Consolidações de ações na KOSDAQ desencadeiam uma forte queda no preço dos warrants no meio das regras de exclusão da negociação

Empresas cotadas no KOSDAQ que estão a implementar consolidações de ações para evitar novas regras de exclusão da bolsa estão a provocar quedas acentuadas nos preços dos warrants, segundo dados do setor divulgados este mês. O regulador financeiro da Coreia do Sul começou a aplicar critérios de exclusão mais rigorosos este mês, exigindo a designação da administração e a eventual exclusão de ações negociadas abaixo de 1.000 won durante 30 dias consecutivos. Mais de 240 empresas decidiram consolidar ações este ano — um aumento de 20 vezes face ao mesmo período do ano passado — com a maioria concentrada entre março e junho. As consolidações elevaram automaticamente os preços de exercício dos warrants 10 vezes, mas muitos preços das ações colapsaram imediatamente após a retoma da negociação, alargando a diferença entre preços de mercado e preços de exercício. A reforma regulatória visa melhorar a qualidade do mercado KOSDAQ, eliminando as chamadas “penny stocks” de baixo preço, mas surgiram consequências não intencionais no mercado de derivados à medida que as empresas avançam com consolidações sem melhorias fundamentais nos seus negócios.

Consolidações de ações disparam 20 vezes à medida que as empresas ajustam os preços de exercício dos warrants

A indústria de investimentos financeiros informou que as decisões de consolidação se concentraram entre março e junho, com 80, 19, 34 e 36 decisões, respetivamente, nesses meses. O total de mais de 240 empresas cotadas no KOSDAQ e no mercado principal que decidiram consolidar ações este ano representa mais de 20 vezes o valor do mesmo período do ano passado.

Estas consolidações de ações ajustam automaticamente os preços de exercício dos warrants para cima na mesma proporção. Por exemplo, uma empresa com um preço de ação de 800 won e um preço de exercício de warrant de 1.000 won antes de uma consolidação de 10 para 1 veria o seu preço de ação ajustado para 8.000 won e o preço de exercício do warrant aumentar para 10.000 won.

Queda de mais de 20% no preço do warrant da Unichem após a consolidação

O warrant da Unichem (Unichem 41WR) serve como um caso representativo do impacto negativo. Segundo os dados de pricing de warrants da Yonhap Infomax (número de ecrã 3111), o preço do warrant da Unichem foi negociado a 82 won após a consolidação de 10 para 1 — uma queda superior a 20%.

Após a consolidação, o preço das ações da empresa caiu para a faixa inicial dos 3.000 won, enquanto o preço de exercício subiu para 9.140 won, criando uma diferença impossível de “fechar”. Os participantes do mercado perderam qualquer incentivo para exercer warrants a 9.140 won quando as ações podiam ser compradas a 3.000 won no mercado aberto.

Isto criou uma situação de “deep out-of-the-money” (Deep OTM), em que a probabilidade de exercício se aproxima de zero, fazendo com que os preços dos warrants negociados na bolsa desabassem. A ausência de limites diários de preço no mercado de warrants (ao contrário do limite de ±30% nas ações) permite quedas mais acentuadas.

Indústria alerta para vendas forçadas impulsionadas por regulação nos mercados de derivados

Um responsável de uma empresa de gestão de ativos afirmou que as “consolidações de ações orientadas à sobrevivência” por parte de empresas que evitam as regras das penny stocks não podem ser travadas institucionalmente, porque seguem procedimentos legais de ajuste de direitos. No entanto, o responsável assinalou que “a possibilidade de ocorrência de ondas de venda no mercado de derivados — incluindo warrants — devido à implementação da regulação governamental continua, para além dos riscos associados aos fundamentos empresariais”.

FAQ

Que nova regra de exclusão é implementada este mês pela Coreia do Sul para ações do KOSDAQ?

O regulador financeiro da Coreia do Sul começou a aplicar este mês uma regra que designa como ações da administração as que são negociadas abaixo de 1.000 won durante 30 dias consecutivos de negociação, seguida de procedimentos de exclusão. Esta regulamentação visa as “penny stocks” de baixo preço para melhorar a qualidade do mercado KOSDAQ.

Porque é que o preço do warrant da Unichem caiu mais de 20% após a consolidação de ações?

O preço do warrant da Unichem caiu para 82 won porque a consolidação de 10 para 1 elevou o preço de exercício do warrant para 9.140 won, enquanto o preço real da ação caiu para cerca de 3.000 won. Isto criou uma situação de “deep out-of-the-money” em que exercer o warrant se tornou economicamente irracional, eliminando a procura dos investidores e fazendo com que o preço de mercado do warrant colapsasse.