Індекс KOSPI падає на 34% за 25 днів, досягаючи рівнів криз 2008 і 2020 років

Індекс KOSPI знизився на 34% від свого піку 22 червня за понад 25 торгових днів, при цьому внутрішньоденні втрати сягали 36%, повідомляє в доповіді дослідник IBK Securities Бьон Джун-хо. Спад був спричинений занепокоєнням щодо штучного інтелекту та сектору напівпровідників, які беруть початок у Сполучених Штатах і поширюються на негативні фактори, пов’язані з Китаєм. Це лише третій випадок з 2000 року, коли KOSPI впав приблизно на 35% протягом 25 торгових днів: попередні зафіксовано 27 жовтня 2008 року під час фінансової кризи та 19 березня 2020 року під час кризи COVID — обидві дати стали мінімумами ведмежих ринків.

Транзакція NVIDIA-OpenAI запускає побоювання щодо циркулярних угод

Новини про те, що NVIDIA надала OpenAI фінансову гарантію на 250 млрд доларів, а також 350 млрд доларів на витрати на закупівлю обладнання, підсилили занепокоєння щодо циркулярних операцій. Повідомлення про те, що Китай налагоджує самостійне виробництво обладнання для глибокого ультрафіолету (DUV) для літографії, і побоювання щодо зростання пропозиції після лістингу Changxin Memory Technologies додатково тиснули на внутрішні акції напівпровідників.

Поточне падіння відрізняється від криз 2008 і 2020 років

Бьон зазначив кілька відмінностей між нинішньою ситуацією та минулими кризами. На відміну від попередніх криз, які передбачали відчутні загрози та негайні відповіді урядової політики, зокрема заборону шорт-продажів і нульові ставки відсотків, нинішній етап відображає занепокоєння щодо піку в індустріях ШІ та напівпровідників, через що розв’язання через політику ускладнюється. Спад послідував за безпрецедентним короткостроковим сплеском після буму доткомів, потенційно посилюючи масштаб відскоку на тлі короткострокового перегріву.

Коефіцієнти оцінки дають змішані сигнали

Грошовий показник форвардного P/E на 12 місяців становить 5,7x, що нижче історичних мінімумів 6,4x у жовтні 2008 року та 8,4x у березні 2020 року, що вказує на суттєве заниження відносно прибутків. Водночас ціна до балансової вартості 1,44x залишається вищою, ніж рівні минулих криз 0,79x і 0,63x, тож неоднозначно назвати поточний рівень крайнім заниженням з огляду на вартість активів.

Темп падіння перевищує історичні патерни

Швидкість відображення негативних факторів є незвично високою. Якщо в минулих випадках, щоб досягти зниження на -35% від піку, потрібно було від 40 до 230 днів, то нинішній спад стався вже за 25 днів.

Аналітик визначає рівень підтримки на -35% від піку

Бьон зазначив, що рівень -35% від піку історично слугував сильною зоною підтримки, яка приваблює «мисливців за вигідними покупками» навіть під час тяжких криз, включно з бумом доткомів, фінансовою кризою та пандемією COVID. Він оцінив, що з огляду на посилені виплати акціонерам компаніями та покращену якість прибутків у сегменті напівпровідників імовірність екстремального сценарію, який би штовхнув індекс до рівнів -55%, як це було раніше, є низькою.

Прибутки SK Hynix і засідання FOMC у липні як короткострокові каталізатори

Бьон визначив результати SK Hynix та підсумки засідання Федерального комітету з відкритого ринку (FOMC) у липні як найближчі поворотні точки. Він зазначив, що акції SK Hynix впали приблизно на 50% від свого піку, і ринок може реагувати сильніше на позитивні фактори на кшталт майбутніх прогнозів або політик щодо повернення коштів акціонерам, а не на самі цифри прибутків. Хоча FOMC, як очікується, збереже більш жорсткий тон, це може стати можливістю для зняття невизначеності, адже ринок уже заклав цей сценарій у ціни.

Поширені запитання

З: Як нинішнє падіння KOSPI порівняти з колишніми обвалами ринку?

В: Зниження KOSPI на 34% протягом 25 торгових днів означає лише третій подібний випадок з 2000 року: попередні — 27 жовтня 2008 року та 19 березня 2020 року — стали найнижчими точками ведмежих ринків під час фінансової кризи та пандемії COVID.

З: Що стало поштовхом до недавнього падіння акцій корейських напівпровідників?

В: Падіння спричинили фінансова гарантія NVIDIA на 250 млрд доларів і домовленість про закупівлі обладнання на 350 млрд доларів з OpenAI, що підвищило занепокоєння щодо циркулярних угод, а також повідомлення про самостійне виробництво Китаєм обладнання DUV для літографії та побоювання щодо зростання пропозиції після лістингу Changxin Memory Technologies.