A Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), a retaguarda que liquida a maior parte das transações de valores mobiliários nos EUA, planeia começar a negociar ações tokenizadas, ETFs e obrigações do Tesouro este mês, com um lançamento mais alargado em Outubro. A entidade protege mais de 114 mil milhões de dólares em ativos e mais de 50 empresas aderiram, incluindo BlackRock, Goldman Sachs e JPMorgan. A mudança representa um deslocamento da infraestrutura central dos mercados dos EUA para registos baseados em blockchain — a mesma tecnologia de ledger partilhado que sustenta as criptomoedas — na sequência da assinatura, em Julho de 2025, da GENIUS Act, que deu aos EUA o seu primeiro enquadramento federal para stablecoins de pagamentos.
A tokenização significa registar um ativo tradicional — uma ação, uma obrigação, um dólar — como um Token digital numa blockchain, em vez de em bases de dados privadas que os bancos usam hoje. A DTCC está a mover a maquinaria central dos mercados dos EUA — como os valores mobiliários são emitidos, liquidados e detidos — para esses ledgers.
GENIUS Act cria enquadramento federal de stablecoins de pagamentos com implementação em 2027
A GENIUS Act, assinada em Julho de 2025, deu aos EUA o seu primeiro enquadramento federal para stablecoins de pagamentos. Tanto o Office of Comptroller of the Currency (OCC) como a Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) emitiram este ano regras propostas, e partes da indústria bancária pediram ao Tesouro que abrandasse. A implementação completa é esperada em 2027, segundo a firma de advogados Morgan Lewis.
O mercado avançou apesar do manual de regras ainda incompleto. As stablecoins já detêm mais de 300 mil milhões de dólares em valor em circulação, segundo um relatório de Junho de 2026 da BCG e da Anchorage Digital. O volume de liquidação de stablecoins da Visa atingiu uma taxa anual de 7 mil milhões de dólares em Abril. A Stripe pagou 1,1 mil milhões de dólares pela empresa de infraestrutura Bridge. O JPMorgan, o Citi, o Bank of America e o Wells Fargo planeiam uma rede partilhada de depósitos tokenizados para rivalizar com as stablecoins, com previsão para 2027.
A BCG descreve este momento como um “ponto de inflexão” e “uma janela estruturalmente única em que os bancos incumbentes podem definir a sua posição”.
Indústria bancária mira quatro áreas de receitas em tokenização
O relatório da BCG agrupa a oportunidade para os bancos em quatro áreas: negociação, movimentação de dinheiro, gestão de ativos e emissão de valores mobiliários. A corretagem cripto e os empréstimos são as fontes de receita mais próximas para os bancos. A BCG estima que a negociação à vista e de derivados, por si só, gera 30–60 mil milhões de dólares por ano. Os reguladores norte-americanos abriram ainda mais a porta: o OCC já permite que os bancos guardem cripto e executem negociações dos clientes, e a FDIC autoriza as suas instituições supervisionadas a trabalharem com cripto ao abrigo de regras de risco padrão.
O dinheiro tokenizado está mais entrelaçado com a política dos EUA. As stablecoins podem liquidar através das fronteiras em segundos, e a GENIUS Act exige que sejam lastreadas, um-para-um, por dinheiro e treasuries de curto prazo. O secretário do Tesouro, Scott Bessent, diz que são uma forma de “expandir o acesso ao dólar para milhares de milhões de pessoas em todo o globo” e de impulsionar “um aumento na procura de Treasuries dos EUA”.
Fundos tokenizados e ativos do mundo real representam a maior categoria. “Cada ação, cada obrigação, cada fundo, cada ativo, pode ser tokenizado”, escreveu Larry Fink, da BlackRock, em 2025. O Citi prevê 5,5 biliões de dólares em valores mobiliários tokenizados até 2030, face a cerca de 12 mil milhões de dólares hoje.
O Bank for International Settlements, no seu relatório anual de 2025, argumentou que as stablecoins “desempenham mal” face aos testes que o dinheiro precisa de passar e que podem ameaçar a estabilidade financeira. Uma corrida para resgatá-las poderia forçar vendas de pânico das próprias obrigações do Tesouro que as sustentam. Especialistas disseram à CoinDesk que o setor “ainda está no início do seu ciclo de hype”.
Adoção operacional mantém-se estável apesar do interesse institucional
O interesse e o gasto ainda não se traduzem. Embora a EY tenha encontrado que 84% das instituições estão a usar ou interessadas em stablecoins, a GlobalData reportou que a adoção operacional se manteve praticamente inalterada ao longo de 2025, com cerca de 40% a executar cripto nas operações centrais.
Claudio González, CTO e EVP na intive, uma empresa de software com IA-native que constrói produtos financeiros para bancos e fintechs, vê o fosso por dentro. “Há uma diferença entre a conversa no palco das conferências e a linha do orçamento”, disse ao International Business Times. “Para a maioria das instituições reguladas, continua mais em fase exploratória do que com financiamento em escala.”
O que é financiado é menos visível: prevenção de fraude, conformidade e modernização central. “Não se pode tokenizar sobre um sistema que não se compreende totalmente”, acrescentou González.
Legados COBOL geram desafio central de infraestrutura
Por detrás de muitos títulos sobre “o futuro da banca” está um sistema central escrito em COBOL, uma linguagem de 1959. Estimativa da Reuters aponta que cerca de 43% dos sistemas bancários centrais nos EUA ainda rodam com ele, e aproximadamente 95% das transações nos ATM passam por ele.
Substituir esse código é lento e caro. O Commonwealth Bank da Austrália gastou mais de 1 bilião AUD ao longo de cinco anos para trocar o seu sistema central. Isto ajuda a explicar uma mudança nas bancas que já conseguiram construir. A unidade Kinexys do JPMorgan agora procura rivais para a sua rede, e a maioria dos bancos aluga a custódia a especialistas como a Anchorage e a Fireblocks, em vez de a construírem internamente.
A BCG argumenta que a maioria dos bancos “não é provável que vença ao recriar a pilha de ativos digitais internamente” e que deve atuar como “orquestradores” que integram infraestrutura externa.
Para González, o problema mais difícil é o conhecimento, não o código. “O legado em si não é o verdadeiro gargalo — é o conhecimento perdido em torno dele”, afirmou, apontando regras de negócio que só sobrevivem em sistemas não documentados e nas memórias de engenheiros que se aposentaram.
Os testes de curto prazo já estão no calendário: as primeiras negociações tokenizadas da DTCC estão previstas para este mês, e as regras da GENIUS Act chegam em 2027. Ao exigir que as stablecoins detenham Treasuries, Washington vinculou a sua política de ativos digitais à posição global do dólar.
FAQ
Quando é que a DTCC planeia lançar a negociação tokenizada?
A DTCC planeia começar a negociar ações tokenizadas, ETFs e treasuries este mês, com um lançamento mais alargado em Outubro. A entidade protege mais de 114 mil milhões de dólares em ativos e mais de 50 empresas aderiram, incluindo BlackRock, Goldman Sachs e JPMorgan.
Que lastro exigem as stablecoins ao abrigo da GENIUS Act?
A GENIUS Act, assinada em Julho de 2025, exige que as stablecoins sejam lastreadas, um-para-um, por dinheiro e treasuries de curto prazo. A implementação completa é esperada em 2027, segundo a firma de advogados Morgan Lewis, embora tanto o OCC como a FDIC tenham emitido este ano regras propostas.
Quanto da infraestrutura bancária dos EUA ainda funciona em COBOL?
Segundo a estimativa da Reuters, cerca de 43% dos sistemas bancários centrais nos EUA ainda rodam em COBOL, uma linguagem de 1959, e aproximadamente 95% das transações nos ATM passam por ele. O Commonwealth Bank da Austrália gastou mais de 1 bilião AUD ao longo de cinco anos para substituir o seu sistema central baseado em COBOL.
