Com base no comunicado de 27 de abril da Strategy Inc. e nas divulgações do Form 8-K protocolado no mesmo dia junto à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), a empresa comprou mais 3.273 bitcoins (BTC) na semana passada (20 de abril a 26 de abril), elevando a posição total para 818.334 BTC, com tudo custeado por uma captação de 255 milhões de dólares por meio de emissão de ações via ATM (at-the-market).
4/20-4/26 comprou mais 3.273 BTC, preço médio de 77.906 dólares
A janela de negociação desta semana vai de 20 de abril de 2026 a 26 de abril de 2026. Foram comprados 3.273 BTC, com investimento total de 255 milhões de dólares (incluindo taxas), e preço médio de compra de 77.906 dólares por unidade. Em comparação com o preço à vista do bitcoin no mesmo período, que ficou na faixa de 75.000 a 79.400 dólares, esta compra adicional foi feita no meio da faixa, sem uma tentativa deliberada de “comprar barato”, refletindo a estratégia da Strategy de manter uma “entrada semanal mecânica” e não de operar buscando timing.
Posição acumulada de 818,3 mil BTC, custo médio de 75.537 dólares, investimento total de 61,8 bilhões de dólares
Em 26 de abril, a Strategy acumulava 818.334 BTC, com um montante total investido de 61,81 bilhões de dólares (incluindo taxas) e custo médio de compra de 75.537 dólares por unidade. Considerando a cotação de 79.000 dólares para o BTC no fim de abril, o valor contábil aproximado desse ativo em carteira é de cerca de 64,6 bilhões de dólares; lucro não realizado de aproximadamente 2,8 bilhões de dólares (equivalente a cerca de 4,5%).
Em termos de tamanho da posição, a Strategy ainda está distante de cerca de 180 mil BTC da posição de “maior detentor individual” estimada por Satoshi Nakamoto, que seria de 1 milhão de BTC—ao ritmo de 3.273 BTC desta semana, ainda seriam necessários 50-60 semanas, ou cerca de 12-14 meses, para atingir a meta.
Fonte de recursos: ATM vende 1,4516 milhão de ações da MSTR e arrecada 255 milhões de dólares
Os recursos para as compras desta semana vieram integralmente de emissões via ATM de ações ordinárias Classe A da MSTR (NASDAQ: MSTR). No total, foram vendidas 1.451.601 ações, com resultado líquido de 255 milhões de dólares. Além da MSTR, não houve registros de emissão adicional nesta semana para nenhuma das quatro classes de ações preferenciais (STRF, STRC, STRK, STRD).
Para os acionistas da MSTR, a emissão de ações via ATM a cada semana representa a realização em dupla via de “diluição de participação acionária” e “crescimento da posição em BTC”—desde que a alta do BTC seja suficiente para compensar a diluição, a quantidade de BTC por ação (BTC per share) ainda consegue manter crescimento. A posição pública passada de Saylor é que basta um aumento anual do BTC de mais de 2% para pagar dividendos de ações preferenciais; e, neste modelo, continua operando dentro desse intervalo.
As cinco emissões remanescentes totalizam 53,7 bilhões de dólares e não foram usadas
A Strategy tem atualmente saldo remanescente disponível para emissões futuras (available for issuance), conforme divulgado no 8-K:
Ações ordinárias da MSTR: 26,47 bilhões de dólares (inclui a expansão adicional de 21 bilhões de dólares adicionada em 23 de março)
STRC (Ação preferencial especial Variable Rate Stretch): 19,46 bilhões de dólares
STRD (Ação preferencial especial 10% Stride): 4,01 bilhões de dólares
STRK (Ação preferencial especial 8% Strike): 2,10 bilhões de dólares
STRF (Ação preferencial especial 10% Strife): 1,62 bilhão de dólares
Somando, o saldo remanescente de emissão é de aproximadamente 53,7 bilhões de dólares; isso significa que mesmo que o BTC não volte a subir, a Strategy ainda teria “munição” para continuar ampliando por mais de 2 anos. Porém, o ritmo real de emissão depende da aceitação do mercado—se o preço das ações da MSTR cair e o prêmio de risco de ARR das ações preferenciais especiais aumentar, o espaço disponível será comprimido.
O significado para o mercado de BTC: demanda estável com ritmo de compra, e não mais força de precificação na margem
Em 2024-2025, a Strategy já havia virado uma “compradora marginal” que impulsionou o preço do bitcoin por causa de compras explosivas de 30.000+ BTC em uma única semana, mas a partir do 1º trimestre de 2026 o ritmo de compra desacelerou claramente: os 3.273 BTC desta semana, em comparação com 34.164 BTC na semana anterior (4/13-4/19), caíram bastante. As razões possíveis incluem: (1) o ritmo de emissão via ATM é influenciado pelo preço das ações da MSTR; quando o preço cai, o custo de diluição aumenta; (2) o mercado passa a dividir compras institucionais com ETFs e outras empresas (Metaplanet, BitMine etc.); (3) depois que o BTC voltou da faixa de 73K para a de 79K, a Strategy não tem pressa em perseguir o preço.
Para o mercado, a Strategy saiu de “força de precificação na margem” e voltou a ser “um comprador assumindo de forma estável em base semanal”—o efeito de suprimir a volatilidade do BTC no curto prazo ainda existe, mas já não é mais um fator de impulso único. O próximo ponto de observação é se, no início de maio, a empresa voltará a um ritmo semanal acima de 10.000 BTC.
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