A SEC pediu aos emitentes de ETFs de Solana que alterassem as suas declarações de registo S-1 em meados de 2025, com foco nas cláusulas de resgate em espécie e nas disposições de staking. A agência aprovou produtos spot de SOL em outubro de 2025, e vários fundos começaram a ser negociados em bolsas dos EUA. A mudança regulatória passou de um controlo de “gatekeeping” para uma engenharia operacional de como estes fundos criam e resgatam ações, enquanto fazem staking dos ativos subjacentes. Foi a primeira vez que um ETF cripto spot nos EUA recebeu autorização para auferir rendimento sobre as participações através de staking. A alteração definiu um modelo estrutural para produtos cripto proof-of-stake, com a Franklin Templeton, Bitwise, Fidelity, Canary Capital, CoinShares, Grayscale e VanEck a submeterem pedidos de alteração antes do prazo de 10 de outubro de 2025.
SEC Requested S-1 Amendments for In-Kind Redemptions and Staking in Mid-2025
A SEC pediu aos potenciais emitentes de ETFs de Solana que alterassem e voltassem a apresentar as suas declarações de registo S-1 antes do fim de julho, em meados de 2025, segundo a CoinDesk, citando pessoas familiarizadas com o assunto. A agência solicitou especificamente que os emitentes modificassem a linguagem em torno dos resgates em espécie e descrevessem a sua abordagem ao staking. Esse pedido surgiu após a aprovação automática do REX-Osprey SOL and Staking ETF, que começou a ser negociado ao abrigo do Investment Company Act of 1940. O prazo final para a agência aprovar ou negar os ETFs spot de Solana era 10 de outubro de 2025, mas o regulador avançou bem face a esse calendário e aprovou os fundos em outubro de 2025.
In-Kind Redemption Mechanics Reduce Fund Costs and Tracking Error
O resgate em espécie permite que os participantes autorizados troquem diretamente as ações do ETF pelo ativo subjacente, em vez de procederem por liquidação em numerário. Os resgates apenas em numerário obrigam o fundo a vender o ativo subjacente no mercado aberto para cumprir os resgates, o que pode gerar tracking error e alargar spreads. As transações em espécie eliminam essa etapa, reduzindo custos tanto para o fundo como para os seus investidores. A SEC aprovou resgates em espécie para ETFs spot de Bitcoin e Ethereum mais cedo em 2025. Posteriormente, o Solana Staking ETF da Grayscale alterou o seu Acordo de Participante Autorizado com a Jane Street Capital para permitir criações e resgates em espécie.
Staking Provisions Allow SOL ETFs to Generate Yield Above 7%
Não havia nenhum ETF cripto spot dos EUA autorizado a obter rendimento sobre o ativo que detém até os produtos da Solana ultrapassarem essa barreira. A Bitwise BSOL faz staking de 100% das suas participações em SOL através da Helius, uma das principais validadoras da Solana, com o objetivo de recompensas médias anuais de staking acima de 7%. A Grayscale GSOL tem um programa de staking com uma comissão de 23% sobre a consideração bruta de staking após um período inicial de isenção, segundo os seus registos na SEC. A apresentação S-1 alterada da Morgan Stanley, em junho de 2026, acrescentou um enquadramento detalhado de staking, afirmando que o fundo pode fazer staking até 100% das suas participações em SOL, sujeito às necessidades de liquidez, considerações regulatórias e atividade de resgate. O documento fixou o fundo numa taxa anual de patrocínio de 0,14%.
O risco de “slashing” é a principal preocupação regulatória. Se um validador se comportar mal ou ficar offline, uma parte do SOL em staking pode ser destruída pelo protocolo. Para um ETF, isso cria um cenário em que o valor patrimonial líquido do fundo pode cair não por movimento do mercado, mas devido ao desempenho do validador. Os custodiantes mantêm o controlo das chaves privadas, e os fornecedores de staking não têm autoridade para transferir ou levantar ativos.
Solana ETFs Attracted $1.14 Billion in Cumulative Net Inflows
Os ETFs de Solana atraíram aproximadamente 1,14 mil milhões de dólares em entradas líquidas acumuladas, enquanto os ETFs de XRP captaram 1,49 mil milhões, segundo dados da TokenPost. Os ETFs spot de XRP foram lançados em novembro de 2025 e atraíram 1,25 mil milhões de dólares desde a sua estreia, segundo a Ainvest. Analistas da Bloomberg Intelligence, James Seyffart e Sharoon Francis, reportaram que a procura inicial por ETFs de Solana é impulsionada sobretudo por capital institucional nativo de cripto, em vez de uma adoção institucional mais ampla. Os ETFs de XRP mostram um perfil contrastante: apenas cerca de 16% dos ativos estão associados a entidades que fazem filing 13F, sendo o restante provavelmente detido por investidores de retalho.
A BSOL da Bitwise gere cerca de 760 milhões de dólares em ativos sob gestão e liderou todos os lançamentos de ETFs de Solana com 56 milhões de dólares em volume de negociação no primeiro dia, de acordo com dados da Helius. Os ETFs de Bitcoin registaram uma venda líquida de cerca de 2,6 mil milhões de dólares ano até à data, até meados de junho de 2026, de acordo com dados da CryptoQuant citados pela MarketWatch, enquanto as categorias de ETFs de altcoins continuaram a construir os seus primeiros mil milhões.
Approval Established Proof-of-Stake ETF Template for Future Products
A aprovação dos ETFs spot de Solana confirmou que os ativos proof-of-stake podem receber o mesmo tratamento regulatório que os ativos proof-of-work para efeitos de ETF. Estabeleceu-se que o staking dentro de uma estrutura de ETF é permitido, sujeito aos requisitos de custódia e de divulgação. O ETF spot de Dogecoin da Bitwise continua em processos ativos na SEC, segundo a Coinpedia. As entradas no DOGE spot ETF regressaram a valores planos após saídas breves. As candidaturas a ETFs que seguem ativos como XRP e DOGE também estavam em consideração juntamente com a Solana durante o ciclo de revisão de 2025.
CLARITY Act Entered Senate Calendar June 1, 2026
O CLARITY Act entrou no calendário do Senado em 1 de junho de 2026, após uma votação em comissão de 15-9 com apoio bipartidário. O modelo de staking definido pelos ETFs de Solana continua a ser o quadro operacional, e os emitentes competem em comissões, seleção de validadores e custódia.
FAQ
What did the SEC request from Solana ETF issuers in mid-2025?
A SEC pediu aos potenciais emitentes de ETFs de Solana que alterassem e voltassem a apresentar as suas declarações de registo S-1 antes do fim de julho, em meados de 2025, solicitando especificamente modificações na linguagem em torno dos resgates em espécie e descrevendo a sua abordagem ao staking, segundo a CoinDesk, citando pessoas familiarizadas com o assunto.
How much have Solana ETFs attracted in cumulative net inflows?
Os ETFs de Solana atraíram aproximadamente 1,14 mil milhões de dólares em entradas líquidas acumuladas, segundo dados da TokenPost, com a BSOL da Bitwise a gerir cerca de 760 milhões de dólares em ativos sob gestão e a liderar todos os lançamentos de ETFs de Solana com 56 milhões de dólares em volume de negociação no primeiro dia, segundo dados da Helius.
What staking yields do Solana ETFs target?
A Bitwise BSOL faz staking de 100% das suas participações em SOL através da Helius, visando recompensas médias anuais de staking acima de 7%, enquanto a apresentação S-1 alterada da Morgan Stanley, em junho de 2026, afirmou que o fundo pode fazer staking de até 100% das suas participações em SOL mediante uma taxa anual de patrocínio de 0,14%.
