Fundstrat cofundador e presidente do conselho da BitMine, Tom Lee, afirmou de forma inequívoca, numa entrevista à CNBC a 9 de abril de 2026, que já surgiram sinais claros de que o mercado atingiu o seu fundo. Este estratega de Wall Street, que há muito tempo é otimista quanto a ativos cripto, voltou também a reiterar a sua perspetiva bullish para o Ethereum e para o Bitcoin, colocando-os em conjunto com outras classes de ativos que incluem a zona das energy, as grandes ordens das maiores sete empresas de Wall Street (MAG7) e a zona do software. Esta declaração gerou rapidamente ampla atenção no setor, não apenas pela influência de Lee como “um conhecido bullish de Wall Street”, mas sobretudo pelo enquadramento lógico em que se baseia a sua avaliação de “fundo” — ele não faz essa avaliação apenas com base em padrões de preço, mas sim combinando mudanças estruturais na atividade on-chain com a tendência de retorno marginal de fundos institucionais. Vale a pena notar que, no momento em que Lee faz a avaliação acima, o mercado cripto está a atravessar a fase de transição de “pânico extremo” para “reparação técnica”.
Qual é o desempenho real atual do BTC e do ETH
A 9 de abril de 2026, de acordo com dados de cotações da Gate, o Bitcoin está a viver uma disputa intensa no patamar dos 71k dólares: impulsionado pelo alívio da tensão geopolítica entre os EUA e o Irão e pela recuperação dos fluxos de fundos provenientes dos ETF, o BTC subiu fortemente a partir da mínima anterior para acima de 71.000 dólares; nas últimas 24 horas, chegou a tocar um máximo de 72.800 dólares, antes de recuar. O Ethereum acompanha a força, com o preço do ETH a subir para cerca de mais de 2.200 dólares; a subida nas últimas 24 horas chegou a exceder 7%, ficando acima do desempenho do BTC no mesmo período.
Observando num horizonte temporal mais alargado, o desempenho global do ETH desde 2026 até ao momento continua a situar-se no intervalo de ajustamento após máximos de 2025: atualmente, o preço está a formar um fundo na faixa dos 2.100 a 2.200 dólares. O suporte de curto prazo situa-se no intervalo dos 2.000 a 2.100 dólares, enquanto a resistência se encontra entre 2.200 e 2.300 dólares. As duas principais lideranças aumentam o volume e avançam em simultâneo, com uma recuperação evidente do apetite pelo risco no mercado, embora o sentimento geral continue relativamente cauteloso.
Os dados on-chain estão mesmo a validar a lógica de “fundo”
Um apoio importante para os argumentos bullish de Lee vem das mudanças estruturais nos dados on-chain. Segundo dados da CryptoQuant, o volume diário de transações do Bitcoin já subiu para cerca de 615k transações, atingindo o nível mais elevado desde novembro de 2024. Mais relevante ainda, há uma migração significativa na distribuição do tipo de endereços do Bitcoin: a percentagem de endereços P2WPKH subiu de 62,21% entre 1 de março e 1 de abril para 71,64%, um aumento de 9,43 pontos percentuais. Esta mudança na estrutura de endereços costuma refletir operações de integração de fundos on-chain e rebalanceamento de carteiras por parte de instituições e plataformas de custódia em condições de baixas comissões, sugerindo que “o dinheiro inteligente” está a posicionar-se silenciosamente.
Ao mesmo tempo, o número de endereços ativos do Bitcoin caiu para o nível mais baixo em quase 8 anos. Esta combinação aparentemente contraditória — o volume de transações a atingir máximas e o número de endereços ativos a atingir mínimas — constitui precisamente a base micro para o raciocínio de “fundo” de Lee: baixa atividade significa que os especuladores de curto prazo já praticamente saíram, ficando na rede sobretudo detentores a acumular a longo prazo; e os mínimos dos endereços ativos tendem a coincidir com a faixa de acumulação de fundo a longo prazo com maior potencial de rentabilidade.
Que sinais de fundo estão a ser fornecidos pelos comportamentos dos mineradores
O comportamento dos mineradores é outra dimensão importante para avaliar o fundo do mercado. A 7 de abril de 2026, o índice de posição dos mineradores (MPI) caiu para 0,3, indicando que o montante de BTC transferido dos mineradores para as bolsas diminuiu drasticamente, descendo para o nível mais baixo alguma vez registado. Um valor de MPI inferior a 1 significa que o volume de venda dos mineradores está abaixo da sua média diária; e o valor atual de 0,3 excede de longe esse limiar, refletindo um comportamento claro de “reter em vez de vender”.
Com base em dados on-chain, o fluxo de saídas das carteiras dos mineradores para as bolsas diminuiu mais de 40% face ao mês anterior. Esta tendência coexiste com o facto de o poder de hashing ainda se manter perto de máximos históricos, o que significa que os mineradores continuam a produzir ativamente BTC, mas optam por não o vender neste momento, antecipando uma recuperação futura do preço. O esgotamento da pressão de venda por parte dos mineradores reduz a oferta efetiva do mercado e, assumindo que a procura não muda, contribuirá para suportar o preço em alta. Pelas lições do histórico, quando o MPI atinge o fundo, muitas vezes existe uma forte correlação com a faixa de fundo do preço, embora exista um atraso no caminho real de transmissão até ao preço.
O retorno dos fundos institucionais consegue sustentar uma inversão do mercado
Os fluxos de fundos dos ETF são uma variável externa crucial para validar o fundo do mercado. A 6 de abril de 2026, os ETF de Bitcoin spot dos EUA registaram um influxo líquido diário de cerca de 471 milhões de dólares, atingindo o pico mais alto desde 25 de fevereiro, e também a sexta maior dimensão de entrada líquida diária em 2026. Entre esses fundos, o IBIT, da BlackRock, captou 181,9 milhões de dólares num único dia; o FBTC, da Fidelity, recebeu 147,3 milhões de dólares; e o ARKB, da Ark, também registou um influxo de 118,7 milhões de dólares. Mais importante, esta forte compra eliminou completamente a saída líquida de 173 milhões de dólares registada a 1 de abril, sinalizando um retorno estrutural da confiança institucional. Em paralelo, o ETF spot de Ethereum do mesmo dia registou igualmente um influxo líquido de 120,2 milhões de dólares, com o melhor desempenho diário desde meados de março. O ETF de Bitcoin spot lançado pela Morgan Stanley (MSBT) registou um influxo de aproximadamente 34 milhões de dólares no seu primeiro dia de negociação a 9 de abril, expandindo ainda mais as vias de entrada em conformidade para instituições. A reposição contínua dos fluxos de fundos dos ETF fornece ao mercado um suporte estrutural de compras marginais, convertendo-se num dos indicadores macro mais convincentes na avaliação de “fundo” de Lee.
Por que razão existe um atraso entre os “sinais de fundo” dos analistas e o fundo real do mercado
Embora os dados on-chain e a direção dos fluxos de fundos institucionais apresentem mudanças positivas na margem, é necessário encarar um problema de longa data do setor: normalmente existe uma diferença de tempo significativa entre o “julgamento do fundo” dos analistas e o fundo real do mercado. Este fenómeno não se deve à falta de capacidade analítica, mas sim ao mecanismo pelo qual o fundo do mercado é formado.
A confirmação do fundo do mercado exige uma convergência de múltiplas condições: melhoria no ambiente de liquidez macro, redução das incertezas geopolíticas, entrada contínua de fundos em termos de alocação por parte de instituições e estabilização do sentimento dos investidores de retalho após atingir o fundo. No contexto atual, as expetativas de cortes na taxa de juro por parte da Reserva Federal continuam a ser adiadas: a probabilidade de corte em abril é de 0%, e em junho é de 12%; o mercado espera que o primeiro corte possa ser adiado para setembro. Em termos geopolíticos, apesar de terem surgido notícias de cessar-fogo entre os EUA e o Irão, a situação global continua com uma grande dose de incerteza. O índice de medo e ganância permanece durante muito tempo na faixa de “pânico extremo”, atingindo a maior duração de pânico desde 2026.
A sobreposição destes fatores significa que, mesmo que os sinais fundamentais já tenham virado para uma tendência positiva, a reconstrução da confiança do mercado ainda exigirá tempo. O registo de previsões do próprio Lee corrobora isto: as suas previsões de direção tendem a ser precisas, mas a marcação do momento mostra características de antecipação — a sua previsão, feita em 2017, para o centro de valor do Bitcoin começou a ser concretizada progressivamente entre 2021 e 2022, revelando a fiabilidade de julgamentos de longo prazo, mas também evidenciando a dificuldade de escolher o momento no curto prazo.
O que é que a taxa de precisão histórica das previsões de Tom Lee pode explicar
Ao recordar o registo de previsões públicas de Lee, é possível avaliar com maior objetividade a credibilidade do seu julgamento de “fundo”.
Em 2017, Lee publicou “A framework for valuing bitcoin as a substitute for gold”, tornando-se o primeiro estratega de Wall Street a incluir o Bitcoin num enquadramento de avaliação de mercado mainstream, ao prever que em 2022 o centro de valor do Bitcoin seria de 20.300 dólares. Esta previsão de longo prazo foi ganhando validação ao longo do processo em que, em dezembro de 2020, o BTC atingiu 20k dólares e, em março de 2021, chegou a 55k dólares.
No domínio macro, ele previu com acerto um “rebote em V” do mercado de ações dos EUA durante a explosão da pandemia em 2020; e a sua avaliação, em 2023, de que o índice S&P 500 em 2024 chegaria aos 5.200 pontos, também já se concretizou.
No entanto, as previsões de curto prazo de Lee também têm um registo de erros claramente visível. Em janeiro de 2018, ele previu que o BTC atingiria 125k dólares até 2022; o máximo real ficou muito abaixo desse objetivo. No início de 2018, ele previu que o preço do Bitcoin poderia chegar a 20k dólares nesse ano, mas no fim do ano ficou apenas em cerca de 4.000 dólares.
Esta característica de “acerto longo prazo, tendência a enviesar o curto prazo” reflete, na essência, a natureza do enquadramento de previsão de Lee: ele é mais competente em fazer julgamentos de longo ciclo baseados em tendências macro e nas propriedades dos ativos, enquanto tem limitações na perceção de oscilações de curto prazo impulsionadas pelo sentimento do mercado. Por isso, posicionar a sua mais recente avaliação de “fundo” como sinal de tendência e não como ferramenta de timing é a interpretação mais adequada.
Quais mudanças na estrutura do mercado vale a pena acompanhar continuamente
A confirmação final do fundo do mercado exige validação cruzada de dados em múltiplas dimensões. Do lado da oferta, a pressão vendedora dos mineradores caiu para níveis historicamente baixos, mas a questão do desfasamento entre custo de mineração e preço continua a ser séria: o custo médio ponderado em caixa das empresas mineradoras cotadas atinge 79.995 dólares, cerca de 12% acima do preço atual do BTC. Se o preço não conseguir recuperar de forma eficaz, a pressão de sobrevivência de alguns mineradores poderá voltar a transformar-se em pressão de venda. Do lado da procura, o influxo dos ETF é a fonte mais fiável de compras estruturais; no entanto, a sua continuidade depende da evolução do ambiente macroeconómico e das políticas regulatórias. No que toca aos comportamentos on-chain, o “divórcio entre quente e frio” criado pelo crescimento do volume de transações e pela retração do número de endereços ativos pode tanto apontar para uma fase de acumulação dominada por detentores de longo prazo como significar que a liquidez do mercado está a sofrer uma contração estrutural. Além disso, a relação entre o Bitcoin e as políticas globais de moeda está a sofrer uma mudança profunda: estudos mostram que o Bitcoin deixou de ser um “recetor tardio” das políticas macro e passou a ser um “precificador antecipado”. Os fundos institucionais impulsionados pelos ETF estão a refletir de forma prospetiva expectativas de políticas futuras; esta mudança pode exigir que os tradicionais enquadramentos de avaliação de fundo sejam recalibrados.
Resumo
O julgamento de Tom Lee de que “o mercado já apresentou sinais claros de fundo” não é apenas um apelo emocional, mas sim uma conclusão baseada num conjunto de indicadores on-chain quantificáveis e em dados de fluxos de fundos institucionais. O volume de transações a atingir o máximo de um ano e meio, a migração da estrutura de endereços para um sentido mais institucionalizado, a pressão vendedora dos mineradores a cair ao nível mais baixo de sempre e o surgimento de um influxo líquido diário forte de 471 milhões de dólares em fundos dos ETF: esses dados, em conjunto, formam a base micro da lógica bullish de Lee. Ainda assim, o efeito de atraso entre o julgamento dos analistas sobre o fundo e o fundo real do mercado não pode ser ignorado: a contração da liquidez macro, a incerteza geopolítica e o sentimento do mercado de pânico extremo podem atrasar a confirmação oficial do fundo. O registo de previsões de Lee apresenta o padrão de “fiabilidade na direção de longo prazo, desvio no timing de curto prazo”; por isso, o seu sinal de “fundo” é mais adequado como referência de tendência do que como sinal para operar. Com base nos dados atuais, o mercado encontra-se numa fase crítica em que os sinais estruturais estão a virar para o positivo, mas o sentimento ainda não está totalmente reparado; a validação contínua dos dados em múltiplas dimensões será o ponto-chave para determinar se o fundo é realmente confirmado.
Questões frequentes (FAQ)
P: Que indicadores concretos é que o Tom Lee referiu quando mencionou “sinais de fundo”?
R: Os principais indicadores incluem o crescimento dos endereços ativos on-chain e a migração institucionalizada do tipo de endereços, a recuperação significativa do volume de transações, a pressão vendedora dos mineradores a cair ao nível mais baixo de sempre e o retorno estrutural dos fundos dos ETF. Em conjunto, estes indicadores apontam para uma melhoria dos fundamentos, com diminuição do componente especulativo do mercado e entrada gradual de detentores de longo prazo e de fundos institucionais.
P: Com que frequência, em média, existe uma diferença entre o fundo previsto por analistas e o fundo real do mercado?
R: O comprimento do atraso varia consoante o ambiente de mercado, podendo ir de várias semanas a vários meses. Os principais fatores que causam o atraso incluem o ritmo das mudanças no ambiente de liquidez macro, a velocidade de reconstrução da confiança do mercado e a persistência da inércia de vendas em pânico. As experiências históricas indicam que melhorias nos sinais fundamentais tendem a ocorrer antes da formação do fundo no preço.
P: Quais são, respetivamente, os níveis de suporte e de resistência atuais do BTC e do ETH?
R: A 9 de abril de 2026, o suporte de curto prazo do BTC está nos 69.000 dólares; acima, a forte resistência está nos 73.000 dólares. O suporte de curto prazo do ETH situa-se entre 2.000 e 2.100 dólares; após a rutura dos 2.200 dólares, é provável que seja testada a faixa de 2.300 a 2.400 dólares; se falhar e perder 2.000 dólares, o risco de descida aponta para cerca de 1.800 dólares.
P: Por que motivo a queda do número de endereços ativos é, ainda assim, considerada um sinal de fundo?
R: A queda do número de endereços ativos costuma significar que os especuladores de curto prazo e os que vendem por pânico já praticamente saíram. O que permanece na rede são sobretudo detentores que estão a acumular a longo prazo. Os dados históricos mostram que os mínimos dos endereços ativos tendem a coincidir com a faixa de fundo a longo prazo com maior potencial de rentabilidade; por detrás da “quietude” do mercado, encontra-se uma redução material da oferta que pode ser vendida.
P: Qual é a taxa de precisão histórica das previsões de Tom Lee?
R: Lee apresenta uma elevada precisão nos seus julgamentos de tendências de longo prazo, incluindo o enquadramento de previsão em 2017 para o centro de valor do Bitcoin e a avaliação de 2020 de um rebote em V do mercado de ações dos EUA. Contudo, no que toca às previsões de preço de curto prazo, existe um enviesamento antecipado claramente visível: em várias ocasiões, o momento das previsões ficou com um atraso significativo face à trajetória do preço real. Por isso, o seu julgamento é mais adequado como referência de tendência do que como base para timing de curto prazo.
