Investidores individuais sul-coreanos compraram líquidos US$ 1.037 bilhão de won de 'KODEX 200 Covered Call Active' e 965 bilhões de won de 'TIGER Dividend Covered Call Active' no período de 16 a 22 de maio, segundo dados do KOSCOM ETF CHECK. O total de ativos sob gestão de 61 ETFs domésticos de covered call atingiu 26,3957 trilhões de won, alta de aproximadamente 11 trilhões de won no acumulado do ano, à medida que o número de produtos subiu de 52 para 61. As entradas ocorreram após um período de três semanas em que o KOSPI caiu aproximadamente 1.400 pontos, de 8476,48 para 7096,89, o que acionou cinco dias consecutivos de negociação com disjuntores laterais (sidecar). Produtos recentes de covered call utilizam opções semanais e estratégias de venda parcial de calls, abordando limitações tradicionais em que a venda integral de calls limitava a participação na alta a cerca de 26% dos ganhos do KOSPI 200 durante mercados de alta.
Investidores individuais compraram líquidamente US$ 1 trilhão em ETFs de covered call em meio à volatilidade do mercado
De 16 a 22 de maio, 'KODEX 200 Covered Call Active' ficou em quinto lugar entre as compras líquidas de investidores individuais, com 1,037 bilhão de won, enquanto 'TIGER Dividend Covered Call Active' ficou em sexto lugar, com 965 bilhões de won em entradas, de acordo com o KOSCOM ETF CHECK. Os 61 ETFs domésticos de covered call mantiveram, juntos, ativos de 26,3957 trilhões de won, aumento de aproximadamente 11 trilhões de won em relação ao início do ano. O número de produtos disponíveis subiu de 52 para 61 no mesmo período.
O KOSPI caiu de 8476,48 para 7096,89 ao longo de três semanas, queda de aproximadamente 1.400 pontos. A Korea Exchange ativou disjuntores laterais (sidecar) por cinco dias consecutivos de negociação. Samsung Electronics e SK Hynix tiveram oscilações relevantes de preço impulsionadas por preocupações com a indústria de semicondutores e por demanda de rebalanceamento vinda de ETFs alavancados de ações individuais, separada das perspectivas de resultados.
ETFs de covered call mantêm ativos subjacentes enquanto, simultaneamente, vendem opções de compra (calls) sobre esses ativos, usando os prêmios das opções como fonte de renda para distribuição. A estratégia oferece relativa estabilidade em mercados laterais ou com queda suave em comparação com ETFs padrão de índice, devido à renda de prêmio.
Opções semanais e estratégias de venda parcial de calls para lidar com limitações tradicionais da participação na alta
Produtos recentes de ETFs de covered call incorporam opções semanais e venda parcial de calls para tratar fraquezas estruturais de designs anteriores. ETFs tradicionais de covered call vendiam opções de compra na maioria ou em todos os ativos subjacentes, exigindo que o fundo abrisse mão dos ganhos na alta acima de um determinado patamar para os compradores das opções. Essa estrutura levou a um desempenho significativamente abaixo do esperado durante mercados de alta.
'TIGER 200 Covered Call', o ETF doméstico de covered call com maior tempo de operação, apresentou características defensivas nos declínios de 2021, 2022 e 2024, com volatilidade anualizada de 16% em comparação com 24% do KOSPI — diferença de 8 pontos percentuais. No entanto, em mercados de alta fortes, o produto capturou apenas cerca de 26% dos ganhos do KOSPI 200. Maiores taxas de venda de calls se correlacionaram diretamente com menor participação na alta.
Produtos de segunda e terceira geração usam opções semanais ou vendem calls apenas sobre uma parcela dos ativos. Ao escrever opções sobre um subconjunto de ativos, esses ETFs mantêm a renda de prêmios enquanto permitem que o restante capture a alta integral. Park Woo-yeol, pesquisador da Shinhan Investment & Securities, afirmou que produtos da primeira geração tinham taxas elevadas de venda de calls como principal fraqueza, enquanto lançamentos recentes utilizam opções semanais e ajustes nas proporções de venda para manter a participação durante mercados de alta.
KODEX Semiconductor Target Weekly Covered Call vende opções sobre 30% dos ativos
'O KODEX Semiconductor Target Weekly Covered Call ETF', listado em maio, aloca mais de 50% para Samsung Electronics e SK Hynix enquanto vende opções semanais do KOSPI 200 sobre aproximadamente 30% dos ativos. A estrutura evita vender calls sobre todo o portfólio, permitindo que o fundo acompanhe os ganhos de equity durante mercados de alta enquanto gera renda de prêmios durante períodos laterais ou de queda.
A abordagem de venda parcial de calls permite que o fundo capture uma parcela maior da alta em comparação com estratégias de cobertura total, ao mesmo tempo em que ainda oferece amortecimento na baixa com base em prêmios durante a volatilidade. O desenho reflete esforços da indústria para equilibrar rendimento de distribuição com potencial de valorização do capital.
PLUS High Dividend Weekly Covered Call tem retorno de -24% no acumulado do ano apesar de alta taxa de distribuição
ETFs de covered call não garantem proteção do valor principal. Se os preços dos ativos subjacentes caírem acentuadamente, os preços dos ETFs também tendem a cair na mesma proporção, e as distribuições podem não compensar perdas de capital. 'PLUS High Dividend Weekly Covered Call' chamou atenção por sua alta taxa de distribuição entre produtos semelhantes, mas registrou retorno de -24% no acumulado do ano. 'RISE 200 High Dividend Covered Call ATM', que teve o maior retorno em 1 mês em sua categoria, caiu 18,81% no mesmo período.
Jang Chi-young, pesquisador da Hana Securities, afirmou que os investidores devem considerar os ativos subjacentes, as estratégias de opções e as taxas-alvo de distribuição de forma abrangente ao selecionar ETFs de covered call. Jang identificou a razão de venda de calls e a metodologia de ajuste como fatores centrais que determinam o equilíbrio entre proteção contra a baixa e participação na alta.
FAQ
Qual é o AUM total dos ETFs domésticos de covered call?
O total de ativos sob gestão de 61 ETFs domésticos de covered call atingiu 26,3957 trilhões de won, aumento de aproximadamente 11 trilhões de won em relação ao início do ano.
Por que PLUS High Dividend Weekly Covered Call retornou -24% apesar de distribuições elevadas?
'PLUS High Dividend Weekly Covered Call' retornou -24% no acumulado do ano porque as quedas nos preços dos ativos subjacentes superaram a renda de distribuição. ETFs de covered call não garantem proteção do valor principal, e perdas de capital podem superar a renda de prêmios durante quedas acentuadas do mercado.
