Em 2024, a Tether alcançou resultados que surpreenderam Wall Street.
13 mil milhões de dólares em lucro líquido, com uma equipa de cerca de 150 pessoas.
Cada colaborador gerou aproximadamente 85,62 milhões de dólares em lucro—quase 300 vezes mais do que o Goldman Sachs e 85 vezes mais do que a Nvidia.
Não se trata de um unicórnio de IA nem de um fundo de cobertura de topo. É simplesmente um emissor de stablecoin—a empresa responsável pela USDT.
À medida que estes números se propagaram pelo setor financeiro, muitos questionaram: como é isto possível?
Mas, ao compreender o modelo de negócio da Tether, percebe-se que não só é possível—como é praticamente inevitável.
01 O negócio mais lucrativo do mundo
O motor de lucro da Tether é conhecido no setor como o “stablecoin float game”.
O princípio é simples: troca-se 1 dólar por 1 USDT à Tether. A Tether utiliza esse dólar para comprar obrigações do Tesouro dos EUA.
As yields das obrigações do Tesouro dos EUA mantêm-se acima dos 5% há anos, enquanto os detentores de USDT não recebem qualquer juro.
A Tether retém toda a diferença.
Até ao final de 2025, prevê-se que a exposição da Tether a obrigações do Tesouro dos EUA atinja os 141 mil milhões de dólares, tornando-se o 17.º maior detentor mundial—ultrapassando a Alemanha e a Coreia do Sul.
As obrigações do Tesouro dos EUA, por si só, contribuem com mais de 4 mil milhões de dólares em fluxo de caixa anual para a Tether.
E isto é apenas a primeira camada.
A segunda camada é ouro e Bitcoin. A Tether detém cerca de 17 mil milhões de dólares em ouro e mais de 96 000 Bitcoins. A valorização do ouro em 2025 gerou mais de 5 mil milhões de dólares em ganhos não realizados adicionais.
A terceira camada é o prémio de liquidez. O que ganham as pessoas que abdicam de 5% de yield em obrigações? Um dólar digital que podem utilizar a qualquer momento na Turquia, Argentina ou Nigéria. Em mercados marcados por elevada inflação e controlo cambial, essa liquidez vale mais do que um retorno anual de 5%.
Em síntese, a Tether funciona como um “banco sombra” global—sem balcões, sem funcionários, sempre disponível—captando spreads significativos que a finança tradicional deixa escapar devido à sua ineficiência.
02 Derrubar as barreiras dos pagamentos tradicionais
O sistema SWIFT, criado nos anos 70, mudou pouco na sua essência: bancos correspondentes transmitem pagamentos através de múltiplos nós, exigindo pelo menos 3 a 5 dias úteis e podendo acumular até 7% em comissões totais.
Fundos enviados dos EUA para a Nigéria passam pelo banco remetente, bancos intermediários e banco destinatário, sendo que cada etapa retém uma parte.
O horário bancário provoca atrasos adicionais—uma transferência iniciada numa sexta-feira à noite só começa a ser processada na segunda-feira.
Em contraste, uma transferência USDT na rede Tron custa menos de 1 dólar e chega à carteira do destinatário em 30 segundos—operando 24/7, 365 dias por ano.
A diferença de custos é notória. Os pagamentos transfronteiriços tradicionais B2B implicam comissões totais de 1,5% a 7%, e as remessas pessoais podem ultrapassar 11%. As redes de stablecoin oferecem normalmente custos totais de apenas 0,5% a 2%.
A verdadeira disrupção está no “acesso”.
Centenas de milhões de adultos em todo o mundo não têm conta bancária. No entanto, com um smartphone e acesso à internet, podem criar uma carteira cripto e participar no comércio global. Em África e na América Latina, a USDT é hoje uma ferramenta de eleição para PME que pagam fornecedores internacionais.
Em 2025, os sistemas POS Web3 de nova geração começaram a usar tecnologia NFC para “tap-to-pay”, levando pagamentos cripto aos balcões do comércio a retalho.
Esta barreira está a ser derrubada por todos os lados.
03 Pay-Fi: A reescrever a lógica do dinheiro
Pagamento mais finança tem agora um novo nome: Pay-Fi (Payment Finance).
Os pagamentos tradicionais resolvem “mover dinheiro de A para B”. O Pay-Fi procura resolver “mover dinheiro de A para B e, pelo caminho, gerar rendimento”.
Protocolos como o Huma Finance estão a tokenizar recebíveis empresariais e a disponibilizar financiamento instantâneo através de pools de liquidez on-chain, aliviando pressões de capital no comércio transfronteiriço. No início de 2026, o volume acumulado de transações do Huma superou os 10 mil milhões de dólares, e a sua liquidação em tempo real T+0 está a captar a atenção das instituições financeiras tradicionais.
A batalha pela infraestrutura decorre em paralelo. As L2 Ethereum estão a reduzir drasticamente os custos das transações on-chain com tecnologia rollup. Celestia e EigenDA estão a baixar os custos ao nível do armazenamento de dados, permitindo micropagamentos em larga escala. A Tron, com as suas vastas reservas de USDT e taxas de transferência ultra-baixas, mantém-se como a rede de liquidação de stablecoin mais movimentada do mundo.
O próprio mercado de stablecoin está a fragmentar-se. A USDT domina os pagamentos offshore e mercados emergentes, com cerca de 59% de quota de mercado. A USDC, valorizada pela conformidade e transparência, é preferida por instituições licenciadas nos EUA, liderando a maioria dos cenários de transferência e liquidação institucionais e orientados para a conformidade. A PYUSD da PayPal aposta no retalho através de redes de comerciantes, enquanto a RLUSD da Ripple visa grandes liquidações interbancárias.
O mercado já não é dominado por um único interveniente—está a especializar-se rapidamente.
04 As fronteiras da ambição da Tether
Com lucros desta dimensão, como planeia a Tether investir o seu capital?
Mineração: No Uruguai, Paraguai e El Salvador, a Tether investiu mais de 2 mil milhões de dólares na construção de 15 centrais de energia e mineração de Bitcoin, com o objetivo de se tornar o maior minerador de Bitcoin do mundo.
Infraestrutura de IA: Através do Northern Data Group e outros canais, a Tether investiu mais de 1 mil milhão de dólares em infraestrutura de computação para IA.
Robótica: No final de 2025, a Tether investiu 70 milhões de euros na startup italiana de robótica de IA Generative Bionics. Está também a considerar um investimento até 1,15 mil milhões de dólares na empresa alemã de robótica Neura, visando a produção de 5 milhões de robôs humanoides até 2030.
A lógica é clara: numa economia gerida por agentes de IA e robôs, as trocas de valor exigem uma moeda digital instantânea e programável. A USDT é já o candidato mais óbvio.
Os reguladores estão a impulsionar esta narrativa. Em julho de 2025, entrou em vigor o US GENIUS Act, criando um enquadramento legal para instituições reguladas emitirem stablecoins e excluindo explicitamente as stablecoins da regulação sobre valores mobiliários e mercadorias. O quadro MiCA da UE foi totalmente implementado nesse mesmo ano, trazendo as stablecoins da “zona cinzenta” para o foco regulatório principal.
O núcleo de Wall Street está a juntar-se. O primary dealer de obrigações do Tesouro dos EUA, Cantor Fitzgerald, detém cerca de 5% do capital da Tether, e o CEO Howard Lutnick tem reiterado a autenticidade das reservas da Tether. Esta integração profunda significa que a Tether já não é apenas um projeto cripto—está agora integrada na rede financeira tradicional.
05 Resumo
De emissor de stablecoin, a um dos 20 maiores detentores de obrigações do Tesouro dos EUA, a investidor em fábricas de robótica—cada passo da expansão da Tether aponta na mesma direção:
O poder de definir o dinheiro está a transferir-se silenciosamente das casas da moeda soberanas para redes digitais que oferecem maior eficiência e menor atrito.
Isto não é uma revolução—é uma infiltração gradual.
O SWIFT continua a funcionar, os bancos mantêm-se abertos e a Fed continua a ajustar taxas. Mas um novo sistema está a crescer rapidamente nos espaços entre eles.
Para todos os envolvidos, vale a pena questionar:
Na próxima década, por que sistema circulará o seu dinheiro?
Declaração:
- Este artigo é republicado de [Plain Blockchain], sendo os direitos de autor do autor original [Clow]. Caso discorde desta republicação, contacte a equipa Gate Learn, que tratará prontamente do assunto de acordo com os procedimentos aplicáveis.
- Declaração de exoneração de responsabilidade: As opiniões expressas neste artigo são exclusivamente do autor e não constituem aconselhamento de investimento.
- As versões noutras línguas são traduzidas pela equipa Gate Learn. Não copie, distribua ou plagie artigos traduzidos, exceto se Gate for referenciado expressamente.
