UBS Dorong Emas: Tekanan Dolar Bersifat Jangka Pendek, Tetap "Raja Investasi Aman", Diharapkan Mencapai Rekor Tertinggi Baru Tahun Ini!

Meskipun status safe haven emas sedang dipertanyakan, UBS percaya bahwa “momen kegagalan” emas mungkin menjadi awal dari rekor tertinggi berikutnya.

Menurut Wind Trader, pada 17 Maret, analis UBS Joni Teves merilis laporan komentar tentang logam mulia global yang menunjukkan bahwa faktor inti yang mendukung pasar bullish emas tetap utuh, tren peningkatan alokasi investor tidak berubah, dan diperkirakan emas akan mencapai rekor tertinggi baru tahun ini.

Laporan tersebut berpendapat bahwa tekanan dari tingkat suku bunga riil yang tinggi dan dolar yang menguat saat ini merupakan gangguan jangka pendek, dan setiap koreksi harga adalah peluang bagi investor untuk menambah posisi.

Pernyataan ini muncul di tengah keraguan pasar terhadap atribut safe haven emas. Sejak awal tahun, volatilitas harga emas meningkat tajam, namun selama periode peningkatan risiko geopolitik, harga emas justru menunjukkan kinerja yang lemah, pola “bertentangan intuisi” ini memicu kekhawatiran sebagian pelaku pasar tentang tren jangka panjang emas. UBS berpendapat bahwa kekhawatiran ini terlalu berlebihan, dan fungsi emas sebagai alat diversifikasi portofolio tetap utuh.

Kegagalan emas? Esensinya adalah dominasi variabel makro jangka pendek

Kebingungan terbesar di pasar baru-baru ini adalah: mengapa peningkatan risiko geopolitik tidak menyebabkan kenaikan harga emas yang berkelanjutan?

UBS menunjukkan bahwa, “kegagalan” ini lebih merupakan hasil dari pergantian logika penetapan harga jangka pendek.

Di satu sisi, kenaikan suku bunga riil dan penguatan dolar membentuk tekanan ganda. Suku bunga riil yang meningkat berarti biaya peluang memegang emas naik, sementara penguatan dolar secara langsung menekan kinerja harga emas yang dihitung dalam dolar.

Di sisi lain, pasar saat ini lebih fokus pada rantai “kenaikan harga minyak—peningkatan inflasi—The Fed mempertahankan kebijakan ketat,” daripada jalur “guncangan harga minyak—perlambatan ekonomi—pergeseran kebijakan.” Narasi tunggal ini melemahkan atribut lindung makro dari emas dalam jangka pendek.

Dengan kata lain, emas bukanlah gagal, melainkan sedang ditekan sementara oleh variabel makro yang lebih kuat.

Logika safe haven belum hilang, hanya cara kerjanya yang berubah

Laporan menekankan bahwa salah satu kesalahpahaman umum tentang emas adalah menganggapnya sebagai “aset reaksi langsung terhadap konflik geopolitik.”

Namun pengalaman sejarah menunjukkan bahwa, respon emas terhadap politik geopolitik sering kali non-linear:

• Peningkatan konflik jangka pendek memang dapat mendorong harga naik cepat;

• Tetapi kenaikan ini biasanya sulit dipertahankan dan sering diikuti koreksi;

• Dampak sebenarnya adalah bahwa, konflik akan memperkuat keinginan investor untuk mengalokasikan emas dalam jangka panjang.

Oleh karena itu, makna risiko geopolitik terhadap emas bukanlah memicu tren perdagangan jangka pendek, melainkan mendorong peningkatan bobot emas dalam alokasi aset global.

Dampak tiga skenario harga minyak terhadap emas

Analis membangun tiga kerangka skenario berdasarkan asumsi berbeda tentang situasi Selat Hormuz.

Dalam skenario paling optimis, jika situasi dapat meredup dengan cepat, dampak terhadap harga minyak relatif terbatas. Jika terjadi gangguan pasokan sekitar 1 juta barel per hari tingkat sedang, pasar akan menghadapi tekanan kenaikan yang lebih nyata. Sedangkan dalam skenario paling pesimis—yaitu gangguan pasokan yang berlanjut dalam periode lebih lama—Brent bisa naik ke sekitar $120 per barel bulan ini, dan melampaui $150 di kuartal kedua.

Kemampuan aliran minyak melalui Selat Hormuz untuk kembali normal akan menjadi variabel utama yang menentukan tren harga, dan saat ini menjadi risiko yang paling diperhatikan pasar.

Untuk emas, UBS berpendapat bahwa reaksi akhir-akhir ini mungkin cukup kompleks—jika suku bunga riil dan dolar terus menguat, harga emas bisa turun lebih jauh.

Namun, UBS percaya bahwa setiap koreksi memberi peluang bagi investor untuk membangun posisi emas jangka panjang, dan ketegangan geopolitik yang berkelanjutan akhirnya akan mendukung kebutuhan strategis emas sebagai alat diversifikasi portofolio. Jika perlambatan pertumbuhan ekonomi memicu stimulus fiskal dan/atau moneter, ini akan meningkatkan risiko kenaikan harga emas.

Penggerak utama pasar bullish emas saat ini: re-alokasi dana

UBS berpendapat bahwa, berbeda dengan tren emas sebelumnya yang bergantung pada siklus inflasi atau dolar, kenaikan saat ini didorong oleh: perpindahan terus-menerus investor global untuk meningkatkan proporsi emas dalam portofolio mereka.

Di balik tren ini, terdapat perubahan makro yang lebih mendalam:

• Ketidakpastian global yang berkepanjangan (geopolitik, kebijakan, pertumbuhan)

• Menurunnya efisiensi lindung nilai dari portofolio saham dan obligasi tradisional

• Meningkatnya permintaan investor terhadap “aset riil”

Dalam kerangka ini, emas tidak lagi sekadar alat lindung nilai, tetapi secara bertahap menjadi bagian dari strategi alokasi aset secara strategis.

UBS juga menunjukkan bahwa volatilitas harga yang tetap tinggi dalam jangka panjang dapat menjadi tantangan bagi aliran diversifikasi. Namun saat ini, volatilitas emas telah menurun dari puncaknya dan relatif normal dibandingkan indeks VIX. Laporan menyatakan bahwa fase konsolidasi saat ini membantu harga emas membentuk dasar yang kokoh di level tinggi, menciptakan titik awal yang baik bagi pelaku pasar untuk kembali masuk dan mengakumulasi posisi sebelum kenaikan berikutnya.

Titik balik utama: tekanan pertumbuhan dan respons kebijakan

Meskipun menghadapi tekanan jangka pendek, UBS percaya bahwa logika kenaikan jangka menengah dan panjang emas tetap jelas, dengan variabel utama:

1. Potensi perlambatan di sisi pertumbuhan

Harga minyak yang tinggi dan kondisi ketat dapat secara bertahap mengikis daya dorong pertumbuhan ekonomi global.

2. Pergeseran pasif di sisi kebijakan

Begitu pertumbuhan melambat secara signifikan, kebijakan fiskal dan moneter kemungkinan akan berbalik menjadi lebih longgar.

Kombinasi ini berarti: penurunan suku bunga riil + perbaikan likuiditas akan membuka kembali ruang kenaikan emas.

Dalam kerangka ini, UBS tetap berpendapat bahwa harga emas tahun ini masih berpotensi mencapai rekor tertinggi baru.

Pergerakan harga perak mengikuti emas, logam mulia kelompok platinum didukung oleh pasokan yang ketat

Dalam hal logam mulia lainnya, pandangan UBS tetap sama. Perak, platinum, dan palladium saat ini berada dalam fase konsolidasi, harga tertekan, tetapi mengingat potensi perlambatan pertumbuhan ekonomi global yang dapat menekan permintaan industri, logam putih yang lebih banyak digunakan secara industri ini menunjukkan performa relatif yang cukup stabil.

Untuk perak, UBS memperkirakan korelasi positif dengan emas akan berlanjut, dan tahun ini juga berpotensi mencatat rekor tertinggi baru. Namun, laporan juga menunjukkan bahwa jika kenaikan harga minyak menghambat pertumbuhan ekonomi global, tekanan terhadap permintaan industri akan membatasi kelebihan performa perak dibandingkan emas.

Dalam hal platinum dan palladium, UBS berpendapat bahwa selama sinyal pasokan yang ketat tetap ada, harga akan didukung. Data Bloomberg menunjukkan bahwa kurva harga forward kedua logam ini saat ini berada dalam kondisi premium spot, terutama di ujung panjang kurva, menunjukkan kekhawatiran pasar terhadap pasokan jangka pendek yang masih ada.

Semua konten menarik ini berasal dari Wind Trader.

Untuk analisis yang lebih mendalam, termasuk interpretasi real-time dan riset terdepan, silakan bergabung dengan【**Wind Trader▪Keanggotaan Tahunan**】

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-cdc8969ca2-db880a6b17-8b7abd-ceda62)

Peringatan risiko dan ketentuan penafian

Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan informasi ini adalah tanggung jawab sendiri.