深夜突発！Hyperliquid が HIP-4 の無許可デプロイ手順を公開、50万 $HYPE の出資（質押）要件の裏に隠された“必殺技”とは？

聞いて、ゆっくり話すね。Hyperliquid の創業者 Jeff Yan が Discord で爆弾を投げた――HIP-4。結果、市場は無許可デプロイを間もなくサポートし、まずテストネットで動かしてからメインネットへ。公式の言い回しはかなり抑制的だ：現物と無期限先物契約と同じロジックで、最初は検証者環境で殴られて、実戦で通用するものだけが解放される。具体的な日付はなく、結びの一行の小見出し――「すべての仕様は初期版で、フィードバックに応じて調整される可能性がある」。ただ、あの数段落の中には、これまで未公開だったメカニズムの細部が大量に詰め込まれていた。

まず HIP-4 がどこまで進んだか振り返ろう。2026年2月2日、チームは HIP-4 を公開し、「結果取引」と呼ばれる新しい原語を導入した。全額担保、清算価格はある一定の範囲に固定される。予測市場と有界オプションに適用。レバレッジも強制清算もない。各バイナリー結果市場は 2 つの方向で、注文板が統合されて流動性を共有する。2月はテストネット、5月2日にメインネットへ。最初の市場は「循環バイナリー結果」で、毎日 UTC 6:00 に HyperCore 上の $BTC が示す清算価格で決済、ゼロ手数料。のちにチェーンオフイベントへ拡張し、最初は「5月 CPI 前年同月比」。しかしこのすべては検証者のデプロイで、どんな市場を開くかは検証者の投票で決まる。外部の人間には資格がない。つまり、この告知は次の段階の話だ。

なぜ「無許可」なのか。Jeff Yan が挙げた理由はかなりストレートだ：結果市場の宇宙は大きすぎる。無期限先物の対象は限られている――コイン、株式、商品、指数。数え上げられる。だが現実世界で賭けられるイベントは無限に近い。検証者が一つずつ投票で上場していては、需要に永遠に追いつけない。

緊迫度はデータを見る必要がある。HIP-4 がメインネットに上がってから78日間で、累計取引高は 3.7 億ドル、700万件。日次の取引ピークは 6月27日で 1296万ドル。5月から6月上旬にかけてはほぼ暗号資産系で、日次は 100万～350万ドル。6月11日にワールドカップが始まると、スポーツ系が一気に引き継ぎ、取引は基線の3～4倍まで跳ね上がった。ただ対戦相手と比べると――7月13日その週（ワールドカップ期間）の Kalshi の週次取引量は 72 億ドル、Polymarket は 24 億ドル。HIP-4 は 2790万ドルにとどまり、市場シェアは 0.3% だけだった。

とはいえこのロジックは、Hyperliquid ですでに検証済みだ。HIP-3 は、誰でも担保を拠出すれば無期限先物の市場をデプロイできる仕組みだった。2025年10月13日に稼働し、その後 NVIDIA、テスラ、ゴールド、原油、S&P500 などが開かれた。告知時点までの過去取引量は 3877.2 億ドル、未決済（オープン）量は 2026年1月ごろの約 7.9 億から 7月には 34.3 億まで増え、Hyperliquid の取引量シェアは 47.2% に達している。供給を開放した結果、爆発が起きた。

ワールドカップが終わり、すべての予測市場が新しい対象探しをしている。Hyperliquid は、そのタイミングで HIP-4 のいくつかの新しいメカニズムを公表した。

担保のハードル：50万枚の $HYPE 。これは、無許可デプロイの担保要件を公式が初めて開示したものだ。これまでコミュニティでは 100万枚の予想もあったが、それは HIP-3 の2倍。結果は一致――50万。ロックは6か月。市場の定義が不明確、または清算が遅れる場合は、罰則として没収されうる。

テンプレート制が今回の設計の中核だ。検証者が「結果テンプレート」に投票し、テンプレートの仕様はチェーン上で強制適用される。HIP-4 のデプロイヤーは、そのテンプレートに基づいてのみ無許可デプロイを行い、自分でパラメータを埋めて具体的な市場へインスタンス化する。テンプレートは、健全で曖昧さのないエコシステムの共通財（パブリックグッズ）である必要があり、対象イベントに流動性と注目があることに対応する。デプロイヤーはテンプレートに従って決済を担当する。告知では、複数のデプロイヤーがまったく同一のテンプレート・インスタンスをデプロイすることは制限しない。なぜこの層を入れるのか？プロダクトの形が理由だ：無期限先物は連続的な価格があるため、市場が自動的に自己修正する。結果契約は満期で一つの確定値になるため、判定を間違えたら誤った側にそのままお金が渡る。テンプレート制で品質を制御する。

配分（配額）制：各デプロイヤーの初期は outcome 100 個（outcome token 200 個）。1つの outcome は YES と NO に対応する。多結果問題は複数を消費する。たとえば 5 択なら 5 つ。決済後、配分は解放され再利用できる。今後はオークションで拡張する。

罰則没収とロック：罰則没収されるケースは3つ――市場の定義が不明確、テンプレートに沿って正しく決済していない、そして1週間を超えても正しく決済できていない。担保は6か月ロックされ、すべての市場を清算し終えないと解ロックできない。告知でも自ら注意喚起している：超長期には慎重に。2年後に清算する市場を開くと、50万枚の $HYPE は2年分ロックされ、配分もずっと占有されたままになる。合理的なデプロイヤーは、短い期間で高頻度に決済するだけだ。HIP-4 と Polymarket の違いは、完全な戦略選択というより、メカニズム側が作り出した結果だ。

その他の細部：デプロイヤーは最高で手数料分配の50%を受け取れる。料率の設定は今後アップデート。HIP-4 に使えるのは AQAv2 の提示トークンのみ。検証者は依然として結果市場を直接デプロイする可能性があるが、見込みとしては年間の outcome や問題数が 10 未満になる。

テンプレート制で解決しきれない一つの問題――集中度。HIP-3 の経験：現在、稼働中のデプロイヤーは 8 人、202市場あるが、Trade.XYZ 1社がすべての未決済量の90%以上を占めている。分析ではこれが構造的リスクだという。HIP-4 はテンプレート制で品質を管轄するが、シェア自体までは制御できない。ユーザーは板の厚みを見て市場を選ぶが、HIP-4 は同一問題を複数のデプロイヤーが同じテンプレートでインスタンス化することを明確に許可し、競争を促す。しかし同じ問題が5つのまったく同じ市場として開かれれば、流動性はさらに細かく砕け、最後には結局いちばん深いプールに集まる。

以上がすべて。データはここに置いた。自分で判断して。

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