開発者は、自分の資産をBaseやRobinhoodのような企業系パブリックチェーンに賭けるべきなのか？この2つのプロジェクトに共通点があります。運営側が左手で基盤となるブロックチェーンを握り、右手でオンチェーンの流量最大のアプリを持っていることです。Amazon、MicrosoftからCoinbaseのBaseチェーンまで、歴史は繰り返し「プラットフォーム＋自前の主要アプリ」というモデルが、最終的に利益相反の温床になることを証明してきました。開発者は流量の恩恵に入り込むものの、プラットフォームが何度も無常に利益指向へ舵を切ることを受け入れざるを得ません。今日は、この5大リスクを分解して、その致命度を見ていきましょう。
リスク1：プラットフォームが乗り出して、あなたの飯を自ら奪いにくる。同時に基盤のプラットフォームとオンチェーンのアプリを運営している企業が、サードパーティの開発者を抑え込むのは、すでに常套手段です。ウォール・ストリート・ジャーナルは、Amazonの経営陣が第三者の出品者の事業データを直接取り出し、ヒット商品を見つけて自社の競合商品を投入するだろうと報じたことがあります。商店はAmazonで市場を検証し、Amazonはデータ優位で同じ土俵で競うのです。もう一つの典型はMicrosoftとNetscapeブラウザ――NetscapeはWindowsに完全依存して集客していましたが、MicrosoftはIEブラウザをOSにプリインストールし、一手で決めました。BaseやRobinhoodのパブリックチェーン、Stripe傘下のTempo、そしてそこに入っている第三者プロジェクトの間にも、同じ利益相反の構図が存在します。
リスク2：付随するウォレットは、あなたのこのチェーンだけを推すとは限らない。ウォレット製品のコア競争力は、ユーザーに対して業界全体の暗号資産サービスを開放することです。もし単一チェーンしかサポートしなければ、ユーザーはすぐにマルチチェーンのウォレットへ乗り換えます。CoinbaseウォレットはSolanaに対応する必要があり、RobinhoodとTempoに付随するウォレットも、将来的に同様の互換性の圧力に直面するでしょう。ウォレットは必ず他のパブリックチェーンの資産やアプリを表示し、さらに最適戦略は、競合する有力アプリを直接取り込むことになります。たとえばPhantomウォレットにはHyperliquidの無期限先物取引が埋め込まれており、たとえそのアプリがウォレットが属する公链にデプロイされていなくても同様です。このロジックは、企業系チェーンが売りにする流量優位を直接崩します。ウォレットは自身の発展のために、全網から良質なアプリを選別して一括で露出させます。非自社チェーンのプロジェクトでも流量を分け与えられるため、当該企業チェーンに参入することで得られる希少価値は大幅に目減りします。
リスク3：プラットフォームの競合が、あなたの製品を集団で排除する。あなたのプロジェクトがその企業と競合関係にあるなら、業界のプレイヤーには競合エコシステムを推進する動機がありません。USDCは以前、この種の困難に陥ったことがあります。背後でCoinbaseに紐づいていたため、多くのサードパーティのプラットフォームは、このステーブルコインを掲載したくなかったのです。同様に、Robinhoodチェーン上にしかデプロイしないプロジェクトでは、Coinbaseウォレットは自発的に取り込んで宣伝することはありません。逆も同じです。
リスク4：プラットフォームはユーザーを握り、あなたの利益を分け取る。暗号業界には一般的な法則があります。端末ユーザーを握る側の収益は、プラットフォームに接続する側のプロトコルの収益より通常ははるかに高く、さらにプロトコルの利益を押し下げ続け、利益が限界費用に近づくまで圧迫するのです。私は『価値捕捉のロジック』やAIエージェント関連の記事で、このビジネスモデルを詳しく論じました。たとえプラットフォームが流量支援を現金化してくれても、単一プラットフォームの配信チャネルに完全依存するのは、依然として非常に危険です。プラットフォームは強力な交渉力を持ち続け、開発者の収益機会を継続的に圧縮します。より堅実な方法は、自前で配信チャネルを構築し、サードパーティのプラットフォームは単なる流量の加速器として扱うことです。HyperliquidやPolymarketが典型例です。彼らは独自のユーザー到達チャネルを直接構築し、さらに開発者向けのインセンティブコードによって、各プラットフォームへプロトコルを広げています。
リスク5：約束された流量支援が、まったく実現しない可能性がある。多くの開発者が、Coinbaseウォレットは長期的にソーシャル機能を優先し、Baseチェーン内のプロジェクトに対する露出リソースをほとんど与えていないと不満を述べています。Base公式は改善すると表明したものの、この件ははっきり示しています。企業の上層部が戦略を少し調整しただけで、流量支援の政策は言うまでもなく消えてしまうのです。
では、開発者は結局どのように選べばいいのでしょうか？比べてみると、「純粋に中立なパブリックチェーン」の優位性は際立ちます。イーサリアムやSolanaのネイティブには、この種のプラットフォームリスクが存在せず、完全に中立な基盤です。イーサリアムにデプロイする開発者であれば、公式が同種のアプリを出して自分と競合する心配は不要です。この中立性は長い間、過小評価されてきました。もしどうしても企業系パブリックチェーンに参入するなら、利益相反を緩和する方法はいくつかあります。プラットフォームが高額な参入補助を提供する（公链基金会でよく見られ、企業チェーンでは比較的少ない）、開発者が補助が潜在リスクを上回れるかどうかを自分で見極める。プラットフォームが強硬な書面の約束を出し、競合しないことや流量支援を実行することを保証する（ただし商業の歴史が示すとおり、この種の協定の拘束力は非常に弱い）。自律的にリスクを分散する：マルチチェーンへのデプロイ＋自前の流量チャネル。複数エコシステムの選択権を持てるだけでなく、利益の空間も守れます。
まとめると：企業系パブリックチェーンは、プロジェクトのローンチ初期に適しています。プラットフォームの流量を借りて素早く規模を作れるからです。ただし中核となる目標は、長期的にプラットフォームに依存することではなく、自分のユーザーを定着させること。現在の企業系公链のビジネスモデルはまだ初期段階であり、将来プラットフォームが対立を緩和するための案を出すかもしれませんが、同時に新たなリスクも必ず生まれます。
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開発者は、自分の資産をBaseやRobinhoodのような企業系パブリックチェーンに賭けるべきなのか？この2つのプロジェクトに共通点があります。運営側が左手で基盤となるブロックチェーンを握り、右手でオンチェーンの流量最大のアプリを持っていることです。Amazon、MicrosoftからCoinbaseのBaseチェーンまで、歴史は繰り返し「プラットフォーム＋自前の主要アプリ」というモデルが、最終的に利益相反の温床になることを証明してきました。開発者は流量の恩恵に入り込むものの、プラットフォームが何度も無常に利益指向へ舵を切ることを受け入れざるを得ません。今日は、この5大リスクを分解して、その致命度を見ていきましょう。
リスク1：プラットフォームが乗り出して、あなたの飯を自ら奪いにくる。同時に基盤のプラットフォームとオンチェーンのアプリを運営している企業が、サードパーティの開発者を抑え込むのは、すでに常套手段です。ウォール・ストリート・ジャーナルは、Amazonの経営陣が第三者の出品者の事業データを直接取り出し、ヒット商品を見つけて自社の競合商品を投入するだろうと報じたことがあります。商店はAmazonで市場を検証し、Amazonはデータ優位で同じ土俵で競うのです。もう一つの典型はMicrosoftとNetscapeブラウザ――NetscapeはWindowsに完全依存して集客していましたが、MicrosoftはIEブラウザをOSにプリインストールし、一手で決めました。BaseやRobinhoodのパブリックチェーン、Stripe傘下のTempo、そしてそこに入っている第三者プロジェクトの間にも、同じ利益相反の構図が存在します。
リスク2：付随するウォレットは、あなたのこのチェーンだけを推すとは限らない。ウォレット製品のコア競争力は、ユーザーに対して業界全体の暗号資産サービスを開放することです。もし単一チェーンしかサポートしなければ、ユーザーはすぐにマルチチェーンのウォレットへ乗り換えます。CoinbaseウォレットはSolanaに対応する必要があり、RobinhoodとTempoに付随するウォレットも、将来的に同様の互換性の圧力に直面するでしょう。ウォレットは必ず他のパブリックチェーンの資産やアプリを表示し、さらに最適戦略は、競合する有力アプリを直接取り込むことになります。たとえばPhantomウォレットにはHyperliquidの無期限先物取引が埋め込まれており、たとえそのアプリがウォレットが属する公链にデプロイされていなくても同様です。このロジックは、企業系チェーンが売りにする流量優位を直接崩します。ウォレットは自身の発展のために、全網から良質なアプリを選別して一括で露出させます。非自社チェーンのプロジェクトでも流量を分け与えられるため、当該企業チェーンに参入することで得られる希少価値は大幅に目減りします。
リスク3：プラットフォームの競合が、あなたの製品を集団で排除する。あなたのプロジェクトがその企業と競合関係にあるなら、業界のプレイヤーには競合エコシステムを推進する動機がありません。USDCは以前、この種の困難に陥ったことがあります。背後でCoinbaseに紐づいていたため、多くのサードパーティのプラットフォームは、このステーブルコインを掲載したくなかったのです。同様に、Robinhoodチェーン上にしかデプロイしないプロジェクトでは、Coinbaseウォレットは自発的に取り込んで宣伝することはありません。逆も同じです。
リスク4：プラットフォームはユーザーを握り、あなたの利益を分け取る。暗号業界には一般的な法則があります。端末ユーザーを握る側の収益は、プラットフォームに接続する側のプロトコルの収益より通常ははるかに高く、さらにプロトコルの利益を押し下げ続け、利益が限界費用に近づくまで圧迫するのです。私は『価値捕捉のロジック』やAIエージェント関連の記事で、このビジネスモデルを詳しく論じました。たとえプラットフォームが流量支援を現金化してくれても、単一プラットフォームの配信チャネルに完全依存するのは、依然として非常に危険です。プラットフォームは強力な交渉力を持ち続け、開発者の収益機会を継続的に圧縮します。より堅実な方法は、自前で配信チャネルを構築し、サードパーティのプラットフォームは単なる流量の加速器として扱うことです。HyperliquidやPolymarketが典型例です。彼らは独自のユーザー到達チャネルを直接構築し、さらに開発者向けのインセンティブコードによって、各プラットフォームへプロトコルを広げています。
リスク5：約束された流量支援が、まったく実現しない可能性がある。多くの開発者が、Coinbaseウォレットは長期的にソーシャル機能を優先し、Baseチェーン内のプロジェクトに対する露出リソースをほとんど与えていないと不満を述べています。Base公式は改善すると表明したものの、この件ははっきり示しています。企業の上層部が戦略を少し調整しただけで、流量支援の政策は言うまでもなく消えてしまうのです。
では、開発者は結局どのように選べばいいのでしょうか？比べてみると、「純粋に中立なパブリックチェーン」の優位性は際立ちます。イーサリアムやSolanaのネイティブには、この種のプラットフォームリスクが存在せず、完全に中立な基盤です。イーサリアムにデプロイする開発者であれば、公式が同種のアプリを出して自分と競合する心配は不要です。この中立性は長い間、過小評価されてきました。もしどうしても企業系パブリックチェーンに参入するなら、利益相反を緩和する方法はいくつかあります。プラットフォームが高額な参入補助を提供する（公链基金会でよく見られ、企業チェーンでは比較的少ない）、開発者が補助が潜在リスクを上回れるかどうかを自分で見極める。プラットフォームが強硬な書面の約束を出し、競合しないことや流量支援を実行することを保証する（ただし商業の歴史が示すとおり、この種の協定の拘束力は非常に弱い）。自律的にリスクを分散する：マルチチェーンへのデプロイ＋自前の流量チャネル。複数エコシステムの選択権を持てるだけでなく、利益の空間も守れます。
まとめると：企業系パブリックチェーンは、プロジェクトのローンチ初期に適しています。プラットフォームの流量を借りて素早く規模を作れるからです。ただし中核となる目標は、長期的にプラットフォームに依存することではなく、自分のユーザーを定着させること。現在の企業系公链のビジネスモデルはまだ初期段階であり、将来プラットフォームが対立を緩和するための案を出すかもしれませんが、同時に新たなリスクも必ず生まれます。
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