オンチェーンインサイト概要

オンチェーンアクティビティおよび資本フローの全体像

ブロックチェーンエコシステムの実態把握には、日次取引件数、ガス代、アクティブアドレス、クロスチェーンブリッジ純流入額など、複数のオンチェーン主要指標の把握が不可欠です。これらの指標はユーザー行動、ネットワーク利用度、資産流動性を包括的に示します。単に資本流入・流出を見るだけでなく、ネイティブなオンチェーンデータによりパブリックチェーン全体の本質的な変化を立体的に捉えることができます。資本のローテーションが実需やユーザー成長を伴うかどうかを見極め、持続的な発展が見込めるネットワークの特定に役立ちます。

取引件数分析：Solanaが圧倒的優位を維持、Baseは拡大、L2は分化が加速

Artemisのデータによれば、主要パブリックチェーン全体のオンチェーン取引は1月も高水準を維持し、市場のボラティリティと連動した冷え込みは見られず、構造的なインタラクション需要が根強いことがうかがえます。Solanaは日次平均8,000万〜1億件で大きくリードし、全体のトレンドも安定から緩やかな上昇基調を示し、ネイティブ取引やアプリ活動による高頻度利用が継続しています。【1】

Baseは緩やかな上昇トレンドで、月初は900万件前後、月末には1,100万件超に伸長し、ソーシャル系や軽量インタラクションアプリ需要の拡大が伺えます。一方、Arbitrumは変動が大きく、中旬に一時低下後、回復したものの、広いレンジ内で推移し、持続成長には至りません。

Ethereumメインネットは日次約100万〜130万件の安定した取引量を維持し、高付加価値決済レイヤーとしての役割を裏付けます。Polygon PoSも安定推移。Bitcoinのオンチェーン取引は依然低頻度で、決済・価値移転機能が中心です。

全体として、「Solanaの圧倒的高頻度優位＋Baseの緩やかな拡大＋従来型L2の分化」という構造が鮮明です。市場のリスク選好が変化しても、実需に基づくオンチェーン利用強度は縮小せず、ネットワークごとの機能差も明確です。

アクティブアドレス分析：Solana・Ethereumが回復、一部L2エコシステムは減速

Artemisによると、1月はアクティブアドレスの再配分が明確でした。高性能チェーンや主要ネットワークは回復し、一部L2やサイドチェーンは減速しています。【2】

Solanaの日次アクティブアドレスは増加を続け、1月の月間平均は約446万件（前月比51%増）と高い伸びを示しました。高頻度取引やミーム活動、アプリエコシステムがユーザー・資本流入を牽引しています。Ethereumも顕著な回復で、日次平均は約81.9万件（前月比48%増）。ボラティリティ上昇下で資産リバランスや決済活動がメインネットに戻り、基盤的な決済・価値移転レイヤーの役割が強化されています。

中位層ネットワークは全体的に減速・分化しました。Baseは日次推移は安定していましたが、月間平均は前月比12%減と、ソーシャル系や軽量インタラクション主導の活動が一部後退。Polygon PoSは57%減と急落し、以前の高水準から中低水準へ。Arbitrumは低水準での小幅な変動にとどまり、明確な回復シグナルはありません。Bitcoinのアクティブアドレスもやや減少しましたが、変動幅は限定的で決済特化の特徴と一致します。

全体として、オンチェーンユーザー活動は同期的な縮小ではなく構造的ローテーションを示し、資本・ユーザーは拡張期エコシステムからSolanaやEthereumといったコアネットワークへ再配分されています。

オンチェーン手数料収益分析：Solana・Ethereumがリード、Baseは月末急騰

Artemisによれば、1月のオンチェーン手数料収益はより階層化が進みました。Solana・Ethereumは高水準を維持し、Baseは変動幅が拡大しました。【3】

Solanaの手数料収益は常に上位で、$800,000〜$1,200,000の範囲で推移し、月末に再び急増しました。高頻度取引・ミーム活動・アプリインタラクションによる価値捕捉が継続しています。Ethereumはボラティリティが大きく、中旬に$200,000〜$400,000まで低下した後、月末には$1,000,000を超えました。これはボラティリティ急増時にDeFiや資産リバランス、高額コントラクト操作が増加し、手数料弾力性が強まったことを示します。

中位層ネットワークでは分化が進みました。Baseは月初・中旬はゼロ軸付近で推移し、月末に急騰し$1,000,000近くまで上昇、特定ホットスポットや高頻度資産発行・取引バーストが背景です。Bitcoinの手数料は安定し、主に送金需要や一時的な混雑の影響を受けます。Polygon PoSやArbitrumは低水準で断続的なスパイクがあるものの、持続的な価値捕捉トレンドは確認できません。

全体として、手数料収益は高アクティビティ・高密度ネットワークに集中しつつあり、チェーン間分化も拡大しています。資本・ユーザー行動は継続的な取引需要を生み出せるエコシステムに集約しています。

パブリックチェーン資本フロー分化：資本は高効率ネットワークへローテーション

Artemisによると、直近1カ月のパブリックチェーン資本フローは明確な構造分化を示します。広範なリスク拡大ではなく、資本は資本効率や取引特性の高いネットワークに集中し、一部従来型Layer 1・Layer 2は純流出が続いています。【4】

Baseは純流入額で最大となり、資本・注目の中心的な受け皿となりました。これは直近のAIエージェントソーシャルナラティブと密接に関連し、Moltbookなどのエージェントネイティブなソーシャルシナリオを軸に、ナラティブがオンチェーン発行・取引需要に直結しました。BaseネイティブのClankerなどを通じて、「コンテンツ—注目—トークン発行—取引」のフィードバックループが形成され、投機的・初期価格発見資本を呼び込んでいます。

Polygon PoS、Injective、OP Mainnetも顕著な純流入を記録し、低コスト・高インタラクション・高効率ネットワークへの資本嗜好が継続。Hyperliquidへの継続的な流入は、取引志向資本が高効率マッチング環境で依然活発であることを示します。

流出側ではEthereum、Starknet、Arbitrumが最大の純流出。Ethereumの純流出は、高バリュエーションで決済特化型の環境から、より取引弾力性の高い実行レイヤーへの資本ローテーションを示唆。ArbitrumやStarknetの流出は、Layer 2セクター内の内部選別を反映します。

全体として、現状の資本フローは「ナラティブ主導の注目移動＋資本効率重視」が同時に進行。市場は構造的ローテーション局面に入り、単一エコシステムナラティブから、実需や資本回転効率による精緻な選別へと移行しています。

Bitcoin主要指標分析

直近1カ月、BTCとETHはいずれも弱含みの推移でした。4時間足ではレンジから下落優勢の構造へ。BTCは複数の移動平均線を下抜け、戻りも限定的でMA群の下に抑え込まれています。ETHはさらに弱く、下落加速後に低水準のもみ合い、移動平均線も下方乖離。出来高・価格構造も下落時に増加、戻りで縮小し、押し目買いの慎重さとトレンド修復力の不足が見て取れます。

こうした状況下、コスト分布・利益実現強度・保有者構造などオンチェーンデータは一貫したシグナルを示します。BTCの短期保有者（STH）コストベースは大きく冷却し、価格は損益分岐点付近でもみ合い、過去の利食い供給の消化を示唆します。利益実現モメンタムは急減し、市場は積極的な分配局面から様子見・修復局面へ移行。利益供給比率は低下し、短期未実現損失は増加したものの限定的で、売り圧力は主に短期保有者から発生、長期保有者は安定を維持しています。市場は一方向的な上昇拡大から調整・リバランス局面へと移りました。

BTC短期保有者コストベース冷却、価格は損益分岐付近で調整

Glassnodeデータによれば、短期保有者（STH）コストモデルは過熱水準から後退し、BTC価格はSTHコストバンド付近で推移しています。短期供給は利益圧縮局面に入りましたが、コストベース下方でのシステム的な崩壊シグナルはありません。価格は＋1σバンドとコストラインの間に位置し、センチメントは過熱から中立・慎重にシフト、短期資本はモメンタム追随から観察・再配置へと移行しています。【5】

STHコストバンドは引き続き上向きで、新規参入資本の平均取得価格は上昇傾向、トレンドの大枠は維持。価格は−1σ冷却ゾーンには入っておらず、短期保有者は概ね利益または軽度圧縮状態で、パニック的な投げ売りには至っていません。過去サイクル比較でも、価格がコストラインを維持する限り、市場は高水準での再分配や時間軸での調整に入りやすく、即ベアマーケット構造へ移行する可能性は低いといえます。

総じて、BTCは「過熱後のコストバンド再均衡局面」です。上方過熱リスクは解消され、損益分岐ゾーンは維持。市場はコストバンド付近でもみ合いながら供給転換を進める見込みです。短期保有者利益構造が大きく毀損しなければ、中期的な強気枠組みは維持されます。現局面はトレンド転換ではなく、健全な中間サイクルの冷却過程に近いといえます。

BTC利益確定モメンタム急速に冷却、市場は大規模実現から調整へ

Glassnodeデータによれば、実現利益/損失比率（90日移動平均）は高水準から急低下し、オンチェーンで実現された利益規模が急速に縮小しています。市場は大規模利益実現局面からより抑制された取引環境へと移行しました。以前は同比率が長期間1超で推移し、高値圏での広範な利食いを示唆していましたが、直近の急落はアクティブな売り圧力の大幅後退と短期分配モメンタムの沈静化を示します。【6】

サイクル的には、同比率は低下したものの、1を長期間下回る「損失優勢」局面にはなっていません。市場はパニック的な投げ売りではなく、強気サイクル中盤～後半に見られる「利益消化フェーズ」です。過去同様の状況では、高水準でのもみ合い・ボラティリティ上昇が見られつつも、トレンド自体は強気を維持。比率が損益分岐を上回る限り、市場全体は利益状態で、売り圧力は主に自発的な利益確定に由来します。

総じて、BTCは利益実現の冷却と売り圧力の漸減を特徴とする再均衡局面にあります。短期的な上値は過去の利益供給で抑制されますが、損失主導のセンチメントが優勢とならない限り、中期構造は維持されます。市場は蓄積された利益を時間とボラティリティで消化する可能性が高く、直ちにシステム的な下落トレンドへ移行するとは考えにくいです。

BTC利益供給減少、短期損失増加も限定的

Glassnodeによれば、利益/損失状態の長期保有者（LTH）・短期保有者（STH）供給（7日平均）は、STHの損失供給比率が上昇し、LTHの損失供給は依然低水準です。直近の価格調整は主に短期利益の圧縮をもたらし、高値で取得したポジションに圧力が集中する一方、長期保有構造は堅調です。現状の損失は市場全体の構造的な巻き込みではなく、限定的な未実現ドローダウン拡大を示します。【7】

過去の事例では、STHの損失供給が増加しLTHが利益状態を維持している場合、市場は強気サイクル中盤～後半の調整局面であることが多いです。短期資本はボラティリティの中で受動的に洗い出され、供給は徐々に低コスト・長期志向の保有者へ移行し、中期トレンドの基盤が強化されます。LTHの大規模な投げ売り兆候はなく、構造的なトレンド転換に必要な「広範なパニック」フェーズには至っていません。

総じて、BTCは短期未実現損失拡大と長期構造の安定を特徴とする再均衡プロセスにあります。短期的なボラティリティは高水準で継続する可能性がありますが、価格挙動は一方向的な下落加速ではなく、ローテーション型の調整に近いです。損失圧力が主にSTHに限定されLTHに波及しなければ、中期的な強気構造は堅調です。現局面は内部リスク解放と供給再配分であり、トレンド崩壊ではありません。

トレンドプロジェクト＆トークン動向

オンチェーンデータからは、資本とユーザーがインタラクション基盤やアプリ層の厚いエコシステムに集約しつつあることが示唆されます。ナラティブ性と技術革新を兼ね備えたプロジェクトが資本配分の焦点となっています。以下では直近で顕著なパフォーマンスを示した注目プロジェクトとトークンを紹介します。

トレンドプロジェクトの概観

Solanaミームローンチパッドエコシステム

Solana上のミーム発行活動が再活性化し、ローンチパッドエコシステムも勢いを取り戻しています。直近1週間では日次新規トークン発行数が3万件超、1月16日には1日で38,000件超を記録。Pump.funが依然主導権を握る一方、Bags Appは差別化機構で急速に2番手に浮上し、1日で11,000件超のトークン発行・市場シェア30%近くを記録しました。競争環境は「規模先行＋革新型チャレンジャー」の並行検証で、即時的な淘汰ではありません。【8】

Bags Appは「寄付駆動型インセンティブ」モデルを導入。トークンクリエイターが受益者（Xユーザーや著名人、KOL等）を指定し、取引手数料の一部が自動的に配分されます。これにより、コミュニティが先にトークンを発行し、受益者に参加を促すバイラル分配ループが生まれます。センチメント主導のミームサイクルでは、強いバイラル拡散力と富効果・社会的承認が増幅。プラットフォームは手数料配分の透明性やコミュニティ参加、ラグ防止策も強化し、「コミュニティ＋著名人ナラティブ」型ミーム運用と親和性が高いです。

ただし参加構造には依然賛否があり、一部Web2創業者やブランドは受動的受益者への指定に反発し、レピュテーションやブランド流用リスクを指摘。手数料分配で従来型開発者ラグリスクは軽減されるものの、ユーザーのデューデリジェンスや詐欺防止ツールへの依存度は高いままです。多くのトークンは短命で急落し、富効果は一部プロジェクトや初期参加者に集中、市場全体は高い離脱率と投機色が強い状況です。

総じて、Solanaのミーム再興はローンチパッド間の新たな仕組み競争を促進。Pump.funが規模でリードし、Bags Appは社会埋込型発行の革新を体現。現状はマルチモデル実験段階で、最終的な競争収束ではありません。今後の持続性はユーザー成長、ブレイクアウト継続、コンプライアンスとコミュニティ信頼のバランスにかかります。

トレンドトークンの概観

$CC

Canton Networkは機関投資家向け金融シナリオに特化したブロックチェーンネットワークで、伝統的金融インフラとオンチェーン資産環境の接続に注力しています。コンプライアンス、プライバシー保護、高性能な相互運用性を重視し、資産トークン化、機関間決済、金融データのオンチェーン同期など多者協調をサポート。企業グレードのプライバシー・権限管理を維持しつつ、コンポーザビリティと決済効率の向上を追求しています。

CoinGeckoによれば、$CCは直近1カ月で約20%上昇。これは長期的な大幅下落後の構造的回復を反映し、突発的なファンダメンタルズ要因ではありません。【9】

構造的には、以前の上昇は緩やかで明確なチャネル内推移となり、$CCは市場全体が弱含む中でトレンドフォロー・スイング資本双方の候補です。ソーシャルでの注目度は価格に遅れ、議論はトレンド継続性に集中し、爆発的なナラティブ熱狂はありません。テクニカル的には短期構造は上昇チャネル内で、$0.195〜$0.200がレジスタンス、$0.175〜$0.178が重要サポート。サポート割れは短期構造を弱めます。全体として$CCはトレンド維持ながら高次の調整・戦術的トレード局面にあり、積極的なブレイクアウト追随よりレンジ内ポジションが適しています。

結論

2026年1月、オンチェーン指標全体から、市場は広範な利用縮小ではなく構造的な再配分局面へ移行したことが示唆されます。取引件数・アクティブアドレス・手数料収益はいずれも高頻度・高効率ネットワークへの集中を示し、Solanaは強いアクティビティと取引密度を維持、Ethereumは高付加価値決済・資産連携レイヤーとしての役割を強化、Baseはナラティブ起点で断続的な拡大を経験。一部の従来型L2やサイドチェーンは活動・価値捕捉力が弱まり、エコシステム分化が進行。資本フローも利用データと一致し、配分ロジックはマクロナラティブ主導からネットワーク効率・取引スループット重視へ移行。AIやミームナラティブは主にトラフィック流入の役割を果たしますが、持続的な資本定着には恒常的なオンチェーン需要と堅牢なインフラが必要です。パブリックチェーン競争は規模拡大から効率・実需強度へシフトしています。

Bitcoinレベルでは、短期構造は弱含み・戻りも限定的ですが、オンチェーン指標は「高水準冷却」に近く、トレンド転換とは異なります。価格は短期保有者コストバンド付近でもみ合い、過去の高値供給の消化を反映。利益実現モメンタムは急減し、売り圧力は集中分配から徐々に減衰。供給構造は利益供給の減少と短期損失の増加を示すものの、圧力は主に短期保有者に限定され、長期保有者は構造的安定を維持。現局面は調整型の再均衡であり、構造的悪化ではありません。

プロジェクト面では、Solanaのミーム再興がローンチパッドを活性化。Pump.funが主導権を維持し、Bags Appは寄付駆動型発行モデルで急拡大、既存リーダーと革新型チャレンジャーの並行検証構造を形成。モデルは社会的伝播や著名人ナラティブ活用を強化する一方、レピュテーション論争や高離脱リスクも抱え、セクターは探索的・投機的段階にあります。

トークン面では、$CCは機関投資家向け金融インフラプロジェクトとして長期下落後の構造的回復を示しました。主要資産が弱含む中、明確な価格チャネルと抑制されたセンチメント加速はトレンド・スイング資本の共同参加を反映。今後は出来高や市場全体のリスク選好との整合性が継続性のカギとなります。


参考文献：

1. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
2. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
3. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
4. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/flows
5. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/sth-cost-basis-model?s=1514979790&u=1769601600&zoom=
6. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/indicators.RealizedProfitLossRatio?a=BTC&mAvg=90&s=1464393600&u=1769558400&zoom=
7. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/supply.LthSthProfitLossRelative?a=BTC&mAvg=7&s=1602115200&u=1769558400&zoom=
8. Dune, https://dune.com/adam_tehc/memecoin-wars
9. CoinGecko, https://www.coingecko.com/en/coins/canton

Gate Researchは、テクニカル分析、市場インサイト、業界リサーチ、トレンド予測、マクロ経済政策分析など、読者向けに深いコンテンツを提供する総合的なブロックチェーン・暗号資産リサーチプラットフォームです。

免責事項
暗号資産市場への投資は高リスクを伴います。投資判断の前に、ご自身で十分な調査と資産・プロダクトの性質の理解をお願いします。Gateは、かかる判断に起因するいかなる損失・損害についても責任を負いません。