まずはファンド自体について。これはアメリカの大手商業銀行が自社名義でリリースした史上初のスポットビットコインETFだ。手数料は年間0.14%と市場最安。比較すると：BlackRockのIBITは0.25%、Grayscale Miniは0.15%、Bitwiseは0.20%。銀行はCoinbaseを暗号資産信託代理人として、Bank of New York Mellonをキャッシュ管理に利用している。

しかし本当に重要なのはここからだ。上場初日(4月8日)、ビットコインETF市場全体は純流出93.9百万ドルを記録した。ところがMSBTは？3,060万ドルを引き付け、取引高は3,400万ドルだった。つまり、ファンドは成長し続け、他のすべてが資金を失う中で増加していた。これは偶然の資金流入ではなく、意図的な流入だ。

次に面白いのは、4月9日に市場が回復し、MSBTは再び14.9百万ドルの正の流入を示し、IBITとFidelityに次ぐ3位に浮上したことだ。そして4月13日と14日、市場は再び下落。すべてのETFが合計2億9,100万ドルを失ったが、MSBTは？再び6.28百万ドルの正の流入を記録した。これは非常に示唆的だ—資金は最良の手数料を求めてファンド間を飛び回るのではなく、モルガン・スタンレーに意図的に流れている。

これらの数字の背後には何があるのか？まず第一に、モルガン・スタンレーはこの商品を1年半かけて準備し、ビットコインが史上最高値の$126Kから44%下落したタイミングで投入を選んだ。現在の価格は約$77.6Kだ。第二に、銀行はクライアントに対し、ポートフォリオの0〜4%をビットコインに保有することを推奨している。これにより、16,000人のモルガン・スタンレーのファイナンシャルアドバイザーは、この最低手数料のツールを手に入れた。

規模を想像してみてほしい。モルガン・スタンレーは7兆ドルの資産を管理している。たとえアドバイザーがごく少量をビットコインETFに移しても、それは月に数億ドル規模になるだろう。Bloombergのアナリストは、MSBTの運用資産（AUM）が1年以内に50億ドルに達すると予測している。

そして4月14日、ゴールドマン・サックスは自社のビットコインETFを発表した。だが戦略は全く異なる—コールオプションをカバーして収益を生み出す手法だ。これはビットコインのナラティブに参加したい投資家向けで、完全なアップサイドよりも安定したキャッシュフローを好む層向きだ。ローンチは6月末以降と見込まれている。

ゴールドマン・サックスのニュースを受けて、市場は即座に4億1,150万ドルの資金流入を記録した。つまり、ウォール街はETF投資商品を通じてビットコイン資産を大量に分散させ始めたのだ。

最初の週にMSBTは3,750万ドルを引き付けた—BlackRockのIBITの550億ドルに比べると印象は薄い。しかし、数字以上に重要なシグナルがある。百年超の歴史を持つ巨大な機関投資家が、下落局面で市場に入り、買い続けている。これはFOMO（恐怖からの買い）ではなく、戦略的な資産配分だ。

機関投資家の動きを追う人にとって、MSBTへの週次流入データは、ウォール街がビットコインに対して実際にどう考えているかの重要な指標となるだろう。弱気市場でもパニックになるのは早すぎる—大きな資金はすでに動き出している。

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