24 de julho de 2026: O Korea Composite Stock Price Index (KOSPI) registou uma queda acentuada logo após a abertura, com perdas superiores a 3,7% e atingindo um mínimo de 6 831 pontos. A SK Hynix recuou cerca de 5% durante a sessão, enquanto a Samsung Electronics desvalorizou aproximadamente 4%, tornando-se os principais fatores de pressão sobre o mercado sul-coreano. À hora de publicação, a SK Hynix negociava nos 1 844 000 KRW (aproximadamente 1 330 $), uma descida de cerca de 3,91%. Este movimento reflete sessões anteriores em que os mínimos intradiários rondaram os 1 790 000 KRW.
No mesmo dia, o Nikkei 225 do Japão afundou mais de 1 900 pontos, ou 2,9%, quebrando a barreira dos 65 000 pontos. A SoftBank Group caiu 5,2%, a Kioxia recuou 3,5% e os setores de semicondutores e tecnologia enfrentaram forte pressão generalizada. A venda coletiva nos mercados Ásia-Pacífico teve origem na sessão anterior de Wall Street, onde os três principais índices norte-americanos encerraram em baixa. O Nasdaq Composite perdeu 2,15%, o S&P 500 desvalorizou 1,21%, assinalando a maior queda diária do mês.
A queda da SK Hynix não é um fenómeno isolado; reflete a reavaliação generalizada dos ativos de risco globais nos mercados asiáticos. Para compreender esta correção, importa analisar três fatores: os motivos por detrás da venda nos mercados norte-americanos, as pressões partilhadas pelo setor dos semicondutores e as dinâmicas locais específicas na Coreia.
O que desencadeou a venda nos mercados norte-americanos?
A 23 de julho, as ações norte-americanas sofreram a maior correção dos últimos meses. O Dow Jones Industrial Average fechou com uma queda de 506,93 pontos, ou 0,98%, nos 51 711,65. O S&P 500 recuou 90,66 pontos, ou 1,21%, terminando nos 7 408,30. O Nasdaq Composite registou a maior descida, caindo 553,21 pontos, ou 2,15%, para 25 137,69.
Vários fatores convergiram para impulsionar esta venda. Em primeiro lugar, uma escalada súbita das tensões geopolíticas no Médio Oriente — o aumento do atrito entre os EUA e o Irão, aliado a ataques dos Houthi a navios mercantes no Mar Vermelho — fez disparar os futuros do Brent acima dos 100 $ por barril. A subida do preço do petróleo alimentou expectativas de inflação e aversão ao risco. Em segundo lugar, a yield das obrigações do Tesouro norte-americanas a 10 anos subiu para 4,7%, o valor mais elevado em mais de 18 meses. O aumento das yields eleva a taxa livre de risco, pressionando diretamente as ações tecnológicas, cujas avaliações dependem fortemente da atualização dos fluxos de caixa futuros.
Mais relevante ainda, os resultados das tecnológicas alimentaram dúvidas sobre o retorno dos investimentos em IA. A Alphabet, casa-mãe da Google, afundou mais de 7% apesar dos bons resultados nas áreas de pesquisa e cloud, já que o mercado questionou a agressividade do aumento do investimento em IA. As receitas trimestrais da Tesla ficaram aquém das expectativas e o fluxo de caixa tornou-se negativo, levando a uma queda superior a 14% e à perda de cerca de 200 mil milhões $ de capitalização bolsista num só dia. As chamadas "Magnificent Seven" tecnológicas perderam, no conjunto, cerca de 800 mil milhões $ em valor de mercado. A narrativa da IA passou de "crescimento ilimitado" para "eficiência de capital", marcando uma mudança fundamental na dinâmica do mercado norte-americano.
Porque está o setor global dos semicondutores sob pressão?
A indústria dos semicondutores é altamente sensível ao contexto macroeconómico e está intimamente ligada aos ciclos de investimento das grandes tecnológicas. Quando o mercado duvida da eficiência do investimento em IA por parte de empresas como Alphabet, Amazon ou Microsoft, os fornecedores de chips de computação são os primeiros a ressentir-se.
Apesar de o Philadelphia Semiconductor Index ter registado uma queda relativamente moderada (cerca de 0,54%) durante a correção nos EUA, a divergência interna foi evidente. Algumas ações de chips de memória, como a Micron Technology, contrariaram a tendência e subiram mais de 3%. Isto demonstra que o mercado não está a vender indiscriminadamente o setor, mas sim a reavaliar segmentos distintos — a procura de longo prazo por chips de memória para IA, como o HBM, mantém-se sólida, embora as avaliações e expectativas de resultados de curto prazo estejam a ser ajustadas.
As ações de semicondutores asiáticas caíram mais do que as norte-americanas, sobretudo devido a diferenças na estrutura de liquidez e composição dos investidores. Os semicondutores têm um peso significativo no índice KOSPI da Coreia, com a SK Hynix e a Samsung Electronics a representarem uma fatia relevante. As suas quedas amplificam o recuo do índice devido ao efeito de ponderação. Além disso, os mercados asiáticos abrem após o fecho dos mercados norte-americanos, "ajustando-se" frequentemente à volatilidade noturna dos EUA, o que intensifica as oscilações diárias devido ao desfasamento temporal.
A queda da SK Hynix resulta apenas do movimento dos mercados norte-americanos?
A correção nos EUA é um fator direto, mas a descida da SK Hynix resulta também de fundamentos próprios.
Desde julho, as ações da SK Hynix caíram cerca de 27,58%, enquanto a Samsung Electronics recuou cerca de 19,16% no mesmo período. Estas perdas superam largamente os ajustamentos registados nos índices de semicondutores norte-americanos, evidenciando pressões específicas do setor.
O principal problema prende-se com a reavaliação do poder de fixação de preços do HBM. Segundo um relatório da Korea Investment & Securities de 13 de julho, o lucro operacional previsto para a SK Hynix no segundo trimestre de 2026 é de 60,4 biliões KRW, cerca de 8% abaixo do consenso de mercado de 65 biliões KRW. Os analistas referem que a quota de vendas de HBM da SK Hynix é superior à dos concorrentes e que muitos contratos estão assegurados através de acordos de longo prazo (LTA) de 3 a 5 anos, o que limita o potencial de subida de preços. Embora se preveja que as margens operacionais atinjam um recorde de 74,6%, o mercado está mais preocupado com o ritmo de crescimento.
No fundo, trata-se de um caso de "bom, mas não suficiente". Os lucros da SK Hynix continuam a crescer rapidamente — prevê-se que as receitas do segundo trimestre aumentem 264% em termos homólogos e o lucro operacional 556% —, mas o mercado já incorporou esse crescimento nas avaliações. Qualquer sinal que fique aquém de expectativas extremamente otimistas gera vendas. Os LTAs estabilizam as receitas, mas também restringem a flexibilidade de preços no curto prazo, criando pressão sobre a avaliação quando o mercado procura "superação".
Como estão as políticas regulatórias coreanas a intensificar a volatilidade de mercado?
Para além do contágio dos EUA e das revisões de resultados, alterações no enquadramento regulatório na Coreia tiveram um papel determinante na queda de 24 de julho.
Nesse dia, a Financial Services Commission da Coreia anunciou requisitos de depósito mais rigorosos para investidores de retalho que negoceiam ETFs alavancados de ações individuais, antecipando a data de implementação para 31 de julho. O depósito mínimo foi aumentado de 10 milhões KRW para 30 milhões KRW, e deve ser detido em numerário — ações, ETFs e obrigações deixam de contar para o mínimo exigido. As novas regras aplicam-se a ETFs alavancados de ações individuais cotados tanto em mercados nacionais como internacionais.
Esta medida pressiona diretamente a liquidez dos detentores de produtos alavancados. Investidores com ETFs alavancados associados à SK Hynix ou à Samsung Electronics terão de reforçar os depósitos em numerário ou encerrar posições até 31 de julho. A redução forçada de posições concentrou-se a 24 de julho, amplificando as quedas nas ações subjacentes. A implementação acelerada, conjugada com o choque emocional provocado pela queda noturna nos EUA, criou uma dupla ressonância de contração de liquidez e redução do apetite pelo risco.
As avaliações já refletem pessimismo suficiente?
A avaliação atual da SK Hynix atingiu níveis historicamente extremos. Segundo dados da Korea Exchange, o price-to-earnings ratio (PER) forward a 12 meses da empresa caiu para cerca de 4x. Em comparação, este valor é inferior ao PER de 6,27x atingido pela Samsung Electronics durante a crise financeira global de 2008.
Vinte e quatro casas de investimento coreanas mantêm a recomendação de "Compra" para a SK Hynix, com um preço-alvo médio de 3 547 917 KRW — cerca de 84,88% acima do preço de fecho de 22 de julho. O argumento central: as grandes tecnológicas vão continuar a investir em infraestruturas de IA nos próximos três anos e os fundamentos da procura de HBM mantêm-se inalterados. Os analistas da LS Securities referem que as dúvidas atuais no setor dos semicondutores dizem respeito às margens, não à rentabilidade máxima, e que comprar a estes preços deprimidos é uma estratégia racional.
Ainda assim, a hesitação do mercado é compreensível. As ações de semicondutores são altamente cíclicas, com as cotações a anteciparem normalmente o ciclo do setor em 18 a 24 meses. Mesmo com fundamentos sólidos, o momento da recuperação dos preços permanece incerto. Um investidor que comprou SK Hynix perto dos 2,3 milhões KRW comentou que a hesitação não se prende com o potencial de crescimento da empresa, mas sim com a incerteza sobre "quando os preços irão recuperar". Um PER de 4x pode ser visto como "profundamente subavaliado" ou como reflexo do mercado a precificar riscos negativos ainda não reconhecidos — esta divergência é, em si, uma fonte central de volatilidade.
A volatilidade de curto prazo altera a perspetiva de longo prazo?
Do ponto de vista fundamental, a liderança da SK Hynix no mercado de HBM permanece inquestionada. A capacidade de HBM está pré-vendida até 2027. A partir do terceiro trimestre, o HBM4 entrará em produção e vendas em larga escala, sendo expectável que o preço médio de venda (ASP) volte a convergir para as médias do mercado. O UBS prevê que a quota do HBM nas receitas de DRAM aumente de 15% em 2026 para 58% em 2030.
A expansão dos LTAs está a transformar estruturalmente o modelo de rentabilidade da indústria de memória. Historicamente, os preços eram dominados pelo mercado spot, resultando em grande volatilidade dos resultados. A adoção generalizada de LTAs de 3 a 5 anos torna as receitas mais previsíveis, deslocando o foco para "quanto tempo se pode sustentar a elevada rentabilidade" em vez de "quanto cresce o ASP em cada trimestre". A utilização contínua da capacidade de HBM também limita a oferta de memória tradicional, sustentando o equilíbrio global entre oferta e procura.
A queda de 24 de julho deve ser entendida como uma reavaliação sincronizada dos ativos de risco globais perante múltiplos choques macroeconómicos, e não como um enfraquecimento da posição competitiva da SK Hynix. O debate sobre o investimento em IA das tecnológicas norte-americanas, os preços do petróleo e taxas de juro impulsionados pelas tensões no Médio Oriente, e a antecipação das regras sobre ETFs alavancados na Coreia — todos estes fatores conjugaram-se para criar uma janela de correção de curto prazo. Para investidores de longo prazo, a verdadeira questão não é "porque caiu hoje", mas sim "a curva de procura de HBM a longo prazo mantém-se ascendente" — e a resposta não foi alterada pela sessão de 24 de julho.
Resumo
A queda da SK Hynix a 24 de julho resultou da convergência de vários fatores: as tecnológicas norte-americanas caíram fortemente devido a dúvidas sobre o investimento em IA e à instabilidade no Médio Oriente, transmitindo sentimento e impacto nas avaliações aos mercados asiáticos; a própria SK Hynix enfrentou limitações no crescimento do ASP devido a acordos de longo prazo de HBM e resultados trimestrais abaixo do consenso; e as novas regras sobre depósitos em ETFs alavancados na Coreia intensificaram as pressões de liquidez. Em conjunto, estes fatores criaram uma janela de correção de curto prazo.
Num horizonte mais alargado, as perdas da SK Hynix em julho superam os 27% e o seu PER forward a 12 meses caiu para cerca de 4x, um mínimo histórico extremo. Com a produção em massa do HBM4 iminente, os LTAs a reduzirem a volatilidade dos resultados e o ciclo de investimento em IA ainda em curso, estes suportes de médio e longo prazo mantêm-se apesar da volatilidade diária. O debate atual do mercado é, essencialmente, uma disputa de avaliação entre "subavaliação profunda" e "risco negativo não resolvido", e o seu desfecho dependerá da evolução do ASP do HBM4 após o terceiro trimestre e do ritmo efetivo do investimento das grandes tecnológicas.
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FAQ
Q: Quanto caiu a SK Hynix a 24 de julho?
Durante a sessão de 24 de julho, as perdas da SK Hynix chegaram a cerca de 5% em determinado momento. À hora de publicação, a desvalorização rondava os 3,91%, negociando nos 1 844 000 KRW (aproximadamente 1 330 $). A ação chegou a mínimos após a abertura, próximos dos 1,79 milhões KRW referidos pelos utilizadores.
Q: Quanto caíram as ações norte-americanas?
A 23 de julho, o Dow Jones Industrial Average caiu 0,97% para 51 711,65, o S&P 500 desvalorizou 1,21% para 7 408,30 e o Nasdaq Composite recuou 2,15% para 25 137,69. As "Magnificent Seven" tecnológicas perderam cerca de 800 mil milhões $ em capitalização bolsista num só dia.
Q: Porque é que uma queda nos EUA afeta as ações coreanas?
Os semicondutores têm um peso significativo no índice KOSPI da Coreia, e o desempenho da SK Hynix e da Samsung Electronics influencia fortemente o índice. Os mercados asiáticos abrem após o fecho dos EUA, ajustando-se frequentemente à volatilidade noturna. Além disso, as avaliações das tecnológicas globais estão altamente interligadas, pelo que a reavaliação das gigantes norte-americanas impacta as tecnológicas asiáticas através de arbitragem entre mercados e transmissão de sentimento.
Q: Existe algum problema fundamental com a SK Hynix?
Não se trata de um "problema" fundamental, mas sim de uma correção após expectativas de mercado demasiado elevadas. O lucro operacional da SK Hynix no segundo trimestre deverá crescer 556% em termos homólogos, mas fica cerca de 8% abaixo do consenso. O principal motivo é que os acordos de longo prazo de HBM limitaram o crescimento do ASP. Após o início da produção em massa do HBM4 no terceiro trimestre, espera-se que os aumentos do ASP regressem às médias do mercado.
Q: O que significa um PER de 4x?
O PER forward a 12 meses da SK Hynix caiu para cerca de 4x, abaixo dos 6,27x registados pela Samsung Electronics durante a crise financeira de 2008. Isto pode ser interpretado como um preço extremo para o risco de ciclo negativo dos semicondutores, ou como uma oportunidade de valor, assumindo que a curva de procura de HBM a longo prazo se mantém — a divergência entre estas visões é a essência do debate atual no mercado.
Q: Que ativos relacionados podem ser negociados na Gate?
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