Kim Ki-wan, um banqueiro privado na Korea Investment & Securities, venceu a competição Hankyung Star Wars de 2025 com um retorno de 53%, mas ficou aquém do índice KOSPI no primeiro semestre deste ano. O seu melhor desempenho foi a SK Hynix. Kim atribuiu o desempenho inferior a ter julgado mal o potencial de subida das ações de grande capitalização e a ter sobrestimado o momento de recuperação das ações de pequena capitalização. O mercado de ações sul-coreano registou uma concentração extrema em semicondutores, com o rácio de avanço/declínio a cair para mínimos históricos.
Kim Ki-wan admite erro de julgamento na subida das ações de grande capitalização
Kim afirmou que o seu maior erro foi subestimar o quanto as ações de grande capitalização (large-caps) poderiam subir. Ele disse que ações de grande capitalização como Samsung Electronics, SK Hynix e Samsung Electro-Mechanics são frequentemente assumidas como tendo um potencial de valorização limitado, mas quando tendências fortes se formam, podem gerar ganhos inesperados e continuar a subir. Enfatizou que os investidores não devem definir limites arbitrários para o potencial das large-caps.
Em relação às ações de pequena capitalização (small-caps), Kim notou que fez a suposição ingénua de que as ações recuperariam após cair uma certa quantidade. Avisou que as ações podem cair mais do que o esperado e que os investidores devem desenvolver cenários específicos para quando e porquê ocorrerá uma recuperação, em vez de confiar na suposição de que "caiu muito, por isso vai recuperar."
Alocação da Carteira: 50% em semicondutores no segundo semestre
Kim planeia manter uma alocação de 30-40% em ações de semicondutores de grande capitalização, como Samsung Electronics e SK Hynix, no segundo semestre. Alocará mais 10-20% em fornecedores de materiais, peças e equipamentos para semicondutores que beneficiam de investimentos por parte de fabricantes de dispositivos integrados (IDMs). A sua alocação total no setor dos semicondutores será de cerca de 50%.
Alocará 20-30% nos setores de equipamentos elétricos e energias renováveis relacionados com centros de dados de IA. Kim notou que muitas empresas com fortes perspetivas de crescimento e posições de mercado sofreram correções maiores do que o esperado devido à concentração da oferta de semicondutores. Acredita que comprar estas empresas a preços adequados pode gerar retornos elevados, mesmo que sejam detidas apenas até aos máximos anteriores.
Os restantes 20% serão alocados a dinheiro e setores subvalorizados. Kim destacou que o ADR caiu demasiado, criando potencial para recuperações noutros setores. Planeia investir cerca de 20% em setores profundamente subvalorizados, como bens de consumo e biotecnologia. Notou que os fundamentos da biotecnologia melhoraram significativamente em comparação com o passado, criando oportunidades para comprar ações de qualidade a preços baixos.
Método de Seleção de Ações: Abordagem Top-Down
Kim afirmou que tradicionalmente investia com base nos fundamentos de cada empresa, avaliando-as pelo rácio preço/lucro (PER) em relação ao crescimento futuro dos lucros. No entanto, agora acredita que, no mercado atual, uma abordagem top-down — analisar primeiro as tendências macroeconómicas e os setores, depois selecionar os líderes setoriais — é mais importante para maximizar os retornos. Está a adaptar o seu método para incorporar mais análise top-down.
Para investimentos em bens de consumo, Kim disse que obtém ideias de investimento utilizando os produtos diretamente e visitando canais de venda como lojas de departamento e a Olive Young. Também acompanha dados de tendências que outros não monitorizam continuamente. Notou que, em setores com menos atenção do mercado, os dados podem já mostrar tendências positivas que o mercado ainda não refletiu.
Kim citou o seu investimento na Paradise, uma empresa de casinos e hotéis, como exemplo. O número de visitantes estrangeiros e os dados mensais de desempenho dos casinos estavam a melhorar, mas mesmo os analistas do setor não estavam a incorporar isso nas suas análises. Identificou isso antecipadamente e investiu, lucrando quando a ação subiu devido a surpresas nos lucros.
Setor das Energias Renováveis Subvalorizado na Cadeia de Valor da IA
Kim afirmou que o setor das energias renováveis, incluindo eólica e solar, ainda não foi totalmente valorizado na cadeia de valor da IA. Os setores da energia nuclear e dos equipamentos elétricos registaram aumentos nos preços das ações no início da tendência da IA, mas as energias renováveis não tiveram uma reflexão imediata nos preços das ações devido à perceção de que os problemas de intermitência limitariam a sua utilização em centros de dados de IA.
No entanto, Kim notou que as tendências recentes mostram que as fontes de energia são globalmente insuficientes, pelo que toda a energia disponível — nuclear, solar, eólica — é necessária. Disse que os sistemas de armazenamento de energia (ESS) podem mitigar a fraqueza da intermitência, tornando as renováveis viáveis. Embora o setor tenha ganho atenção durante a guerra EUA-Irão devido aos picos no preço do petróleo, Kim acredita que o reconhecimento a longo prazo do papel das renováveis na tendência da IA ainda é insuficiente, justificando maior atenção.
Estratégia de Venda: Saídas Baseadas em Cenários e Stop-Loss de -15%
Kim disse que desenvolve cenários de venda para cada ação no momento da compra. Para empresas que espera que cresçam a longo prazo, continua a monitorizar e não vende arbitrariamente, a menos que a tese de investimento se prove errada. Se as perspetivas de crescimento e a narrativa se mantiverem válidas mas o preço cair, por vezes aumenta as posições. No entanto, se a tese estiver errada e o crescimento a longo prazo parecer improvável, vende imediatamente, independentemente do preço atual.
Para ações compradas com uma perspetiva de trading, Kim regista níveis de stop-loss e esforça-se por cumpri-los. Enfatizou que manter a disciplina de stop-loss é fundamental para a gestão de risco, especialmente quando se perseguem ações durante períodos de forte atenção do mercado. O seu nível médio de stop-loss é de cerca de -15%, embora varie consoante a movimentação do preço da ação. Afirmou que o momento da venda é determinado pelo conceito sob o qual a ação foi comprada.
FAQ
Qual foi o maior erro de investimento de Kim Ki-wan no primeiro semestre deste ano?
Kim afirmou que o seu maior erro foi subestimar o quanto as ações de grande capitalização como Samsung Electronics e SK Hynix poderiam subir quando se formam tendências fortes. Também sobrestimou o momento de recuperação das ações de pequena capitalização, assumindo que recuperariam após cair uma certa quantidade, sem desenvolver cenários específicos para quando e porquê as recuperações ocorreriam.
Como é que Kim Ki-wan vai alocar a sua carteira no segundo semestre?
Kim planeia alocar cerca de 50% a semicondutores (30-40% em ações de grande capitalização como Samsung Electronics e SK Hynix, 10-20% em fornecedores de materiais/peças/equipamentos), 20-30% nos setores de equipamentos elétricos e energias renováveis relacionados com centros de dados de IA, e os restantes 20% em dinheiro e setores subvalorizados como bens de consumo e biotecnologia.
Porque é que Kim Ki-wan acredita que as energias renováveis estão subvalorizadas na cadeia de valor da IA?
Kim notou que os setores das energias renováveis, como eólica e solar, ainda não foram totalmente valorizados na cadeia de valor da IA devido a preocupações com a intermitência. No entanto, afirmou que as fontes de energia são globalmente insuficientes, pelo que toda a energia disponível é necessária. Os sistemas de armazenamento de energia podem mitigar a intermitência, tornando as renováveis viáveis para centros de dados de IA. O reconhecimento a longo prazo do papel das renováveis na tendência da IA ainda é insuficiente.
