Dilema das Stablecoins: Economias não-americanas enfrentam o problema da dependência do dólar

Gate News notícias, à medida que o prazo para a emissão das primeiras licenças de stablecoins em Hong Kong se aproxima, o governo ainda não anunciou os resultados, o que gerou discussões sobre as dificuldades de desenvolvimento de stablecoins fora dos Estados Unidos. Liu Jiawei, cofundador do Terminal 3, e Liu Xiaochun, economista da Universidade Jiaotong de Xangai, afirmaram em um diálogo no South China Morning Post que a legalização de stablecoins em dólares tem impactos complexos globalmente, resolvendo fricções nas transações transfronteiriças, mas aprofundando a dependência do sistema dolarizado.

Liu Jiawei acredita que a Lei GENIUS abriu portas para o capital institucional, mas também pressionou países que buscam estabelecer sistemas financeiros paralelos, com o risco de perderem oportunidades rapidamente. Liu Xiaochun destacou que os EUA permitem a legalização de stablecoins privadas, mas restringem as moedas digitais de bancos centrais (CBDC), visando proteger os interesses dos apoiantes de criptomoedas. Ele comparou stablecoins a cheques ou fichas de casino, pois ainda precisam ser trocadas por moeda fiduciária para liquidação.

Na prática, trabalhadores na Turquia, Nigéria e Argentina usam stablecoins em dólares para resistir à depreciação de suas moedas locais; empresas de tecnologia usam stablecoins para pagar desenvolvedores no exterior; comerciantes em países sancionados também usam stablecoins para evitar o sistema bancário. Isso mostra que os reguladores de mercados emergentes enfrentam dificuldades ao equilibrar a conveniência das stablecoins com as vantagens estruturais do dólar.

O Banco de Hong Kong revisou 36 pedidos sob a Lei de Stablecoins, com HSBC, Standard Chartered e o grupo OSL entre os aprovados. A tendência regulatória favorece modelos de emissão liderados por bancos, priorizando a reputação das instituições em vez da velocidade. Ant Group e JD.com retiraram seus pedidos devido à pressão das políticas internas na China, demonstrando que, sob o princípio de “um país, dois sistemas”, Hong Kong ainda enfrenta limitações.

Os dois especialistas concordam que o modelo de stablecoin de Hong Kong — regulado, liderado por bancos, atrelado ao dólar de Hong Kong e lastreado pelo dólar americano — tem valor prático, mas o cenário de liquidez global está mudando rapidamente. A Lei GENIUS está redesenhando o ecossistema de stablecoins; a Rússia explora a emissão de stablecoins, e a União Europeia promove o desenvolvimento de moedas alternativas na zona do euro. Países fora do sistema dolarizado precisam acelerar seus planos durante a janela de oportunidade, sob risco de ficarem presos ao sistema do dólar.