A BCA Research alerta que o dólar enfrenta o risco de uma desvalorização ao estilo de Bretton Woods

A BCA Research recomenda vender o dólar e comprar moedas de países com superavit na balança de transações correntes, incluindo o won sul-coreano, estabelecendo paralelos entre o ambiente macroeconómico atual e a fase tardia de Bretton Woods. A empresa independente de investigação alerta que o dólar está a transformar-se numa moeda pró-cíclica e mais orientada ao risco, à medida que os EUA registam um défice de 1 bilião de dólares na balança de transações correntes, financiado integralmente por compras estrangeiras de ações. A BCA Research traça comparações com o período dos anos 1960-70, quando grandes défices fiscais dos EUA, associados às despesas da Guerra do Vietname e a programas internos, precederam o colapso do padrão-ouro e uma desvalorização de 10,7% do dólar em 1971.

A BCA Research traça paralelos com a era de Bretton Woods

A BCA Research afirmou num relatório recente que «o ambiente macroeconómico atual assemelha-se à fase tardia de Bretton Woods, em termos de grandes défices fiscais dos EUA e de crescente dependência da confiança estrangeira na moeda e nos ativos». A empresa assinalou que, entre o final dos anos 1960 e o início dos anos 1970, os EUA registaram enormes défices fiscais devido às fortes despesas com a Guerra do Vietname e a programas de política interna. A BCA Research observou que a inflação nos EUA e os rendimentos/ remunerações dos títulos de longo prazo começaram a subir de forma estrutural em 1965-66, com um padrão semelhante a emergir desde 2021. A empresa de investigação apontou também semelhanças entre as ações de grande capitalização «Nifty Fifty» que lideraram o mercado em alta nos EUA no final dos anos 1960/início dos anos 1970 e a subida em bolsa nos EUA nos últimos quatro anos.

O défice da balança de transações correntes dos EUA depende de compras estrangeiras de ações

A BCA Research destacou que, ao contrário do passado, quando os EUA tinham uma balança de pagamentos muito mais saudável, o país depende agora com muito mais força de entradas de capital de carteira estrangeiras. A empresa afirmou que o défice de 1 bilião de dólares na balança de transações correntes dos EUA está a ser preenchido integralmente por compras estrangeiras de ações dos EUA. A BCA Research considerou que essa compra não pode continuar indefinidamente. A empresa de investigação salientou que, quando diminuem as entradas de capital estrangeiro, o dólar teria de cair acentuadamente para equilibrar as contas internacionais, e que os decisores políticos dos EUA prefeririam uma desvalorização do dólar em vez de aumentos das taxas de juro. A BCA Research previu que, por via desse processo, o dólar se tornaria uma moeda pró-cíclica e orientada ao risco, movendo-se em conjunto com o mercado de ações.

A BCA Research recomenda moedas de países com superavit

A BCA Research salientou que o dólar está sobrevalorizado com base nas taxas de câmbio efetivas reais medidas pelos custos unitários do trabalho. A empresa recomendou vender (fazer short) o dólar contra o won sul-coreano, o iene japonês, o dólar de Taiwan, o dólar de Singapura e o euro. Estas são moedas de países com superavit na balança de transações correntes. A BCA Research avaliou que estas moedas têm elevado potencial de valorização. A empresa sublinhou que os investidores devem «sair do dólar» à medida que aumenta a probabilidade de o dólar se transformar numa moeda pró-cíclica.

A BCA Research sugere uma estratégia de curto prazo para ações na China

Num relatório separado, a BCA Research analisou que o índice KOSPI poderá enfrentar mais quedas, enquanto os investidores poderiam beneficiar com um rebound do mercado de ações chinês no curto prazo. A empresa de investigação referiu que, no médio e longo prazo, a rentabilidade das empresas de semicondutores sul-coreanas seria superior à das empresas de tecnologia chinesas, acrescentando que esta estratégia só é válida por um período curto de três meses.

FAQ

Porque é que a BCA Research compara a economia atual dos EUA com a era de Bretton Woods?

A BCA Research compara o ambiente macroeconómico atual com o período tardio de Bretton Woods porque ambos apresentam grandes défices fiscais dos EUA e uma dependência crescente da confiança estrangeira na moeda e nos ativos. A empresa refere que a inflação nos EUA e as remunerações dos títulos de longo prazo começaram a registar subidas estruturais em 1965-66 e novamente desde 2021, com padrões de concentração semelhantes no mercado de ações.

Que moedas é que a BCA Research recomenda comprar em contrapartida do dólar?

A BCA Research recomenda comprar o won sul-coreano, o iene japonês, o dólar de Taiwan, o dólar de Singapura e o euro contra o dólar dos EUA. Estas são moedas de países com superavit na balança de transações correntes, que a BCA Research avalia terem elevado potencial de valorização, à medida que o dólar enfrenta pressão para desvalorização.