最近アメリカのEthereum ETFで面白いことに気づきました。ブラックロックは競争に残るためにステーキング手数料を18%から10%に引き下げました。これは、ETHのステーキングを巡る大手資産運用者間の競争圧力が高まっている良い指標です。

背景は明らかです：機関投資家は自社のEthereum商品にステーキング機能を大量に求めています。3%のリターンは多くの人を惹きつけており、その数字にも表れています。ステークされたETHの総量は初めて3700万に達し、流通総量の30.6%を占めています。これは非常に大きいです。システムに参加したい検証者の待ち行列は最近、退出待ちの列を上回り、300万ETH以上が待機しています。これは実質的かつ持続的な需要を示しています。

しかし、ここで面白くなるのは、Culper Researchが逆のシナリオを警告している点です。彼らによると、Fusakaなどの最近のネットワークアップデートは検証者の報酬を減少させ、全体のリターンを縮小させました。報酬が減ると、ステーキングの需要は弱まり、機関投資の採用を妨げる可能性があります。Culperはこの見通しに基づき、ETHに対してショートポジションを取っており、アクティブな検証者数の減少を警告のサインとしています。

一方、Vitalik Buterinはこれらの改善に楽観的です。彼は、次のアップグレードによって検証者の運用コストが削減され、特に個人検証者にとって有利になると考えています。これは現在、市場を二分する議論です。

価格面では、ETHは最新のデータによると約2320ドルで安定しており、ボリンジャーバンドは今後のボラティリティの高まりを示唆しています。本当のきっかけはマクロ経済や地政学的緊張になるでしょうが、ステーキングのダイナミクスは引き続き注視すべき重要な要素です。退出待ちの列が入場列を超えると、弱気の見方が本格化するでしょう。今後も注目です。