A 11 de fevereiro, a BlackRock, líder mundial em gestão de ativos, anunciou o lançamento do seu fundo tokenizado de Treasuries, BUIDL, avaliado em cerca de 2,2 mil milhões de dólares, na plataforma UniswapX, permitindo a negociação on-chain.
Em simultâneo, a BlackRock confirmou a aquisição do token de governança nativo da Uniswap, UNI. Embora o valor não tenha sido divulgado, este é o primeiro momento em que o gigante financeiro, com 14 biliões de dólares sob gestão, expõe diretamente o seu balanço a tokens de governança DeFi (finanças descentralizadas).
A notícia impulsionou o UNI mais de 25%. O fundador da Uniswap, Hayden Adams, classificou o dia como um marco para o DeFi, sublinhando que a parceria irá potenciar a estrutura de mercado da Uniswap para oferecer negociação e liquidação on-chain em Ethereum aos investidores do BUIDL. Considerou este passo decisivo para tornar “praticamente todo o valor negociável on-chain”.
Este evento representa mais do que uma simples nova cotação de ativos—é uma experiência inovadora na infraestrutura financeira. Pela primeira vez, Wall Street entra de forma proativa no espaço DeFi, apresenta-se e traz consigo a sua capacidade financeira. Tony Edward, fundador do Thinking Crypto Podcast, destacou que se trata de um marco fundamental para a adoção das criptomoedas, com a BlackRock a abraçar o DeFi.
Para a Uniswap, isto representa a transição de uma plataforma orientada para o retalho para um motor de liquidez institucional. Para a BlackRock, é sinal de confiança na maturidade das DEX (bolsas descentralizadas) enquanto infraestrutura financeira central.
BUIDL, com 2,2 mil milhões de dólares, “entra” na Uniswap: Treasuries permutáveis de imediato por USDC
Para perceber o impacto desta colaboração, importa esclarecer um ponto fundamental: o BUIDL não foi simplesmente adicionado a um pool de liquidez tradicional da Uniswap V2 ou V3—foi integrado diretamente no UniswapX.
Desde o seu lançamento, o BUIDL tornou-se o maior fundo tokenizado institucional on-chain, suportado principalmente por Treasuries dos EUA, numerário e acordos de recompra.
No entanto, a liquidez destes ativos estava limitada ao modelo tradicional de negociação OTC ou a ciclos fixos de resgate, o que restringia a sua utilidade nos mercados de ativos digitais.
O UniswapX, criado pela Uniswap Labs, é um protocolo de agregação de negociações baseado em intents. O seu mecanismo central assenta num modelo de Request for Quote (RFQ), que proporciona aos investidores institucionais um ambiente de negociação sem custos de gas, protegido contra MEV (Miner Extractable Value) e otimizado em preço.
Em termos práticos, os utilizadores não precisam de encontrar rotas de negociação, suportar taxas de gas ou preocupar-se com ataques MEV. Basta expressarem “Quero permutar BUIDL por USDC” e os market makers profissionais tratam do resto.
A principal diferença face aos AMM tradicionais (Automated Market Makers) reside no facto de esta arquitetura ser programável e compatível com as exigências regulatórias.
No processo de negociação do BUIDL, a Securitize Markets atua como gatekeeper regulatório, realizando a pré-qualificação e inclusão em whitelist de todos os investidores participantes. Apenas investidores qualificados com mais de 5 milhões de dólares em ativos podem aceder a este ecossistema. Market makers como Wintermute e Flowdesk também foram previamente aprovados.
Assim, mesmo sendo negociado num protocolo descentralizado, o BUIDL obriga todos os participantes a rigorosos controlos KYC/AML.
Esta camada de compliance resolve o conflito entre o anonimato dos protocolos descentralizados e as exigências regulatórias da finança tradicional. Na prática, as operações realizam-se pela interface da Uniswap, a liquidação ocorre na blockchain da Ethereum, mas a conformidade é da responsabilidade da Securitize.
A Uniswap mantém a natureza permissionless do seu protocolo e, ao mesmo tempo, atrai capital institucional. É a aplicação plena do modelo de negociação baseado em intents: os utilizadores expressam a intenção, e os fillers profissionais executam-na num quadro regulatório.
Mais disruptivo ainda é o salto na eficiência da liquidação.
As liquidações tradicionais de fundos do mercado monetário podem demorar T+1 ou mais. Com o BUIDL integrado no UniswapX, a liquidação atómica e em tempo real passa a ser possível.
Assim, os detentores podem trocar as suas participações em Treasuries—a render 4% ao ano—por USDC de forma imediata, a qualquer hora, incluindo fins de semana e feriados, aumentando consideravelmente a eficiência do capital.
Para as instituições, este nível de liquidez faz dos ativos tokenizados uma opção muito mais eficiente do que os ativos tradicionais na gestão de colateral e cobertura de risco.
Em síntese, cria-se um mercado secundário altamente líquido para stablecoins geradoras de rendimento. O UniswapX oferece um canal de baixa fricção para converter direitos de rendimento em poder de compra imediato.
UNI deixa de ser apenas “governança”—a BlackRock investe capital real
Se o lançamento do BUIDL representa uma parceria de negócio, a compra de UNI pela BlackRock é uma verdadeira aliança de capital.
Durante anos, o UNI foi encarado como um “token de governança sem valor”, permitindo apenas participação em votações, sem acesso direto à quota-parte dos milhares de milhões em volume anual do protocolo. Isso mudou no final de 2025.
A aprovação da proposta “UNIfication” transformou a proposta de valor do UNI.
Com o quadro UNIfication, a Uniswap ativou oficialmente o fee switch do protocolo e introduziu o sistema de smart contracts “TokenJar + Firepit”.
Todas as taxas do protocolo provenientes da Uniswap V2, V3 e L2 Unichain convergem para o TokenJar, e a única forma de extrair esse valor é queimando uma quantidade equivalente de UNI através do Firepit.
Este mecanismo programático de buyback e queima liga—pela primeira vez—o volume de negociação do protocolo à pressão deflacionista sobre o UNI.
A 12 de fevereiro, dados da DeFiLlama estimam que a receita anualizada do protocolo Uniswap supera os 26 milhões de dólares.
A compra de UNI pela BlackRock neste momento revela uma visão de capital apurada.
O UNI deixou de ser apenas um direito de voto simbólico para se afirmar como um ativo blue-chip com propriedades produtivas. À medida que o BUIDL e outros ativos RWA aumentam o volume de negociação na Uniswap, as taxas do protocolo sobem, acelerando as queimas de UNI e valorizando o token.
No entanto, o objetivo estratégico desta operação vai muito além do retorno financeiro—trata-se de influenciar a infraestrutura global de liquidez descentralizada. Enquanto gigante que gere mais de 14 biliões de dólares, a BlackRock tem de garantir que os protocolos de negociação que suportam os seus ativos tokenizados funcionam de forma fiável e não estão sujeitos a alterações de governança adversas às instituições.
Detendo uma quota suficiente de tokens UNI, a BlackRock pode:
- Prevenir políticas de taxas discriminatórias: garantir que o percurso UniswapX para o BUIDL não é sujeito a taxas excessivas.
- Promover hooks de compliance padronizados: na arquitetura Hooks da Uniswap V4, a BlackRock pode usar o seu poder de voto para apoiar hooks de liquidação compatíveis com a regulação, criando um ambiente mais favorável às instituições.
- Endossar o valor do ativo: ao deter UNI diretamente, a BlackRock sinaliza a outras instituições financeiras tradicionais que certos tokens DeFi já têm maturidade para integrar carteiras diversificadas.
A parceria entre a BlackRock e a Uniswap não é um encontro fortuito de capital—marca a transição do DeFi de “finança experimental” para verdadeira infraestrutura financeira.
Com um interveniente do calibre da BlackRock, a Uniswap consolida uma nova vantagem competitiva no mercado DEX.
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