XRP最大のチェーン資産は決して取引されない——それが狙いだ

Dana Love, PhDは、最も示唆に富むトークン化の数値は、暗号資産の見出しを賑わせているものではないと主張している。彼女の最新動画では、XRP Ledger上の資産として、保有者が19人しかいないうえに記録上の送金がない、22億ドル規模の資産を挙げている。凍結されているからではなく、取引可能な商品ではなく決済記録として設計されたものだからだ。

この区別は重要だ。約600億ドル規模のトークン化された実世界資産市場のうち56%が、週次の送金活動を示さなかったという報告が回っているからだ。Loveの中心的主張は、見かけの不活発さは、まったく異なる2つの事業が合わさった結果だということだ。つまり、公的なレール上を動くために作られた資産と、トークンが主に社内の記録として機能する資産である。

アルゼンチンのエネルギートークンがXRP Ledgerの価値を支配

YouTubeの動画によれば、JustTokenのJMWHトークンは2026年1月にXRP Ledgerで発行され、約8億6100万ドルから、5月末までに22億ドルに到達した。このトークンは、アルゼンチンのエネルギー契約に紐づくメガワット時を表しており、アルゼンチン最大のエネルギー企業の電力部門であるYPF Luzを含む配分も含まれる。

Loveは、JMWHはエネルギー契約が締結されたときに発行され、電力が提供されたときに焼却される、と述べた。そのため、トレーダー間で流通することを意図していない。*「ブロックチェーンは決済記録における監査のトレイルである。取引の場ではない」*と彼は語った。

Dana Loveは、BeInCryptoの調査チームによるレポートに含まれたRWA.xyzのデータを引用した。サンプル期間の週に、価値が10万ドルを超えるトークン化資産1,289件のうち910件が送金を記録していなかった。これは価値にして329億ドルに相当する。しかし、その休眠状態の価値のうち約270億ドルは、「表象された（represented）」トークン化、つまり発行体のプラットフォーム内にとどまるよう設計された商品に分類されていた。

トークン化の最大のビジネスには、そもそもトークンがない

YouTubeのエピソードでは、Figure TechnologiesのProvidenceブロックチェーンも取り上げられている。同ブロックチェーンは、米国の住宅担保ローン（ホーム・エクイティ・ローン）について、183億ドル規模の帳簿（book）を記録していると報じられている。これらのHELOCは、融資ライセンスのもとで組成され、証券化されて機関投資家に販売される一方で、ブロックチェーンは決済および記録管理のシステムとして機能する。

この規模は、動画内で引用された600億ドルのトークン化市場のうち約31%に相当するはずだ。だがProvidenceには個人向けトークンがなく、Ethereum、Solana、またはXRPが享受しているのと同程度の可視性もほとんどない。

Loveは、この制度上のモデルを、Solanaがある月に記録したトークン化株式の34.7億ドル規模（世界のオンチェーン株式取引の96%）と対比させた。

ただし彼は、実際のエクスポージャーは大きく異なり得ることにも注意を促した。レポートによれば、トークン化された株式商品のうち59%は合成（シンセティック）であり、買い手は株式の法的所有権ではなく、価格エクスポージャーを受け取る可能性があるという。

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