私はゲートトレーディングのセクションでこの株を追っていた。IPO前にはオンチェーンの先物市場で220ドルまで上昇し、その後150ドルに下落した。その価格発見の過程は多くを教えてくれた。
今、その株は170ドルから180ドルの間で取引されている。1週間で135ドルからこれらの水準まで上昇した。この背景を理解するには、会社のストーリーを見る必要がある。
SpaceXは今日、ロケット打ち上げと衛星インターネットの二つで世界的なリーダーであることは疑いようがない。
ファルコン9は世界の商業打ち上げ市場の60％以上を占めている。競合のロケットプログラムは、2015年にSpaceXが達成したリユーザブルファーストステージの着陸を信頼性高く実現できていない。この技術的優位性により、打ち上げコストは従来のロケットの10分の1に削減された。
Starlinkは別の話だ。現在、約7,000のアクティブ衛星を運用している。100か国以上でサービスを提供している。最新の公開データによると、500万以上のアクティブ加入者がいる。平均月間収益は一加入者あたり100ドルから150ドルの間である。これは継続的で地理的に独立した収益源だ。
xAIの合併もこの絵に加わった。SpaceXとイーロン・マスクのAI企業の合併はバランスシートを複雑にしたが、宇宙インフラとAIコンピューティング能力を融合した新モデルも生み出した。Starlink衛星によるAIデータ処理能力の獲得は長期的なシナリオだが、市場はすでにそれを織り込んでいる。
さて、財務状況を正直に見てみよう。
直近四半期の純損失は42億8千万ドルだった。前四半期は5億2800万ドルだった。これは深刻な悪化であり、Starship開発のコストの重さを示している。会社は利益を出すビジネスではなく、投資期間中の構造であり、膨大な資金を消費している。
アナリストのターゲットには大きなギャップがある。最低目標は63ドル、最高は227ドルだ。この範囲の広さだけでも、標準的な評価手法でこの会社の価格を簡単に決められないことを示している。
暗号市場との交差点は非常に興味深い。
SpaceXはバランスシートに13億ドル相当のビットコインを保有している。つまり、SPCXを買うことで間接的にビットコインにも投資していることになる。マイケル・セイラーはこの動きを次のように要約している：Mag8の25％が今やビットコインをバランスシートに保有している。
IPO前のオンチェーン先物市場での価格発見過程も非常に示唆に富む。分散型デリバティブ市場は、135ドルのIPO価格が発表される前に150ドルから220ドルの範囲で価格付けされた。これらの市場の情報生成能力は、従来のIPO前のプロセスよりもはるかに速く、透明性も高い。実際の上場価格がこの範囲の下限であったことは、過剰に楽観的な価格付けが修正される様子をリアルタイムで示している。
私はこの株を少額で追っている。なぜ少額か？それは、損失を報告する株であり、Starshipのコストがまだ不確定であり、170ドルで非常に高い将来期待を織り込んでいるためだ。しかし、長期的な見通しは強い。Starlinkがグローバルなインターネットインフラになり、Starshipが商業化され、xAIの統合が価値を生み出すなら、これらの価格は振り返れば安く見えるかもしれない。その未来を見るには忍耐が必要だ。そして、その忍耐のためにポジションは小さくなければならない。

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