韩国金融当局在三月监管讨论后宣布了针对双重上市的分化程序。分拆子公司如HD现代机器人需获得普通股东批准，主要股东投票权上限为3%，而一般双重上市如LS艾思克斯解决方案则需交易所审查股东保护措施，无需强制股东投票。新框架将双重上市分为三类：分拆子公司（需股东批准）、一般双重上市（需交易所审查）以及指标低于母公司10%的低比例子公司（免除批准义务）。子公司已上市后母公司再上市的情况，如 Sono International 和韩华能源，被排除在特别双重上市审查之外。该指引旨在分拆案例中保护普通股东，同时为其他公司结构保持灵活性。
监管框架区分三类双重上市
金融当局将双重上市分为三类：分拆子公司、一般双重上市和低比例子公司。分拆子公司必须获得普通股东批准，主要股东及特别关联方投票权上限为3%，以确保普通股东意见决定上市决策。一般双重上市要求母公司董事会制定股东保护措施并接受交易所审查，但无需强制股东投票。销售额、营业利润和资产均低于母公司10%的低比例子公司免除股东批准义务。
HD现代机器人需在3%投票权上限下获得股东批准
HD现代机器人从HD现代分拆出来，今年初选定承销商并推进IPO，但在三月双重上市监管讨论开始后暂停了上市程序。该公司必须获得母公司普通股东批准才能继续上市。对主要股东及特别关联方实施3%投票权上限，限制了控股股东影响力，确保普通股东决策决定上市结果。若无普通股东同意，上市实际难以进行。
LS艾思克斯解决方案需交易所审查，无需股东投票
LS艾思克斯解决方案于1月撤回上市申请，因通过收购海外公司成立被归类为一般双重上市而非分拆子公司。该公司无需获得普通股东批准。相反，母公司董事会必须制定股东保护措施并接受交易所审查。公司必须履行股东信义义务，包括股东影响评估、股东保护措施、股东沟通、董事会决议及信息披露。
Sono International和韩华能源免于特别审查
Sono International是持有已上市子公司（包括Tway Holdings）的非上市母公司，属于子公司先上市、母公司后IPO的结构。金融当局认为此类案例对现有上市子公司股东价值损害风险较低，将其排除在特别双重上市审查之外。涉及业务持续性、管理透明度和投资者保护的一般定性审查仍然适用。
韩华能源采用相同结构。这家非上市公司由韩华集团第三代所有者金东官、金东元和金东善共同持股80%，在持有已上市子公司的同时推进IPO。指引将子公司先于母公司上市的结构排除在特别双重上市审查之外。韩华表示该案例不适用新规，因为是现有非上市关联公司上市而非分拆子公司IPO。
Koasia Semi Korea在指引发布后考虑应对方向
Koasia Semi Korea是KOSDAQ上市公司Koasia（持股72.99%）的子公司，市场一直提及其IPO潜力。该公司被归类为一般双重上市而非分拆，无需股东批准义务，但要求母公司董事会制定股东保护措施并接受交易所审查。
Koasia Semi Korea发行了865亿韩元可转换优先股（CPS），包含一项条件：在KOSDAQ或类似市场上市时，股份自动转换为普通股。指引发布后，该公司正在研究应对方向。Koasia一位官员表示："我们最初计划在7月指引确认后再确定立场，但内部讨论正在进行。官方IPO计划尚未确定。"
Duksan Hi-Metal在五月股东大会后被视为合规案例
金融当局将Duksan Hi-Metal的子公司Duksan Nepcorus作为指引合规的代表案例。Duksan Hi-Metal于五月专门召开仅面向普通股东的股东大会，以批准子公司上市，并制定了股东保护措施，包括以子公司股份进行实物股票分红和扩大分红。金融当局评估该案例基本满足指引要求，因为经历了董事会决议和普通股东批准程序。
业界预计首个批准案例将设定未来审查标准
IPO业界人士认为首个批准案例将为未来的双重上市审查设定标准。一位IPO行业官员表示："过去双重上市相对自由，后来方向变为原则上禁止，现在结构允许例外。关于交易所将如何判断股东保护努力，目前尚未积累清晰的审查标准，因此从企业角度看可预测性可能较低。"
常见问题
新韩国指引下的三重上市三类是什么？
新框架将双重上市分为分拆子公司（需普通股东批准，主要股东投票权上限为3%）、一般双重上市（需母公司董事会制定股东保护措施并接受交易所审查，无需强制股东投票）以及指标低于母公司10%的低比例子公司（免除批准义务）。
为什么Sono International和韩华能源免于特别双重上市审查？
Sono International和韩华能源是持有已上市子公司的非上市母公司，属于子公司先上市、母公司后IPO的结构。金融当局将此类案例排除在特别双重上市审查之外，因为对现有上市子公司股东价值的损害风险较低，但涉及业务持续性、管理透明度和投资者保护的一般定性审查仍然适用。
