Em junho de 2026, a reestruturação global da cadeia de abastecimento de terras raras acelerou de forma notável. Após a cimeira de líderes do G7 em França, o grupo emitiu uma declaração comprometendo-se a reduzir a dependência de qualquer país único para minerais críticos para menos de 60 % até 2030, com o objetivo de atingir 50 % o mais rapidamente possível. Na mesma altura, os EUA, a União Europeia e o Japão anunciaram conjuntamente uma Parceria de Minerais Críticos para estimular a procura e promover a diversificação da cadeia de abastecimento.
A impulsionar estas medidas políticas está uma crescente preocupação global com a cadeia de abastecimento de terras raras — um recurso estratégico. Os ímanes permanentes de terras raras são materiais essenciais para motores de veículos elétricos (VE), turbinas eólicas, robôs industriais, sistemas de defesa e outros setores estratégicos. Segundo um relatório da CITIC Securities, o défice global entre oferta e procura de óxido de praseodímio-neodímio (NdPr) deverá atingir -9 000 toneladas métricas em 2026, alargando-se para -13 000 toneladas em 2027 e -21 000 toneladas em 2028.
Num contexto de dinâmica apertada entre oferta e procura e reestruturação da cadeia de abastecimento, o setor das terras raras está a passar por uma reavaliação de valor. Esta análise centra-se em protagonistas como MP Materials, USA Rare Earth e Lynas Rare Earths, examinando os motores de crescimento e os riscos de investimento.
Fundamentos de Oferta e Procura: Alargamento do Défice Impulsiona Tendência de Alta nos Preços
A narrativa central no mercado das terras raras é a expansão persistente do défice entre oferta e procura.
Do lado da oferta, a produção global de minas de terras raras cresce a um ritmo limitado. Os dados do setor mostram que, em 2025, a produção global de terras raras aumentará apenas 2,6 %, para 390 000 toneladas métricas (equivalente REO), muito aquém do ritmo de expansão da procura. Entretanto, a nova capacidade global de refinação e separação de terras raras exige longos prazos, investimento de capital significativo e enfrenta elevadas barreiras técnicas, tornando improvável um aumento em grande escala a curto prazo.
Do lado da procura, o crescimento provém de vários setores. Os veículos de nova energia são o maior motor incremental — cada motor de VE necessita de 2 a 4 quilogramas de material magnético de alto desempenho, muito mais do que os veículos a gasolina convencionais. À medida que a penetração global dos VE continua a aumentar, a procura por ímanes de terras raras mais do que duplicou desde 2015. Energia eólica, robótica industrial, robôs humanoides e servidores de IA também estão a emergir como novas fontes de procura.
A CITIC Securities prevê que o défice global de NdPr seja de -5 000 toneladas em 2025, -9 000 toneladas em 2026, -13 000 toneladas em 2027 e -21 000 toneladas em 2028. Este alargamento do défice proporciona um suporte estrutural de longo prazo para os preços das terras raras. A consultora Adamas Intelligence considera que, à medida que os VE, energia eólica, robótica e outras aplicações de ímanes de alto desempenho se expandem, a procura de NdPr continuará a crescer de forma estável. Com o crescimento da oferta limitado, espera-se que os preços sigam uma tendência moderadamente ascendente até 2030.
Esta lógica entre oferta e procura constitui a base subjacente para a reavaliação de longo prazo das ações de terras raras.
MP Materials: A Única Mina de Terras Raras em Escala na América do Norte e Integração Vertical
A MP Materials (NYSE: MP) opera Mountain Pass, a única mina de terras raras comercialmente dimensionada na América do Norte. É a única empresa ocidental a alcançar integração vertical desde a extração até à fabricação de ímanes.
Aumento da produção. No primeiro trimestre de 2026, a MP Materials produziu um recorde de 917 toneladas métricas de NdPr, um aumento de 63 % face ao ano anterior. No total de 2025, Mountain Pass produziu 2 599 toneladas métricas de NdPr, mais do que duplicando as 1 294 toneladas de 2024. A produção de concentrado de óxido de terras raras (REO) atingiu 50 692 toneladas métricas, um aumento de 12 % face ao ano anterior.
Aceleração da produção a jusante. A MP Materials alcançou produção comercial de ímanes NdFeB na sua unidade Independence em Fort Worth, Texas, começando a fornecer à General Motors em março de 2025. Destaca-se o projeto da fábrica de ímanes "10X" — um investimento de 1,25 mil milhões de dólares, com início de produção previsto para 2028 e uma capacidade anual de cerca de 7 000 toneladas métricas de ímanes de terras raras. Combinando com a capacidade de 3 000 toneladas da unidade Independence, a capacidade total de ímanes da MP Materials atingirá 10 000 toneladas métricas por ano.
Apoio governamental sustenta preços. Em 2025, a MP Materials celebrou uma parceria público-privada emblemática com o governo dos EUA, que estabeleceu um preço mínimo de 110 $ por quilograma para os seus produtos NdPr. Os analistas do Bank of America destacam que a MP Materials é "a única produtora ocidental integrada verticalmente, desde terras raras até ímanes", com uma estratégia de longo prazo para eliminar a dependência de fornecedores de países específicos. A empresa mantém uma recomendação de "Comprar" e um preço-alvo de 85 $, prevendo que o EPS ajustado passe de negativo em 2025 para 0,49 $ em 2026.
O preço-alvo médio dos analistas de Wall Street para a MP ronda os 80 $, implicando um potencial de valorização de cerca de 36 % face aos níveis atuais.
USA Rare Earth: Do Financiamento Federal à Integração Completa "Mine-to-Magnet"
A USA Rare Earth (NASDAQ: USAR) é uma empresa de terras raras relativamente jovem, mas a sua força de capital e posicionamento estratégico não devem ser subestimados.
Marco chave: Instalação hidrometalúrgica operacional. A 15 de junho de 2026, a USA Rare Earth anunciou a entrada em funcionamento da sua unidade de demonstração hidrometalúrgica em Wheat Ridge, Colorado. A fábrica pretende alcançar separação comercial de óxidos de terras raras pesadas — incluindo disprósio, térbio e ítrio, todos essenciais mas desafiantes para ímanes de alto desempenho — até ao terceiro trimestre de 2026. Este marco torna a USA Rare Earth uma das poucas empresas não asiáticas com capacidade comercial de produção de óxidos de terras raras pesadas.
Financiamento federal transforma as contas. A USA Rare Earth garantiu até 1,6 mil milhões de dólares em financiamento ao abrigo do CHIPS Act do Departamento de Comércio dos EUA, incluindo 277 milhões em subvenções federais diretas e 1,3 mil milhões em capacidade de empréstimo sénior garantido. Destaca-se que o governo dos EUA adquiriu uma participação de 10 % na USA Rare Earth a 17,17 $ por ação. Os analistas salientam que, com o governo federal como acionista relevante, o risco operacional a curto prazo da empresa é significativamente reduzido.
Mega-fábrica na Carolina do Sul. Para além da unidade do Colorado, a USA Rare Earth está a investir num projeto de 1,2 mil milhões de dólares no Bailey Industrial Park, Carolina do Sul. Quando operacional, a fábrica pretende produzir 10 000 toneladas métricas de ímanes NdFeB e 10 000 toneladas de liga strip-cast por ano. Ao controlar várias etapas, desde o processamento de óxidos até à fabricação de ímanes, a USA Rare Earth está posicionada para captar valor em toda a cadeia de abastecimento.
Estratégia global de matérias-primas. Para garantir matéria-prima, a USA Rare Earth está a negociar a aquisição de 2,8 mil milhões de dólares do grupo brasileiro Serra Verde, o único produtor não asiático de todas as quatro terras raras magnéticas (incluindo terras raras pesadas) em escala. Entretanto, o depósito de terras raras pesadas Round Top, no Texas, está a avançar nos estudos de viabilidade, com objetivo de produção até ao final de 2028.
Os analistas têm uma recomendação consensual de "Compra Forte" para a USAR, com um preço-alvo médio de 32,75 $.
Lynas Rare Earths: Liderança na Expansão da Capacidade de Terras Raras Pesadas
A Lynas Rare Earths (ASX: LYC, OTC: LYSDY), cotada na Austrália, é outro protagonista a acompanhar no setor das terras raras.
No terceiro trimestre do exercício de 2026 (terminado a 31 de março de 2026), a Lynas produziu 1 996 toneladas métricas de NdPr, um aumento de 32 % face ao ano anterior. A empresa também realizou as primeiras entregas de óxidos de disprósio e térbio no mesmo período.
Destaca-se o avanço da Lynas nas terras raras pesadas. Em março de 2026, a empresa alcançou a primeira produção de óxido de samário — antes do calendário original de abril. O óxido de samário é muito procurado para ímanes de alto desempenho, eletrónica e aplicações aeroespaciais. Este marco torna a Lynas a única empresa não asiática capaz de produzir comercialmente óxidos de samário, disprósio e térbio.
A Lynas planeia expandir ainda mais a sua gama de produtos nos próximos dois anos, incluindo gadolínio, disprósio, térbio, ítrio e lutécio. Em março de 2026, a empresa assinou também um contrato vinculativo de quatro anos com o Departamento de Defesa dos EUA. A unidade da Lynas na Malásia irá aumentar a capacidade de concentrado de lantânio de 95 000 para 110 000 toneladas métricas por ano.
Outras Ações de Terras Raras a Observar
Além das três empresas acima, as seguintes empresas relacionadas com terras raras merecem também atenção dos investidores:
Rare Earths Americas (REA): Cotada na NYSE em maio de 2026, a REA foca-se em terras raras pesadas para ímanes permanentes e indústria de defesa. O seu projeto Shiloh, na Geórgia, planeia completar mais de 20 000 metros de sondagens em 2026. O consenso dos analistas é "Comprar", com preço-alvo médio de 29,25 $.
Brazilian Rare Earths (ASX: BRE): A BRE está a planear uma operação de refinação de terras raras de cadeia completa no Brasil, desde a extração até à separação de óxidos. O projeto Monte Alto apresentou resultados de amostras superficiais excecionais, com teores até 39,6 % TREO.
Ucore Rare Metals (TSXV: UCU): A Ucore celebrou uma parceria estratégica com a Sumitomo Corporation do Japão para construir uma cadeia de abastecimento diversificada de terras raras para a América do Norte e países aliados. A Ucore planeia construir unidades de processamento de terras raras pesadas e leves na Louisiana.
Riscos de Investimento e Considerações Práticas
Apesar da narrativa de forte crescimento em torno das ações de terras raras, os investidores devem estar atentos aos seguintes riscos:
Limitações de rentabilidade. Tanto a MP Materials como a USA Rare Earth estão ainda em fases iniciais, investindo fortemente no desenvolvimento de minas, unidades de processamento e fábricas de ímanes. A MP Materials permanece com fluxo de caixa negativo, e melhorias de rentabilidade exigirão tempo e execução continuada. A unidade Wheat Ridge da USA Rare Earth é ainda uma unidade de demonstração, não estando em operação comercial estável.
Risco de volatilidade de preços. Embora os preços das terras raras sejam estruturalmente suportados pelo défice entre oferta e procura, a volatilidade a curto prazo permanece elevada. Sentimento de mercado, alterações políticas e avanços em materiais alternativos podem impactar os preços. A correção sazonal no mercado de terras raras em maio é um exemplo.
Prémio geopolítico como faca de dois gumes. As avaliações atuais das ações de terras raras incluem um prémio geopolítico significativo. Se a urgência pela diversificação da cadeia de abastecimento diminuir ou o apoio político enfraquecer, este prémio pode reduzir-se.
Risco de execução. O desenvolvimento de minas, construção de refinarias e comissionamento de fábricas de ímanes enfrentam incertezas técnicas, de custos e de calendário. A fábrica 10X da MP está prevista para arranque em 2028; o depósito Round Top da USA Rare Earth aponta para finais de 2028 — ambos os prazos podem derrapar.
Conclusão
A cadeia de abastecimento global de terras raras está a passar por uma transformação profunda. Dos objetivos de diversificação do G7 ao financiamento governamental massivo para projetos domésticos de terras raras, o valor estratégico das terras raras está agora firmemente reconhecido ao nível das políticas públicas.
Ao mesmo tempo, os fundamentos de oferta e procura proporcionam um suporte sólido. A CITIC Securities prevê que o défice global de NdPr se alargue de -9 000 toneladas em 2026 para -21 000 toneladas em 2028. Diversos motores de crescimento da procura — incluindo VE, energia eólica, robótica e centros de dados de IA — estão a transformar as terras raras de uma mercadoria cíclica num ativo de crescimento estrutural.
Neste contexto, a MP Materials, com a única mina de terras raras em escala na América do Norte e integração vertical; a USA Rare Earth, a aproveitar o financiamento federal e a expansão de cadeia completa; e a Lynas, com vantagem pioneira nas terras raras pesadas, formam o triângulo central das oportunidades de investimento em terras raras. Empresas emergentes como a Rare Earths Americas e a Brazilian Rare Earths oferecem opções diferenciadas aos investidores.
Contudo, embora as narrativas geopolíticas possam impulsionar as avaliações, não substituem os fundamentos. Produção recorde, financiamento federal, avanços nas terras raras pesadas e planos de mega-fábricas são encorajadores, mas a rentabilidade sustentável permanece em construção. Para os investidores neste setor, compreender a narrativa, verificar os dados, gerir o tamanho das posições e manter a paciência poderão ser as melhores estratégias para enfrentar o ciclo.
FAQ
Q: Como devemos avaliar as perspetivas de preços das terras raras em 2026?
A CITIC Securities prevê um défice global de NdPr de cerca de -9 000 toneladas em 2026, alargando-se para -13 000 toneladas em 2027 e -21 000 toneladas em 2028. Do lado da oferta, a gestão de quotas e os longos ciclos de aumento de capacidade limitam o crescimento; do lado da procura, os VE, energia eólica e robótica continuam a impulsionar a expansão. No geral, os preços das terras raras em 2026 estão estruturalmente suportados, embora sejam possíveis correções a curto prazo.
Q: Que ação merece mais atenção: MP Materials ou USA Rare Earth?
Têm perfis distintos. A MP Materials (NYSE: MP) opera a única mina de terras raras em escala na América do Norte, é maior e tem uma operação mais madura, com preço-alvo médio dos analistas em torno dos 80 $. A USA Rare Earth (NASDAQ: USAR) garantiu 1,6 mil milhões de dólares em financiamento federal e está na fase de aumento de capacidade, oferecendo maior potencial de valorização, com preço-alvo médio de 32,75 $. Os investidores devem decidir com base no seu próprio perfil de risco.
Q: O Ocidente pode estabelecer uma cadeia de abastecimento independente de terras raras a curto prazo?
Não totalmente a curto prazo. A refinação e separação de terras raras envolvem processos complexos e longos ciclos de construção. A fábrica 10X da MP está prevista para 2028; o depósito Round Top da USA Rare Earth aponta para finais de 2028. Construir uma cadeia completa "mine-to-magnet" levará de 5 a 10 anos. A diversificação está em curso, mas a dependência a curto prazo é difícil de eliminar.
Q: Quais são os principais motores do crescimento da procura de ímanes permanentes de terras raras?
Os VE são o maior motor incremental, com cada veículo a necessitar de 2 a 4 quilogramas de ímanes de alto desempenho. Energia eólica, robótica industrial, robôs humanoides e sistemas de potência e arrefecimento de servidores de IA também utilizam grandes quantidades de ímanes de terras raras. O crescimento estrutural destes setores proporciona suporte de longo prazo à procura de terras raras.
Q: Quais são os principais riscos de investir em ações de terras raras?
Os principais riscos incluem: 1) Limitações de rentabilidade — a maioria das empresas de terras raras está ainda em fase de investimento e com fluxo de caixa negativo; 2) Volatilidade de preços — os preços das terras raras são altamente sensíveis à política e ao sentimento de mercado; 3) O prémio geopolítico como faca de dois gumes — se o apoio político enfraquecer, as avaliações podem ser pressionadas; 4) Risco de execução — são possíveis atrasos na construção de minas e fábricas.
