Hanwha Stocks: iM Securities mantém recomendação de compra em meio ao plano de desmembramento

A iM Securities manteve recomendação de compra e um preço-alvo de 138.000 won para as ações da Hanwha no dia 27. A empresa afirmou que os fatores de incerteza relacionados ao desmembramento já foram refletidos nos preços recentes das ações. O analista Lee Sang-heon citou a alta correlação da Hanwha com as ações da Hanwha Aerospace, sua subsidiária central, e dados estatísticos confiáveis de vários anos. A assembleia de acionistas da Hanwha aprovou o plano de desmembramento no dia 15, na proporção de 76:24, dividindo a companhia em uma entidade existente que manterá as subsidiárias de defesa, construção naval, energia e financeiras, e uma nova entidade Hanwha Machinery & Services Holdings, que incorpora subsidiárias de máquinas, semicondutores, robótica, varejo e serviços. A lei comercial revisada, em vigor em 23 de julho e 10 de setembro, deve melhorar a governança ao limitar os direitos de voto do acionista majoritário e ampliar a supervisão do comitê de auditoria independente.

iM Securities Mantém Recomendação de Compra e Preço-alvo para as Ações da Hanwha

O analista Lee Sang-heon, da iM Securities, afirmou em um relatório no dia 27 que o preço das ações da Hanwha mostra uma correlação muito alta com o papel da Hanwha Aerospace e que a série temporal de vários anos fornece alta confiabilidade estatística para a análise. A empresa manteve o preço-alvo em 138.000 won. Lee observou que a entidade existente manterá as subsidiárias do grupo central, incluindo Hanwha Aerospace, Hanwha Ocean, Hanwha Solutions e Hanwha Life, mantendo o foco nos setores de defesa, construção naval, setor oceânico, energia e financeiro.

Proporção do Desmembramento da Hanwha e Cronograma de Negociação Confirmados

A assembleia de acionistas da Hanwha aprovou o plano de desmembramento no dia 15, conforme proposto originalmente. A proporção do desmembramento é de 0,7563533 para a entidade existente e de 0,2436467 para a nova entidade, aproximadamente 76:24 com base no valor contábil do patrimônio líquido. Os acionistas atuais receberão ações tanto da entidade existente quanto da nova entidade de acordo com essa proporção. A negociação das ações da Hanwha será suspensa de 30 de julho a 24 de agosto, antes da data de 1 de agosto do desmembramento. Em 25 de agosto, a Hanwha deverá passar por listagem revisada e a nova entidade, por relistagem.

A nova entidade, Hanwha Machinery & Services Holdings, incluirá subsidiárias de máquinas, equipamentos de semicondutores e robótica, como Hanwha Vision, Hanwha Semitech, Hanwha Momentum e Hanwha Robotics, além de subsidiárias de varejo e serviços, incluindo Hanwha Galleria, Hanwha Hotels & Resorts e Ourhome.

Nova Entidade Pode Enfrentar Risco Inicial de Superavaliação

Lee observou que a proporção do desmembramento é baseada no valor contábil simples do patrimônio líquido, o que não aplica adequadamente métricas de avaliação. Ele disse que, quanto maior a capitalização de mercado imediatamente antes da suspensão da negociação, maior a possibilidade de que a nova entidade Hanwha Machinery & Services Holdings esteja superavaliada. O analista explicou que a nova entidade precisa de um tempo considerável para verificar o aumento do valor das subsidiárias e o potencial de crescimento de novos negócios desde a fase inicial de criação, o que pode ampliar a incerteza.

Lee citou casos semelhantes, como LX Holdings e HS Hyosung, nos quais esses fatores de incerteza foram refletidos nos preços das ações por um período considerável desde a fase inicial de criação.

Lei Comercial Revisada para Melhorar a Estrutura de Governança da Hanwha

A iM Securities espera que a estrutura de governança da Hanwha melhore como um fator positivo sob a lei comercial revisada, que inclui eleição separada de membros do comitê de auditoria. A lei revisada, em vigor a partir de 23 de julho, limita os direitos de voto de acionistas majoritários e partes relacionadas a 3% quando membros do comitê de auditoria que sejam diretores externos são nomeados ou destituídos. Disposições adicionais em vigor em 10 de setembro expandem a eleição separada de membros do comitê de auditoria para grandes empresas listadas, de um para dois membros.

Lee afirmou que as participações de relacionamento especial da Hanwha, excluindo Hanwha Energy, chegam a 55,8%, aumentando a probabilidade de que acionistas minoritários, investidores institucionais no exterior e fundos ativistas intervenham na gestão a partir da nomeação e destituição dos membros do comitê de auditoria. Ele observou que o efeito de melhorar a estrutura de governança da Hanwha será significativo à medida que o corpo de auditoria se torne mais independente.

O sistema de votação cumulativa, também em vigor a partir de 10 de setembro, deve ajudar a melhorar a estrutura de governança da Hanwha no sentido de assegurar diversidade de diretores e fortalecer o princípio de checks and balances. Lee disse que holdings como a Hanwha, com forte influência do acionista controlador, têm alta possibilidade de conflitos de interesse entre acionistas controladores e acionistas minoritários; portanto, o efeito de melhoria de governança com a introdução do sistema de votação cumulativa será significativo.

FAQ

Qual foi o preço-alvo que a iM Securities definiu para as ações da Hanwha no dia 27?

A iM Securities manteve um preço-alvo de 138.000 won para as ações da Hanwha no dia 27, mantendo sua recomendação de compra inalterada. O analista Lee Sang-heon citou a alta correlação entre as ações da Hanwha e as da Hanwha Aerospace, apoiada por dados estatísticos confiáveis de vários anos.

Quando a negociação das ações da Hanwha será suspensa devido ao desmembramento?

A negociação das ações da Hanwha será suspensa de 30 de julho a 24 de agosto, antes da data de 1 de agosto do desmembramento. Em 25 de agosto, a Hanwha está programada para a listagem revisada e a nova entidade Hanwha Machinery & Services Holdings para relistagem, após a aprovação do plano de desmembramento na assembleia de acionistas no dia 15.