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SK Hynixは、世界的な金融史上、外国企業による最大の新規株式公開（IPO）となる可能性のある一歩を踏み出しています。同社は、Nasdaqに米国預託証券（ADR）をシンボルSKHYで上場する準備を進めており、取引は7月10日に開始される見込みですが、同社は市場状況やSECの承認によって日程が変更される可能性があると述べています。

この取引の規模は驚くべきものです。同社は約45.45兆ウォン（290億～296.5億ドル）を調達することを目指しており、1,779万株の新規ADRを発行します。実現すれば、2014年のアリババによる218億ドルのニューヨークIPOを超え、史上最大のADR発行となります。基準発行価格は6月23日の終値に基づき1株あたり2,555,000ウォンに設定されており、最終価格はブックビルディング後に決定されます。バンク・オブ・アメリカ、シティグループ、ゴールドマン・サックス、JPモルガンが取引を管理する主要銀行に名を連ねています。

これがなぜそれほど重要なのかを理解するには、少し遡る必要があります。SK Hynixは、NVIDIAのAIチップに不可欠な広帯域メモリ市場で世界のリーダーであり、収益シェア56.4%を占め、DRAMでは29.1%のシェアで第2位です。同社の株価は今年280%以上上昇し、時価総額は1兆ドルを超えています。それにもかかわらず、同社は米国のライバルであるMicronと比較して依然として大幅な評価割引で取引されており、今後12ヶ月の予想利益倍率はMicronの7倍に対し約6.2倍にとどまっています。この上場を受けて、HSBCは株価純資産倍率を20%引き上げ、目標株価を290万ウォンから400万ウォンに引き上げました。

調達資金の用途も明確に定義されており、全資金は設備投資に充当されます。具体的には、龍仁半導体クラスターの第1フェーズ、清州の先端パッケージング施設、EUVリソグラフィ装置を含む設備投資が含まれます。 これらは具体的かつ明確なプロジェクトです。なぜなら、SK Hynixの広帯域メモリは、少なくとも2027年まで供給不足に直面する製品カテゴリだからです。

上場の主な戦略的目的は、資金調達というよりも、米国の機関投資家ベースにアクセスし、同社の真の価値が正確に評価されるようにすることです。Kwak Noh-jung CEOはこれを明確に述べており、大規模テクノロジー企業が上場している米国市場では、大口機関投資家が同社の価値をより正確に評価できると述べています。ここでは、TSMCが数年前に経験した同様の再評価プロセスが参考として挙げられています。また、この上場により、同社がNasdaq 100などの米国指数に組み入れられる道が開かれる可能性もあり、それはパッシブファンドからの買い圧力をもたらすことになります。

タイミングに関しても注目すべき点があります。SK Hynixは7月29日に第2四半期決算を発表する予定ですが、これはADR上場からわずか3週間後です。したがって、上場日に株式を購入する投資家は、本質的に近い将来の決算発表に賭けていることになります。 Gateを通じて韓国の半導体業界をフォローしている人々にとって、重要な疑問は、ADRが韓国におけるドル建て株価に対してプレミアムで取引されるか、それともディスカウントで取引されるかであり、この差が、上場によってこれまで活用されていなかった需要が本当に解放されたかどうかの最も明確な指標となるでしょう。

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