Relativo às ações A! Primeira menção à saída do canal, nova menção à proteção dos investidores. A última interpretação chegou.

Este relatório de trabalho do governo deste ano contém várias declarações relacionadas com o mercado de capitais.

A equipa de estratégia da Guotai Haitong considera que o equilíbrio entre investimento e retirada, bem como a proteção dos investidores, são os principais destaques deste ano. Após quatorze anos, foi novamente proposta a “melhoria do sistema de proteção dos investidores”, promovendo a governação das empresas cotadas, aumentando a confiança e a participação dos investidores. Foi também apresentada pela primeira vez a expansão dos canais de saída para fundos de private equity e venture capital, com o objetivo de facilitar o ciclo de capital de “captação, investimento, gestão e saída”. As reformas institucionais fundamentais irão fortalecer a investibilidade do mercado chinês, consolidando a base para uma tendência de alta prolongada.

Declarações sobre o mercado de capitais

Na secção “Revisão do trabalho de 2025”, o relatório do governo afirma que medidas integradas irão estabilizar o mercado de ações, levando a uma recuperação e aumento da atividade de negociação.

Na secção “Tarefas do governo para 2026”, o relatório indica que se reforçará o serviço financeiro ao longo de toda a cadeia e ciclo de vida da inovação tecnológica, com mecanismos de “via verde” para financiamento de listagens e reestruturações de fusões e aquisições em setores tecnológicos críticos, apoiando a inovação através de financiamento tecnológico.

O relatório também propõe a continuação da reforma abrangente do financiamento e investimento no mercado de capitais, a melhoria do mecanismo de entrada de fundos de médio e longo prazo, o aperfeiçoamento do sistema de proteção dos investidores, a expansão dos canais de saída para fundos de private equity e venture capital, e o aumento do peso do financiamento direto e do financiamento por ações.

O mercado de capitais deve apoiar o “país forte em tecnologia”

O economista-chefe da Huaxi Securities, Liu Yu, afirma que o mecanismo de financiamento e investimento será ainda mais otimizado, incluindo fundos governamentais que liderem com uma abordagem de capital paciente, com mecanismos de “via verde” para listagens e reestruturações. Para 2025, o foco principal é acelerar o desenvolvimento de venture capital e fortalecer o capital paciente, com uma orientação macro que aponta para mais listagens e fusões de empresas tecnológicas em 2026.

A Founder Securities acredita que a inovação tecnológica requer investimentos contínuos em P&D, que dependem de financiamento externo fornecido pelo sistema financeiro, especialmente para startups tecnológicas. Essas empresas geralmente têm alta especialização, poucos ativos de garantia, e elevado potencial de crescimento e risco, o que exige recursos especializados e mercados eficientes para alocação de recursos. Através da inovação nos serviços financeiros tecnológicos, é possível melhorar a eficiência e a qualidade do financiamento de empresas tecnológicas, apoiando a inovação e o desenvolvimento de novas forças produtivas.

A analista Liu Juanxiu da MaGao Securities afirma que o relatório do governo destaca a implementação contínua de mecanismos de “via verde” para listagens e fusões de empresas tecnológicas críticas, apoiando a inovação através do financiamento tecnológico. Prevê-se que as reformas de financiamento futuras se inclinem para a nova força produtiva, com o mercado de capitais a sustentar o “país forte em tecnologia”.

O economista-chefe e diretor do Instituto de Pesquisa da Yuekai Securities, Luo Zhiheng, afirma que as reformas de financiamento devem favorecer a nova força produtiva, com o mercado de capitais a apoiar o “país forte em tecnologia”. O relatório afirma claramente: “Para empresas tecnológicas em setores críticos, implementar rotas verdes para listagens e fusões de forma regular, apoiando a inovação com financiamento tecnológico.” Espera-se que, no futuro, se melhorem os mecanismos de identificação precisa de empresas tecnológicas, estabelecendo padrões de listagem mais alinhados às características de tecnologias avançadas e inovação, promovendo listagens em áreas como inteligência artificial, biotecnologia e tecnologia quântica.

Aprofundamento contínuo da reforma do financiamento e investimento

O deputado da Assembleia Popular Nacional e professor contratado da Peking University Boya, Tian Xuan, afirma que, centrando-se no tema “servir a economia real e apoiar o desenvolvimento de alta qualidade”, as orientações do caminho de desenvolvimento do mercado de capitais têm sido claras nos últimos anos: 2024 enfatiza “aumentar a estabilidade intrínseca do mercado de capitais”, 2025 foca em “estabilizar ativamente o mercado de capitais”, e este ano o foco é na “otimização do ecossistema”. Isso indica que a tendência de mercado provavelmente já se estabilizou, e que reformas serão usadas para resolver problemas estruturais internos. Através de reformas aprofundadas, o mercado de capitais poderá desempenhar melhor a sua função de financiamento e investimento, tornando-se uma plataforma importante para cultivar novas forças produtivas e apoiar a economia real.

A Founder Securities afirma que, nos últimos anos, as reformas institucionais fundamentais do mercado de capitais na China têm avançado continuamente, com uma capacidade de servir a economia real significativamente reforçada, especialmente desde 2024, com o apoio de várias políticas, a coordenação entre investimento e financiamento melhorou consideravelmente. O relatório do governo reforça a necessidade de “aprofundar continuamente a reforma abrangente do financiamento e investimento no mercado de capitais”, usando reformas para resolver contradições profundas e problemas existentes, promovendo um desenvolvimento de alta qualidade. A continuação dessa reforma é importante para melhorar a eficiência de precificação e funcionamento do mercado, melhor servir a economia real, reduzir riscos financeiros e manter a estabilidade macroeconómica.

O analista de ações da Bosh Securities, Chen Xianshun, afirma que o relatório do governo envia um sinal importante: o papel do mercado de capitais na China está a evoluir de uma plataforma de financiamento para um mecanismo central de alocação de recursos. Nos últimos tempos, as políticas focaram mais na gestão de riscos e na regulamentação, mas atualmente há uma ênfase maior na revitalização do mercado e no fornecimento de fundos de longo prazo.

Futuramente, podem surgir três direções principais: primeiro, promover continuamente a entrada de fundos de longo prazo, incluindo pensões, fundos de seguros e investidores institucionais de longo prazo; segundo, melhorar ainda mais os mecanismos de financiamento para empresas tecnológicas, para que o mercado de capitais sirva melhor a nova força produtiva; terceiro, melhorar a qualidade das empresas cotadas e os retornos de dividendos, formando um ecossistema de investimento de longo prazo e investimento em valor. Do ponto de vista global, um mercado de capitais mais maduro e estável será um suporte forte para o crescimento económico a longo prazo na China.

Aceleração na formação de um ecossistema de mercado de “investimento de longo prazo”

Li Lifeng, da Huaxi Securities, afirma que as declarações sobre o mercado de capitais ajudam a acelerar a formação de um ecossistema de “investimento de longo prazo”. O relatório enfatiza “aprofundar continuamente a reforma abrangente do financiamento e investimento no mercado de capitais, e melhorar o mecanismo de entrada de fundos de médio e longo prazo”, além de incluir “melhorar o sistema de proteção dos investidores”, destacando a construção de um ecossistema de longo prazo e a manutenção da ordem do mercado, o que ajuda a sustentar a tendência de “touro lento” do mercado A-share e a aumentar a confiança e a sensação de ganho dos investidores.

O economista-chefe da Dongwu Securities e co-diretor do instituto de pesquisa, Lu Zhe, afirma que o relatório concentra-se na dinâmica de equilíbrio entre financiamento e investimento e na institucionalização do “capital paciente”. Desde 2024, o mercado de capitais na China tem apresentado bom desempenho, com o foco mudando de “função de financiamento” para uma transição mais equilibrada entre “investimento e financiamento”. A proposta de “melhorar o mecanismo de entrada de fundos de médio e longo prazo” é uma implementação adicional de políticas anteriores, através da otimização da participação e avaliação de fundos de seguros, fundos sociais e outros fundos de longo prazo, juntamente com a melhoria do sistema de proteção dos investidores, para alterar a estrutura de fundos de curto prazo e longo prazo, construindo uma base sólida para o mercado.

A Founder Securities considera que o relatório do governo propõe que se continue a melhorar o mecanismo de entrada de fundos de médio e longo prazo. Esses fundos são essenciais para a estabilidade e saúde do mercado de capitais, atuando como “contrapeso” e “estabilizador”. Como possuem ciclos de investimento longos, alta especialização, maior capacidade de resistência ao risco e busca por retornos estáveis a longo prazo, o aumento da sua proporção ajuda a otimizar a estrutura de investidores, promover a cultura de investimento em valor e atuar como “estabilizador” em períodos de maior volatilidade, contribuindo para a melhoria do ecossistema do mercado de capitais.

Na prática, as políticas que visam a avaliação de fundos de pensão públicos, fundos de seguros e outros fundos de longo prazo já estão em andamento, com o objetivo de reverter a tendência de “dinheiro longo, investimento curto”. O governo reafirmou a intenção de “melhorar ainda mais o mecanismo de entrada de fundos de médio e longo prazo”, acelerando a abertura de canais para fundos de seguridade social, seguros e produtos de gestão de ativos, e promovendo a construção de um mecanismo de entrada de fundos de longo prazo sustentável, para garantir fluxo contínuo de recursos.

Expansão dos canais de saída no mercado primário

Li Lifeng afirma que, para o mercado primário, o relatório destaca especialmente a “expansão dos canais de saída para fundos de private equity e venture capital”, aumentando a proporção de financiamento direto e de ações, abordando as dificuldades na fase de “captação, investimento, gestão e saída”, criando um ambiente de financiamento eficiente e fluido, e fomentando o crescimento de capital paciente, capital de longo prazo e capital estratégico, apoiando melhor a formação de capital inovador e o desenvolvimento de novas forças.

Lu Zhe comenta que o relatório foca nos desafios do mercado primário, promovendo um ciclo positivo entre “tecnologia, indústria e finanças”. Para resolver as dificuldades de saída de capital de fundos de venture capital e private equity, o relatório propõe “expandir os canais de saída”, sinalizando uma reconstrução do ecossistema de venture capital. Com a normalização das IPOs e a flexibilização das políticas de fusões e aquisições, espera-se que se construa um mecanismo de saída mais inclusivo, resolvendo o problema de “saída difícil” de capital de startups tecnológicas. Isso é fundamental para aumentar a proporção de financiamento direto e de ações, além de promover o desenvolvimento de novas forças produtivas. A circulação completa desde a incubação de venture capital até a saída no mercado secundário permitirá que o mercado de capitais direcione recursos sociais para setores estratégicos emergentes, promovendo um ciclo positivo de “tecnologia, indústria e finanças”.

Liu Juanxiu afirma que fundos de private equity e venture capital são fontes essenciais de financiamento para empresas inovadoras, mas a “dificuldade de saída” limita o crescimento do setor. A prioridade é diversificar as rotas de saída, otimizar canais de IPO e fusões, e avançar com pilotos de transferência de quotas, para que o capital possa “investir e sair” com maior facilidade, especialmente em startups tecnológicas iniciais.

Aprimoramento do sistema de proteção dos investidores

Luo Zhiheng afirma que é importante reforçar a proteção dos investidores em casos de exclusão forçada por violações graves, garantindo opções de pagamento em dinheiro para empresas que saem voluntariamente do mercado, além de acelerar a implementação de mecanismos de resolução de disputas entre reguladores e tribunais sobre questões de valores mobiliários e futuros.

Liu Juanxiu destaca que, dado o grande número de investidores individuais na A-share, a proteção de seus direitos é fundamental para ativar o mercado. É necessário continuar a combater fortemente negociações ilícitas, declarações falsas, aprimorar os mecanismos de defesa, e incentivar as empresas cotadas a distribuir dividendos e recomprar ações, para que os investidores possam partilhar os frutos do desenvolvimento, consolidando a base do mercado.