Bezent pourrait imposer ou lever davantage de sanctions sur le pétrole brut russe, libérant le « pétrole en mer retenu » et faisant baisser les prix

Le secrétaire au Trésor américain, Janet Yellen, a laissé entendre un relâchement supplémentaire des sanctions contre le pétrole brut russe, ce qui exerce une nouvelle pression à la baisse sur le marché mondial du pétrole. Selon des analyses, actuellement, la quantité de pétrole sous sanctions provenant de la Russie, de l’Iran et du Venezuela accumulée en mer a atteint 375 millions de barils. Une fois les sanctions levées, si ce pétrole est réintroduit dans les centres de fixation des prix terrestres, les prix du pétrole pourraient subir un choc substantiel.

Le 6 mars, selon Reuters, Janet Yellen a déclaré lors d’une interview avec Fox Business : “Nous pourrions lever les sanctions sur davantage de pétrole russe.” Elle a souligné que “des centaines de millions de barils de pétrole sous sanctions sont en mer, et essentiellement, en levant ces sanctions, le département du Trésor peut créer de l’offre. Nous étudions cette question.”

Cette déclaration intervient le lendemain de la publication par Washington d’une exemption de 30 jours — cette exemption permettant au pétrole russe actuellement en mer de continuer à être vendu à l’Inde. Selon Global Times, le 5 mars, Janet Yellen a annoncé que “pour assurer la continuité de l’approvisionnement en pétrole sur le marché mondial”, le département du Trésor américain délivrera une exemption temporaire de 30 jours permettant aux raffineurs indiens d’acheter du pétrole russe.

L’équipe de recherche sur les matières premières de Goldman Sachs a précédemment fourni un cadre quantitatif à ces signaux politiques. Goldman Sachs indique que, pour chaque réduction de 100 millions de barils de stocks de pétrole en mer — c’est-à-dire une augmentation de pétrole sous sanctions réintroduit sur le marché — le prix du Brent pourrait baisser de 3 à 4 dollars. Cela signifie que si la grande quantité de “plusieurs centaines de millions de barils” mentionnée par Yellen est effectivement libérée en masse sur le marché, la pression à la baisse sur les prix du pétrole sera considérable.

375 millions de barils de pétrole “en mer” deviennent un soutien implicite pour les prix du pétrole

Dans un rapport précédent, l’équipe de Goldman Sachs a souligné que, malgré un excès d’environ 1,5 million de barils par jour dans le marché mondial du pétrole, le prix du Brent n’a pas connu de baisse continue cette année. La raison principale est que cet excès d’offre ne s’est pas réellement traduit par une augmentation des stocks terrestres de fixation des prix.

Le rapport indique que, les stocks en mer de pétrole sous sanctions provenant de la Russie, de l’Iran et du Venezuela ont augmenté d’environ 130 millions de barils par rapport à l’année précédente, atteignant actuellement 375 millions de barils, soit un tiers de l’augmentation annuelle totale des stocks mondiaux de pétrole. Par ailleurs, les stocks commerciaux terrestres dans les pays de l’OCDE sont restés globalement stables.

Les analystes de Goldman Sachs, Daan Struyven, Filippo Cuscito, Alexandra Paulus et Yulia Zhestkova Grigsby, ont écrit dans leur rapport :

Lorsque l’accumulation de stocks se produit en mer plutôt que sur le continent de l’OCDE, son impact sur les prix du pétrole est fortement déprécié — car le marché du pétrole, orienté par le spot, tend à appliquer une décote significative aux attentes futures de livraison de pétrole, surtout lorsque des facteurs géopolitiques locaux peuvent faire que le pétrole sous sanctions reste en mer pendant plusieurs années.

Quantification de l’impact des sanctions levées : chaque centaine de millions de barils sur le marché fait baisser le prix de 3 à 4 dollars

Le rapport de Goldman Sachs fournit deux règles empiriques pour évaluer l’impact des changements de sanctions sur les prix du pétrole, offrant une référence claire pour le marché.

• Premièrement, en supposant que la surabondance mondiale de l’offre reste inchangée, si 1 million de barils de pétrole sous sanctions s’accumulent en mer pendant 12 mois (par rapport à une situation hypothétique où tout ce pétrole arrive sur le continent), le prix du Brent pourrait être soutenu de 8 dollars par baril au pic.

• Deuxièmement, inversement, chaque réduction de 100 millions de barils de stocks de pétrole en mer — c’est-à-dire une augmentation de pétrole sous sanctions entrant sur le marché terrestre — ferait baisser le prix du Brent de 3 à 4 dollars.

Ce cadre implique que si la “quantité de plusieurs centaines de millions de barils” de pétrole russe sous sanctions mentionnée par Yellen est effectivement libérée et arrive progressivement sur le marché, la pression à la baisse cumulée sur les prix pourrait atteindre plus de dix dollars par baril, en fonction de l’ampleur de la levée des sanctions et du rythme d’arrivée.

Signaux complexes du côté de la demande, incertitudes sur la voie du relâchement des sanctions

Malgré la clarté des déclarations de Yellen, la question de savoir si le pétrole sous sanctions pourra entrer sur le marché sans entrave dépend de plusieurs variables du côté de la demande.

Le rapport de Goldman Sachs indique que certains experts estiment que les achats d’Inde de pétrole russe pourraient diminuer de leur niveau actuel de 1,3 million de barils par jour à 700-900 000 barils par jour, car l’Inde cherche à diversifier ses sources d’énergie, en se tournant vers les États-Unis et le Moyen-Orient.

Le ministre indien du Commerce, Goyal, a déclaré à la mi-février que l’achat de pétrole ou de gaz naturel liquéfié en provenance des États-Unis “est dans l’intérêt stratégique de l’Inde”.

Goldman Sachs souligne également que si les négociations entre la Russie et l’Ukraine n’aboutissent pas à un accord, la pression sur les acheteurs asiatiques pour réduire leurs achats de pétrole russe pourrait augmenter.

Dans leur scénario de référence, Goldman Sachs suppose qu’en 2026, la part des stocks de pétrole en mer dans l’augmentation totale des stocks mondiaux passera de 47 % en 2025 à 21 %, mais les progrès dans la levée des sanctions ou dans les négociations géopolitiques pourraient faire dévier fortement cette proportion, créant des risques à la hausse comme à la baisse pour les prix du pétrole.

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