, a divergência face ao ativo subjacente permanece limitada. No entanto, em mercados voláteis, com avanços e recuos repetidos, os retornos diários vão capitalizando a partir de preços de referência que mudam continuamente. Esta característica estrutural, designada por “capitalização negativa”, torna-se mais pronunciada em ações como a SK Hynix e a Samsung Electronics, que registaram grandes flutuações intradiárias.

O governo sul-coreano anuncia revisão regulatória para ETF de ações individuais

O presidente Lee Jae-myung ordenou às autoridades que “preparassem rapidamente medidas complementares” relativas aos ETF alavancados de ações individuais. O presidente da Comissão de Serviços Financeiros, Lee Eok-won, afirmou que o governo vai “anunciar medidas em breve” relacionadas com a amplificação da volatilidade do mercado causada pelos ETF alavancados de ações individuais.

O presidente Lee Eok-won acrescentou que as autoridades estão a “rever planos de melhoria abrangentes com os ministérios relacionados” e irão avaliar “o que é necessário para a proteção dos investidores e o que é necessário para a estabilidade do mercado”.

FAQ

P: Porque é que os ETF inversos da SK Hynix perderam dinheiro quando a ação da SK Hynix desceu?

R: O SOL SK Hynix Futures Single Stock Inverse 2X caiu 43,84% entre 27 de maio e o dia 15, apesar de a ação da SK Hynix ter recuado 7,2% no mesmo período. As perdas resultaram da estrutura de reposição diária do ETF, que recalcula os retornos a partir de novos preços de referência em cada sessão de negociação, causando efeitos de capitalização negativa em condições de mercado voláteis com avanços e recuos repetidos.

P: Que medidas regulatórias anunciaram os responsáveis sul-coreanos para os ETF de ações individuais?

R: O presidente da Comissão de Serviços Financeiros, Lee Eok-won, afirmou que o governo vai “anunciar medidas em breve” e está a “rever planos de melhoria abrangentes com os ministérios relacionados”. O presidente Lee Jae-myung ordenou às autoridades que “preparassem rapidamente medidas complementares” relativas aos ETF alavancados de ações individuais. O presidente especificou que a revisão vai analisar requisitos de proteção dos investidores e de estabilidade do mercado.