iM Securities: Секторная ротация акций Кореи — оптическая иллюзия, лидеры полупроводниковой отрасли снова в фокусе

Аналитик iM Securities Ким Джун-ён заявил в отчете от 6-го числа, что недавние рыночные ожидания смены секторов с полупроводников на другие представляют собой оптическую иллюзию, а не истинное перераспределение средств. В отчете появление ротации объясняется расширением ETF с кредитным плечом, что вызвало непропорциональное падение акций Samsung Electronics и SK Hynix, в то время как рыночная капитализация за вычетом группы S7 (Samsung Electronics, SK Hynix, SK Square, привилегированные акции Samsung Electronics, Samsung Electro-Mechanics, Samsung Life Insurance, Samsung C&T) осталась практически неизменной. Ким спрогнозировал, что ориентированные на полупроводники повышения доходности в конечном итоге приведут к возобновлению концентрации на лидирующих акциях. Анализ проводится на фоне того, что Samsung Electronics и SK Hynix с конца прошлого месяца показывали результаты хуже рынка в целом, создавая у инвесторов ожидания, что средства перетекают в ранее игнорируемые сектора.

Снижение группы акций S7 не является настоящей ротацией средств

Ким заявил, что в то время как группа акций S7 снизилась, рыночная капитализация KOSPI за вычетом S7 осталась практически неизменной. Аналитик объяснил, что видимость расширения секторов возникла из-за расширения продуктов с кредитным плечом, что вызвало непропорционально большое падение Samsung Electronics и SK Hynix, а не из-за перехода средств от акций с высокой капитализацией к другим секторам. Ким добавил, что средства, вышедшие из крупных акций, не перетекли в другие акции, и спрогнозировал, что даже если Samsung Electronics и SK Hynix подвергнутся дальнейшей коррекции, степень ротации секторов не будет значительной.

Структура ETF с кредитным плечом усиливает волатильность акций полупроводниковых компаний

В отчете расширение ETF с кредитным плечом названо фактором, повышающим волатильность. Ким объяснил, что ETF с кредитным плечом неоднократно покупают и продают базовые активы ближе к закрытию, чтобы поддерживать целевые мультипликаторы за счет ежедневной ребалансировки, и в Корее этот масштаб превысил объемы торгов базовыми активами. Общий объем активов ETF с кредитным плечом на одну акцию SK Hynix достиг 19,4 миллиарда долларов, что превышает среднедневной объем торгов в 4,5 миллиарда долларов в четыре раза. Масштаб ETF с кредитным плечом на Samsung Electronics составил примерно 2,8 объема торгов, что значительно выше, чем у крупных американских технологических акций.

Показатели ликвидности упали до уровней, предшествовавших COVID

Ким сообщил, что кредитный баланс и депозиты инвесторов по отношению к рыночной капитализации снизились до самых низких уровней за последние годы. Аналитик отметил, что, хотя масштаб фондового рынка быстро расширился, достаточного притока новой ликвидности для его поддержки не произошло. Ким оценил, что с учетом позиции Банка Кореи по повышению процентных ставок и регулирования кредитных займов, внутренняя среда ликвидности в краткосрочной перспективе легко не улучшится.

Аналитик прогнозирует возврат к концентрации на лидерах полупроводникового сектора

Ким спрогнозировал, что средства в конечном итоге снова сконцентрируются в секторах с улучшающимися показателями доходности. Аналитик заявил, что ориентированные на полупроводники повышения доходности в конечном итоге предполагают возобновление концентрации на лидирующих акциях, и что по мере увеличения факторов, сотрясающих фондовый рынок, рынок неизбежно будет опираться на лидирующие акции. Ким прогнозировал, что ралли лидирующих акций продолжится, но волатильность может значительно расшириться из-за недостаточной ликвидности, поддерживающей рынок. Аналитик описал текущую структуру южнокорейского фондового рынка как высокую волатильность и крупномасштабные продукты с кредитным плечом, наслоенные на истонченную ликвидность, предупредив, что когда волатильность возрастет в ситуации, когда депозиты индивидуальных инвесторов не поспевают за ростом рыночной капитализации, объемы ребалансировки ETF с кредитным плечом и принудительные продажи по маржин-коллам могут совпасть по направлению, усиливая рыночные шоки. Ким заключил, что высокая волатильность, вероятно, сохранится в ближайшее время, и что по мере роста сложности рынка ралли, ориентированное на лидирующие акции, в конечном итоге снова проявится в общей картине.

FAQ

Что заявил аналитик iM Securities Ким Джун-ён о ротации секторов в южнокорейских акциях? Ким Джун-ён заявил в отчете от 6-го числа, что недавние ожидания ротации секторов представляют собой оптическую иллюзию, поскольку рыночная капитализация за вычетом группы акций S7 осталась практически неизменной, в то время как Samsung Electronics и SK Hynix снизились из-за расширения ETF с кредитным плечом, а не из-за реального перераспределения средств в другие сектора.

Почему отчет прогнозирует возврат средств в акции полупроводниковых компаний? В отчете прогнозируется, что ориентированные на полупроводники повышения доходности в конечном итоге приведут к возобновлению концентрации на лидирующих акциях, поскольку рынок неизбежно будет опираться на лидирующие акции, когда факторы, сотрясающие рынок, возрастут, несмотря на более высокую волатильность из-за истонченной ликвидности и крупномасштабных продуктов с кредитным плечом.