Malam ini, data ketenagakerjaan non-pertanian pertama era Wash dirilis, Piala Dunia mungkin menciptakan "api palsu" ketenagakerjaan.

Ketua Federal Reserve yang baru, Kevin Warsh, akan merilis laporan nonfarm payrolls pertamanya pada hari ini (2 Juli) waktu Beijing. Pasar memperkirakan pertumbuhan lapangan kerja akan melambat secara signifikan, tetapi efek Piala Dunia mungkin akan menggelembungkan data, sehingga menutupi sinyal pendinginan pasar tenaga kerja yang sebenarnya.

Berdasarkan konsensus perkiraan Dow Jones, jumlah nonfarm payrolls pada bulan Juni diperkirakan akan bertambah 113.000, turun tajam dari 172.000 pada bulan Mei; tingkat pengangguran diperkirakan tetap pada 4,3%. Namun, ekonom Goldman Sachs, Ronnie Walker dan Jessica Rindels, menunjukkan bahwa Piala Dunia FIFA mungkin akan menyumbang sekitar 40.000 pekerjaan sementara untuk nonfarm payrolls bulan Juni, terutama di sektor perhotelan, jasa bisnis profesional, serta perdagangan dan transportasi, sehingga Goldman Sachs menaikkan perkiraan keseluruhan menjadi 140.000. Ini berarti, setelah menghilangkan efek Piala Dunia, tren aktual pasar tenaga kerja mungkin lebih lemah daripada angka permukaan.

Signifikansi kebijakan dari laporan ini juga tidak bisa diabaikan. Warsh, dalam konferensi pers pertamanya pada 17 Juni, menekankan bahwa target inflasi 2% adalah inti dari kebijakannya, dan menggambarkan pasar tenaga kerja saat ini sebagai "stabil dan bahkan sedikit membaik." BofA Securities dan Barclays sama-sama berpendapat bahwa laporan yang sesuai atau lebih kuat dari perkiraan akan mendukung Federal Reserve untuk tetap bertahan pada bulan Juli dan membuka jalan untuk kenaikan suku bunga berikutnya; pasar uang saat ini memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga pada bulan September sekitar 80%, sementara pada bulan Oktober sudah sepenuhnya memperhitungkan kenaikan 25 basis poin.

Efek Piala Dunia: Kelembaban di Balik Angka

Goldman Sachs, mengutip data pribadi dari penyedia layanan penggajian usaha kecil Homebase, mengatakan bahwa lapangan kerja di 11 kota penyelenggara Piala Dunia hanya turun 1,2% year-on-year, sementara kota lain turun 3,5%; perekrutan di sektor perhotelan bahkan naik 9,5% year-on-year, menunjukkan karakteristik dorongan acara yang jelas.

Goldman Sachs memperkirakan bahwa Piala Dunia akan menyumbang sekitar 40.000 pekerjaan untuk nonfarm payrolls bulan Juni, dan menetapkan perkiraan keseluruhan pada 140.000, lebih tinggi dari konsensus pasar sebesar 113.000. Selain itu, Goldman Sachs juga menunjukkan bahwa data historis menunjukkan adanya bias ke atas dalam revisi awal nonfarm payrolls bulan Juni, namun dalam empat tahun terakhir setiap kali direvisi ke bawah dalam koreksi selanjutnya, yang memberikan referensi penting untuk membaca data ini.

Di sisi lain, data lapangan kerja bulan Mei didorong oleh peningkatan besar dalam perekrutan pemerintah daerah, dan analis memperkirakan faktor ini tidak akan terulang pada bulan Juni, sehingga menimbulkan risiko penurunan. Barclays memperkirakan nonfarm payrolls bulan Juni hanya akan bertambah 100.000, jauh di bawah konsensus pasar, dan menunjukkan bahwa tanpa mempertimbangkan revisi, rata-rata tiga bulan di kuartal II masih akan sekitar 150.000, jauh di atas rata-rata 73.000 di kuartal I.

Sinyal Pendinginan Pasar Tenaga Kerja Mulai Seragam

Beberapa indikator utama semuanya menunjukkan perlambatan pertumbuhan lapangan kerja pada bulan Juni. Data ketenagakerjaan nasional ADP bulan Juni tercatat 98.000, di bawah perkiraan 118.000 dan nilai sebelumnya 122.000; Kepala ekonom ADP mengatakan bahwa pasar tenaga kerja menunjukkan "narasi ganda penawaran dan permintaan" — siklus pencarian kerja memanjang, beberapa industri menghadapi kendala tenaga kerja, dan efek bersihnya adalah perlambatan penciptaan lapangan kerja.

Dalam hal klaim pengangguran awal, minggu yang tumpang tindih dengan jendela survei Biro Statistik Tenaga Kerja (BLS) mencatat 227.000, lebih tinggi dari 210.000 pada periode survei nonfarm payrolls bulan Mei; klaim pengangguran berkelanjutan juga naik dari 1.785.000 menjadi 1.821.000. Pantheon Macroeconomics menunjukkan bahwa data klaim awal dan berkelanjutan telah menunjukkan tren naik sejak awal Mei, konsisten dengan penilaian bahwa pertumbuhan nonfarm payrolls melambat di bawah garis impas. Perlu dicatat, analis memperingatkan bahwa liburan Juneteenth dapat mengganggu data minggu itu, dan penyesuaian musiman belum sepenuhnya mencerminkan efek liburan tersebut.

Indeks Manajer Pembelian (PMI) Manufaktur Global S&P bulan Juni, sub-indeks ketenagakerjaan turun untuk bulan kedua berturut-turut, dengan pemotongan tenaga kerja manufaktur menjadi yang tercepat sejak pandemi 2020, dan jika menghilangkan dampak pandemi, menjadi yang tercepat sejak 2009; lapangan kerja sektor jasa hanya turun sedikit. Data kepercayaan konsumen juga mengkonfirmasi pendinginan: Survei kepercayaan konsumen CBRE bulan Juni menunjukkan bahwa proporsi responden yang menganggap "pekerjaan sulit ditemukan" naik menjadi 22,5%, tertinggi sejak Januari 2021; selisih pasar tenaga kerja ("pekerjaan mudah ditemukan" dikurangi "pekerjaan sulit ditemukan") turun 2,6 poin persentase menjadi +2,4.

Koordinat Kebijakan Era Warsh: Inflasi Prioritas, Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga Meningkat

Pada 17 Juni, dalam konferensi pers pertamanya sebagai Ketua Federal Reserve yang baru, Warsh dengan jelas menyatakan bahwa para pejabat menilai pasar tenaga kerja sebagai "stabil, bahkan sedikit membaik," dan mengklasifikasikan pengendalian inflasi sebagai tugas inti di bawah kepemimpinannya. Perkiraan ekonomi terbaru menurunkan perkiraan tingkat pengangguran akhir tahun dari 4,4% menjadi 4,3%.

BofA Securities menulis dalam laporan bahwa sejak pertengahan tahun lalu, suku bunga kebijakan riil telah melonggar lebih dari 100 basis poin, sementara perubahan bersih tingkat pengangguran hampir nol, yang memberikan dasar bagi Federal Reserve untuk membalikkan operasi penurunan suku bunga 75 basis poin tahun lalu. BofA Securities memperkirakan Federal Reserve akan memulai kenaikan suku bunga pada bulan September, memperkirakan total tiga kali kenaikan pada tahun 2026; jika nonfarm payrolls bulan Juni sesuai atau lebih kuat dari perkiraan, pertemuan bulan Juli akan menjadi "pertemuan aktif," dan pasar saat ini memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga pada bulan Juli sekitar 33%.

Barclays menunjukkan bahwa dalam konteks pertumbuhan nonfarm payrolls yang terus-menerus lebih tinggi dari garis impas yang diperkirakan oleh Fed St. Louis sebesar 15.000 hingga 18.000, dan tingkat pengangguran yang hampir tidak bergerak, perbedaan antara survei rumah tangga dan survei perusahaan berlanjut, dan kombinasi ini konsisten dengan skenario Federal Reserve tetap bertahan pada bulan Juli sementara komite kebijakan terus mempertimbangkan alasan untuk memperketat.

Reaksi Pasar: Risiko Asimetris Mendominasi Pola Perdagangan

BofA Securities menekankan bahwa reaksi pasar saat ini menunjukkan asimetri yang jelas.

Dalam hal posisi dan ekspektasi, survei Bloomberg menunjukkan bahwa median perkiraan pasar untuk nonfarm payrolls bulan Juni telah naik ke level tertinggi tahun ini, begitu data di bawah ekspektasi, posisi short akan menghadapi tekanan untuk menutup posisi, dan posisi short suku bunga jangka pendek dari tim strategi sistematis (CTA) sangat rentan setelah rebound imbal hasil minggu ini. Analisis skenario BofA Securities menunjukkan bahwa jika tingkat pengangguran naik menjadi 4,4%, imbal hasil Treasury 2 tahun mungkin turun 5 hingga 20 basis poin; jika turun menjadi 4,2%, mungkin naik 5 hingga 12 basis poin, dengan amplitudo yang tidak simetris.

Pasar valuta asing juga menghadapi risiko dua arah.

BofA Securities menunjukkan bahwa Indeks Dolar AS (DXY) mendekati level tertinggi dalam 12 bulan, dan sikap hawkish Warsh serta sinyal bahwa setengah dari anggota FOMC mendukung kenaikan suku bunga telah mendorong kenaikan terbaru. Jika data secara signifikan di bawah ekspektasi, posisi long spekulatif akan menghadapi tekanan untuk ditutup, dan DXY mungkin mengembalikan keuntungan baru-baru ini; tetapi jika data sesuai atau lebih kuat dari perkiraan, dolar AS dapat bergerak lebih dekat ke target kuartal III BofA Securities (EUR/USD 1,12).

Pandangan yang dikumpulkan Goldman Sachs dari beberapa pedagang juga menunjukkan bahwa pasar berlomba-lomba untuk mencoba memahami fungsi reaksi "Fed Warsh" — apakah akan menoleransi sementara inflasi yang didorong AI, atau secara aktif menaikkan suku bunga untuk mendinginkan ekonomi. Data nonfarm payrolls ini, bersama dengan pidato Warsh di Forum Bank Sentral Sintra, akan menjadi petunjuk kunci untuk menjawab pertanyaan ini.

Peringatan Risiko dan Ketentuan Penafian

        Pasar berisiko, investasi harus hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan juga tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna individu. Pengguna harus mempertimbangkan apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan situasi spesifik mereka. Investasi berdasarkan ini, tanggung jawab sepenuhnya ada pada diri sendiri.