Terton Capital Arquiva Reclamação da FSS Contra a Oferta de Cancelamento da Listagem da Golfzon Holdings

A Terton Capital protocolou uma reclamação junto ao Serviço de Supervisão Financeira da Coreia (FSS) em 전일 e pediu acesso ao registro de acionistas da Golfzon Holdings, intensificando a oposição à oferta pública de cancelamento de listagem (delisting) apresentada pelo acionista controlador. O fundo de investimento com sede nos EUA agiu depois que o conselho da Golfzon Holdings não respondeu até o prazo de 27 do mês a uma carta pública enviada no dia 22, na qual foi solicitado uma avaliação independente e proteções aos acionistas minoritários. A Terton Capital alega que o protocolo da oferta apresentada pela SPC SJ Investment Holdings omite informações críticas, incluindo a avaliação do ativo central Golfzon County e detalhes relacionados à venda necessários para decisões de investimento.

Terton Capital Registra Reclamação no FSS Alegando Omissões de Avaliação de Ativos

A Terton Capital protocolou uma reclamação junto ao Financial Supervisory Service em 전일, solicitando investigação sob a legislação de mercados de capitais e exigindo a apresentação de um protocolo de oferta de compra corrigido. O fundo afirma que o documento da oferta de SJ Investment Holdings não divulga adequadamente o valor do ativo central Golfzon County e informações sobre a sua venda, que a Terton caracteriza como informação material necessária para o julgamento do investidor.

Os participantes do mercado avaliam o Golfzon County em aproximadamente 2 trilhões de won. Ao subtrair uma dívida líquida de aproximadamente 727,8 bilhões de won das demonstrações financeiras consolidadas de 2025, o valor do patrimônio fica em aproximadamente 1,272 trilhão de won. A participação efetiva da Golfzon Holdings de 31,58% corresponde a um valor estimado de aproximadamente 400 bilhões de won, dos quais a parcela dos acionistas minoritários (aproximadamente 40%) equivale a aproximadamente 160 bilhões de won.

A quantia total oferecida na oferta pública do acionista controlador é de apenas 103,7 bilhões de won. A Terton Capital afirmou que o valor total da oferta pública fica aquém até mesmo da parcela dos acionistas minoritários do valor patrimonial do Golfzon County. O fundo criticou o protocolo por descrever o processo de venda em andamento e seu impacto no valor da empresa apenas como “nada foi decidido”, apesar de essa informação ser central para o julgamento do investidor.

A Estrutura de Financiamento da Oferta Se Apoia em 76% de Financiamento por Dívida

A SJ Investment Holdings financiou 80,3 bilhões de won — 76% dos 105,2 bilhões de won necessários — por meio de empréstimo com a NH Investment & Securities a uma taxa de juros anual de 5,30%. O encargo de juros mensal, por si só, equivale a aproximadamente 350 milhões de won.

A Terton Capital observou que, por se tratar de uma SPC recém-criada, sem fonte de receita separada, o pagamento da dívida e as obrigações de juros, no fim, dependerão dos ativos e dividendos da Golfzon Holdings e de suas subsidiárias. O fundo disse que o protocolo da oferta pública não especifica de forma clara o plano de pagamento da dívida ou as fontes de financiamento.

A Terton Capital também criticou a metodologia do acionista controlador para calcular o preço da oferta pública com base no preço de mercado e na proporção média preço-por-valor patrimonial (price-to-book) de empresas holdings. O fundo afirmou que a Golfzon Holdings, por ser uma empresa holding pura, deve ser avaliada com base em seus ativos subjacentes, e que preços de mercado com liquidez drasticamente reduzida não podem ser considerados como reflexo de um valor objetivo. A Terton Capital destacou que usar um desconto de holding como justificativa para espremer (squeeze) os acionistas minoritários resulta em o acionista controlador capturar exclusivamente o valor integral do patrimônio líquido após o delisting com 100% de propriedade.

A Terton Capital afirmou que transações que excluam direitos de acionistas minoritários em benefício dos acionistas controladores não devem se tornar precedente nos mercados de capitais. O fundo anunciou que continuará exercendo direitos de acionista para aumentar o valor para os acionistas, começando com o pedido de acesso ao registro de acionistas.

FAQ

O que a Terton Capital protocolou junto ao Serviço de Supervisão Financeira da Coreia?

A Terton Capital protocolou uma reclamação em 전일 solicitando investigação sob a legislação de mercados de capitais e exigindo que a SJ Investment Holdings apresentasse um protocolo de oferta de compra corrigido para a Golfzon Holdings. O fundo alega que o protocolo original omite informações materiais, incluindo a avaliação do Golfzon County e detalhes relacionados à venda.

Por que a Terton Capital se opõe ao preço da oferta da Golfzon Holdings?

A Terton Capital afirma que a quantia total oferecida na oferta pública de 103,7 bilhões de won fica aquém até mesmo da parcela estimada de 160 bilhões de won do valor patrimonial do Golfzon County. O fundo argumenta que o acionista controlador calculou o preço da oferta usando preço de mercado e proporções médias preço-por-valor patrimonial de holdings, em vez de valores dos ativos subjacentes, aplicando de forma injusta um desconto de holding para espremer os acionistas minoritários.