Resumo
- Os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA registaram saídas de 410 milhões de dólares na quinta-feira, com seis dos últimos 10 dias a apresentar fluxos negativos.
- As saídas foram lideradas pelo IBIT da BlackRock, que perdeu 157,6 milhões de dólares.
- Os analistas observaram que o capital está a rotacionar para derivados da CME, em vez de sair completamente do mercado de criptomoedas, enquanto alertam para "rallys falsos" até meados de 2026, até que os mercados de crédito reprecifiquem o risco.
Os ETFs de Bitcoin à vista perderam 410,4 milhões de dólares na quinta-feira, prolongando um período volátil de saídas à medida que os investidores institucionais se reposicionam contra um cenário macroeconómico incerto.
O IBIT da BlackRock liderou a fuga com 157,6 milhões de dólares em saídas, seguido pelo FBTC da Fidelity com 104,1 milhões e pelo GBTC da Grayscale com 59,1 milhões, de acordo com dados da SoSoValue. A venda elevou para seis o número de dias negativos nas últimas duas semanas para estes produtos, que já perderam quase 1,5 mil milhões de dólares nesse período.
O padrão errático de fluxos sugere que a convicção institucional está a vacilar, disseram os analistas à Decrypt, deixando os investidores de retalho a navegar num mercado que parece sem direção, apesar do volume diário significativo.
"Por um lado, a nomeação de Kevin para a Fed reduziu as expectativas de cortes de juros a curto prazo, provocando uma rápida reprecificação nos mercados de ações, obrigações e criptomoedas," afirmou Christophe Diserens, diretor de riqueza da SwissBorg, à Decrypt. "Entretanto, o índice de Medo e Ganância atingiu níveis extremos de medo, nunca antes vistos desde 2023, com o momentum negativo alimentado por narrativas de mercado em baixa nas redes sociais."
Uma luta estrutural
Por outro lado, a perspetiva de longo prazo mantém-se positiva, segundo Diserens, que acrescentou que “a adoção continua a expandir-se,” com o JPMorgan a projetar um objetivo de 266.000 dólares para o Bitcoin.
Esta tensão entre “pânico de curto prazo e otimismo de longo prazo” está a impulsionar a volatilidade nos fluxos diários dos ETFs, segundo o analista da SwiffBorg.
As oscilações extremas não são aleatórias — refletem uma luta estrutural por baixo da superfície, explicou Nick Motz, CEO do ORQO Group e CIO da Soil, à Decrypt. “Temos instituições que entraram no final de 2025 a agora estão a realizar lucros, e do outro lado, há um ciclo de cobertura de posições curtas a acontecer em tempo real,” afirmou.
Motz explicou que, enquanto o Bitcoin ronda os 75.000 dólares — aproximadamente o custo de produção de mineração — os algoritmos institucionais estão a iniciar liquidações automáticas ligadas às expectativas hawkish da Federal Reserve. O resultado são grandes saídas de certos ETFs, mas o analista observou que grande parte desse capital não está a sair completamente do mercado de criptomoedas.
Em vez disso, argumentou, “está a deslocar-se para canais de derivados mais conformes, como a CME.” Isso resulta numa “tape de negociação irregular e sem direção, que honestamente parece partida para a maioria dos investidores de retalho.” Motz referiu a situação como uma “miragem de liquidez,” na qual, “há atividade em todo lado, mas sem direção real, e isso está a afetar gravemente o sentimento.”
Volatilidade deve continuar
Motz espera que a volatilidade persista pelo menos até ao primeiro semestre de 2026, especialmente após a recente queda que esgotou a euforia de 2025. “Mas a estratégia de reflacionamento estrutural que todos esperam provavelmente só se ativará na segunda metade de 2026,” afirmou.
A “estratégia de reflacionamento” refere-se a uma estratégia de investimento amplamente consensual que aposta numa fase sustentada de crescimento económico e aumento de preços, impulsionada por mudanças políticas em vez de uma recuperação temporária.
No entanto, o cenário macroeconómico atual oferece pouco alívio, acrescentou o analista da Soil, explicando que o crescimento da oferta monetária M2 global estabilizou, e os spreads de crédito de alto rendimento estão a começar a alargar-se, o que é uma drenagem de liquidez clássica para ativos de risco como o Bitcoin.
Em vez disso, Motz alertou para “rallys falsos,” que são “movimentos ascendentes rápidos que parecem convincentes, mas que na verdade apenas apanham compradores tardios antes do próximo movimento descendente.”
“O mercado provavelmente só encontra um verdadeiro piso quando os mercados de crédito terminarem de reprecificar o risco, o que honestamente pode levar-nos até ao verão,” afirmou. “Portanto, se esperas uma resolução em breve... não contes com isso. A ação de mercado será choppy, volátil e lateral por algum tempo.”
Os utilizadores na plataforma de previsão Myriad, propriedade da empresa-mãe do Decrypt, Dastan, continuam predominantemente pessimistas quanto ao futuro do Bitcoin, atribuindo uma probabilidade de 61% de que o próximo movimento o leve a 55.000 dólares, em vez de 84.000 — mais de 10% acima do início da semana.
O Bitcoin tem estado a oscilar entre os 62.000 e os 71.000 dólares desde início de fevereiro, sem sinais de uma quebra. Nas últimas 24 horas, caiu 0,6%, sendo negociado a cerca de 67.365 dólares, de acordo com dados da CoinGecko.
