MiniMax com libertação de ações de 44,85% enfrenta teste, oferta quase dez vezes maior

MiniMax a 9 de julho atingiu meio ano de cotação com uma grande libertação de ações: cerca de 44,85% das ações (quase 1,46 mil milhões de ações) foram desbloqueadas, aumentando a proporção de ações em circulação de menos de 6% para cerca de 50%, com um aumento instantâneo na oferta de quase dez vezes. No início de julho, o preço das ações da MiniMax recuou para cerca de 330-350 dólares de Hong Kong, uma queda superior a 70% em relação ao pico.

Alibaba, Mihayou e a equipa fundadora afirmam que continuam a deter ações, enquanto Hillhouse e Sequoia têm maior impulso para vender

De acordo com relatos, a estrutura acionista e as posições das partes nesta libertação são as seguintes:

Alibaba (aproximadamente 13%, maior acionista externo e acionista fundador): período de bloqueio de 12-24 meses, sem envolvimento em vendas nesta fase, já manifestou publicamente o compromisso de acompanhar o desenvolvimento.

Mihayou (5,24%): período de bloqueio de 12-24 meses, sem envolvimento nesta fase, já declarou publicamente que continuará a deter ações.

Equipa fundadora: período de bloqueio de 12-24 meses, sem envolvimento nesta fase.

Hillhouse, Sequoia e outros investidores financeiros: entraram cedo, com lucros flutuantes que, mesmo após recuo do pico, atingem várias vezes ou mais de dez vezes, impulsionados por DPI (taxa de dividendos) e pressão de vencimento de fundos, com maior vontade de reduzir posições.

Segundo a Deliang Holdings Research Institute, a média de queda das ações tecnológicas de Hong Kong após libertação é de cerca de 4% em três meses e cerca de 7% em seis meses; ativos com grande valorização inicial tendem a sofrer quedas ainda maiores.

JPMorgan: após o lançamento do M3, rebaixou a classificação para neutra, com o preço-alvo reduzido para 400 dólares de Hong Kong

De acordo com relatos, após o lançamento do modelo M3, o JPMorgan rebaixou a classificação da MiniMax de "acumular" para "neutro", com o preço-alvo reduzido de 1.100 para 400 dólares de Hong Kong, justificando que a empresa "ainda não lançou um novo modelo doméstico SOTA, e a capacidade do modelo puro ainda está em fase de recuperação".

Após o lançamento do M3, avaliações de terceiros, como o Artificial Analysis Intelligence Index, colocaram-no na nona posição entre os modelos principais, enquanto o Chatbot Arena caiu para fora dos quarenta primeiros; uma semana após o lançamento do M3, a MiniMax anunciou uma redução permanente de 50% no preço da API. Paralelamente, concorrentes como a Zhipu AI aumentaram várias vezes os preços da API, com um aumento acumulado superior a 80%, e o volume de chamadas quadruplicou.

Receita da MiniMax cerca de 7,9 milhões de dólares, aumento de 159% em relação ao ano, com prejuízo líquido ajustado de cerca de 2,5 mil milhões de dólares

De acordo com o relatório financeiro da MiniMax, os principais dados de 2025 são: receita de cerca de 7,9 milhões de dólares, aumento de 159% em relação ao ano; prejuízo líquido ajustado de cerca de 2,5 mil milhões de dólares; despesa de investigação e desenvolvimento de aproximadamente 2,53 milhões de dólares, representando mais de 70% da receita; margem bruta total do segmento C de apenas 4,7%; receita da plataforma aberta do segmento B quase 198% em aumento anual, com margem bruta de cerca de 70%, embora em volume ainda pequeno; clientes pagos do segmento B passaram de cerca de 100 para 2.500, mas o ARPPU caiu de cerca de 12 mil dólares para 6 mil dólares, com a estrutura de clientes a inclinar-se para desenvolvedores de médio e pequeno porte.

A libertação da Zhipu AI é de apenas 5,76%, tornando-se uma troca popular de "comprar Zhipu, vender MiniMax"

De acordo com relatos, a concorrente Zhipu AI libertou cerca de 5,76% das ações em 8 de julho (principalmente acionistas fundadores), uma escassez que pode sustentar-se por mais meio ano; em comparação, a libertação da MiniMax atingiu 44,85%, tornando-se uma troca popular de "comprar Zhipu, vender MiniMax" no mercado recente.

A diferenciação dos preços das ações das duas empresas é interpretada pelo mercado como uma reavaliação do caminho de IA: a Zhipu, próxima de modelos básicos + capacidade de computação doméstica + narrativa de plataforma para desenvolvedores, desfruta de uma valorização; enquanto a MiniMax destaca-se por multimodalidade e expansão para o segmento C, mas precisa de provar que pode transformar-se em ecossistema de agentes e gerar receitas estáveis.

A MiniMax assinou, no final de maio de 2026, um acordo de consultoria para IPO na STAR Market com a CITIC Securities, iniciando o plano de plataforma de capital duplo "A+H".

Perguntas frequentes

Quantas ações estão envolvidas nesta libertação da MiniMax e quais os principais acionistas vendedores?

De acordo com relatos, cerca de 44,85% das ações (quase 1,46 mil milhões) foram desbloqueadas, com a proporção de ações em circulação a passar de menos de 6% para cerca de 50%. Alibaba (aproximadamente 13%), Mihayou (5,24%) e a equipa fundadora manifestaram que continuam a deter ações; os principais vendedores são os investidores financeiros iniciais como Hillhouse, Sequoia e Source Code Capital, cujo lucro flutuante ainda atinge várias vezes ou mais de dez vezes.

Por que as ações da MiniMax caíram mais de 70% desde o pico?

Segundo relatos, as razões principais são: a perda do prémio de capacidade do modelo (classificação do terceiro no M3, API com redução permanente de 50%, rebaixamento de classificação pelo JPMorgan); e a perda do prémio de narrativa de globalização do segmento C (a taxa de diminuição mensal de utilizadores ativos de Talkie e Xingye Yue subiu para cerca de 60%, e a classificação do modelo de vídeo da Heluo AI foi ultrapassada).

Qual é a diferença na libertação de ações entre Zhipu AI e MiniMax?

De acordo com relatos, a Zhipu AI libertou cerca de 5,76% das ações no mesmo dia (8 de julho), principalmente acionistas fundadores; a libertação da MiniMax foi de 44,85%; a diferença na proporção de libertação tornou-se numa troca popular de "comprar Zhipu, vender MiniMax" no mercado recente.