Rick Rule alertou que os ETFs de obrigações de alto risco, que detêm biliões em ativos, enfrentam um risco de desfasamento de liquidez que pode forçar a Reserva Federal a retomar a impressão de moeda durante uma entrevista a 7 de julho de 2026 com David Lin no Rule Symposium em Boca Raton, Flórida. Rule, cofundador da Battle Bank e antigo CEO da Sprott US, citou a dívida federal dos EUA perto de 120% do PIB como uma restrição que limita a capacidade da Fed de intervir sem consequências inflacionistas, um contraste acentuado com o rácio dívida/PIB de 40% durante a crise financeira de 2008. O aviso surgiu enquanto a empresa de Rule rejeitou 135 candidaturas de expositores na sequência de uma queda de 40% nas ações de recursos juniores, aceitando apenas 68 empresas para a conferência de quatro dias.
ETFs de Obrigações de Alto Risco Detêm Biliões em Ativos com Obrigações Subjacentes Ilíquidas
Rule explicou que os ETFs de crédito de alto rendimento e subprime detêm biliões de dólares em ativos combinados, grande parte dos quais pertencentes a investidores retalhistas que não compreendem o risco de crédito subjacente. As ações dos ETFs são negociadas livremente, disse ele, mas muitas das obrigações neles contidas não o são. Algumas dessas obrigações são negociadas apenas uma vez a cada seis semanas, de acordo com Rule. Se os resgates forçarem um gestor de fundos a vender essa dívida durante a noite, o preço de venda refletirá a angústia do vendedor em vez do mercado mais amplo, disse ele. Rule associou esse risco diretamente às taxas de juro. Taxas mais altas tornam mais difícil para os mutuários sob pressão continuarem a pagar, e o crédito que já está com dificuldades às taxas atuais teria mais dificuldades se as taxas subissem ainda mais, disse ele. "Se tivesse de pensar numa coisa que me assusta realmente, é essa", disse Rule a Lin.
Dívida Federal a 120% do PIB Limita a Capacidade de Intervenção da Fed
Rule comparou a configuração atual à crise financeira de 2008, quando o governo federal interveio para apoiar grandes instituições. Disse que a diferença agora é a dimensão da dívida por detrás dessa promessa. A dívida federal situava-se perto de 40% do PIB em 2008, disse Rule. Colocou o valor atual perto de 120%, antes de contabilizar as obrigações de prestações não financiadas. Isso deixa a Reserva Federal com menos capacidade para intervir sem recorrer à criação de moeda, o que, segundo Rule, teria consequências inflacionistas. Rule apontou para o comportamento do mercado obrigacionista como prova de que o mercado já está a precificar essa limitação. O governo tem comprado Treasurys de prazo mais longo enquanto emite mais dívida de curto prazo para financiar as compras, disse ele, mas os rendimentos das obrigações de longo prazo continuam a subir mesmo assim. Descreveu isso como investidores a exigir compensação tanto pelo tempo como pelo risco.
Rule Espera um Segundo Semestre de 2026 Fraco para Mercadorias e Mercados
Rule espera que o segundo semestre de 2026 seja fraco em todos os mercados, citando uma pressão reduzida sobre a Fed para cortar as taxas e um dólar mais forte como resultado. Disse que as mercadorias cotadas em dólares, incluindo o ouro, provavelmente abrandariam com base nisso. Também apontou para o recente conflito no Golfo e o pico do preço do petróleo que se seguiu, argumentando que isso retirou liquidez da economia em geral de uma forma que se poderia manifestar como fraqueza económica mais tarde no ano. Rule disse que espera que os preços do cobre e do petróleo reflitam essa pressão. Apesar da cautela de curto prazo em relação aos preços do ouro, Rule disse que as ações de mineração de ouro estão a preços justos relativamente ao metal apenas pela quarta vez na sua carreira, e espera que o preço nominal do ouro seja consideravelmente mais elevado dentro de uma década. Disse que está a alocar mais fortemente a ações de petróleo e gás nos próximos seis meses, incluindo produtores canadianos, uma área que disse compreender suficientemente bem para navegar o risco político ligado à posição política energética do Primeiro-Ministro Mark Carney.
Rule Symposium Aceitou 68 Expositores Após Rejeitar 135 Candidaturas
Rule disse que a sua empresa examinou todos os expositores antes da conferência de quatro dias, aceitando 68 empresas e rejeitando 135. Disse que o objetivo é permitir que os participantes aloquem o seu tempo de forma eficiente e oferecer reembolsos se considerarem que o evento não trouxe valor. Notou que as ações de recursos juniores caíram cerca de 40% antes da conferência, comprimindo as avaliações tanto de empresas fortes como fracas. Rule disse que a queda criou valor no pavilhão de exposições que de outra forma não existiria. "A altura de aceitar hors d'oeuvres é quando os estão a servir", afirmou Rule. Sobre fusões, Rule citou a transação de 4,2 mil milhões de dólares da BHP com a Wheaton Precious Metals como prova de que as empresas de royalties e streaming mantêm uma vantagem de menor custo de capital mesmo com o aumento das taxas de juro, uma dinâmica que, segundo ele, aponta para mais grandes negócios no futuro, e não no passado do setor. Rule disse que analisa as empresas em três aspetos antes de as incluir nas suas classificações: uma equipa de gestão com um historial relevante para o projeto específico, escala suficiente e uma resposta clara sobre como a empresa planeia acrescentar valor.
FAQ
O que alertou Rick Rule sobre os ETFs de obrigações de alto risco a 7 de julho de 2026?
Rick Rule alertou que os ETFs de obrigações de alto risco que detêm biliões em ativos enfrentam um risco de desfasamento de liquidez porque as ações dos ETFs são negociadas livremente enquanto muitas obrigações subjacentes são negociadas apenas uma vez a cada seis semanas, criando condições de venda forçada se os resgates obrigarem a liquidação durante a noite.
Por que diz Rick Rule que a Fed tem menos capacidade de resgate do que em 2008?
Rule afirmou que a dívida federal estava perto de 40% do PIB em 2008, mas agora situa-se perto de 120% do PIB antes de contabilizar as obrigações de prestações não financiadas, deixando a Reserva Federal com menos capacidade para intervir sem recorrer à criação de moeda que teria consequências inflacionistas.
Quantos expositores aceitou o Rule Symposium após a queda de 40% no setor?
A empresa de Rule aceitou 68 empresas como expositoras e rejeitou 135 candidaturas para a conferência de quatro dias realizada em Boca Raton, Flórida, na sequência de um declínio de aproximadamente 40% nas ações de recursos juniores.
