Pasar IPO Korea Selatan mencatat penurunan tajam pada paruh pertama, dengan 17 pencatatan baru dan penggalangan dana sebesar ₩1,1 triliun, menurut Shinhan Securities pada tanggal 23. Ke-17 pencatatan tersebut mewakili penurunan 55,3% secara year-on-year, sementara penggalangan dana turun 48,7%, menandai kinerja paruh pertama terlemah sejak 2020 dari jumlah pencatatan. Penurunan tersebut dipicu oleh pembekuan pencatatan berkapitalisasi besar karena perdebatan regulasi dual-listing dan masa adaptasi setelah penerapan ketentuan IPO baru pada paruh kedua tahun lalu, termasuk persyaratan institutional lock-up yang diperluas dan persyaratan yang lebih ketat untuk kelayakan permintaan (demand) forecasting. Imbal hasil rata-rata untuk 17 saham yang baru terdaftar berada di -14,1% dibandingkan harga penawaran pada akhir Juni, dengan 13 dari 17 saham diperdagangkan di bawah harga penawarannya. Pemulihan pada paruh kedua bergantung pada seberapa berhasil perusahaan yang memenuhi pedoman dual-listing baru berintegrasi ke pasar, kata analis Shinhan Securities Oh Gwang-young, yang memproyeksikan 64–68 pencatatan sepanjang tahun dan ₩3,4–3,9 triliun dalam total penggalangan dana bergantung pada kejelasan pedoman serta kembalinya saham berkapitalisasi besar.
Korea Selatan Mencatat 17 IPO dan Penggalangan Dana ₩1,1 Triliun pada Paruh Pertama
Pasar KOSPI hanya mencatat satu pencatatan pada paruh pertama: K bank, yang menghimpun ₩498 miliar, turun 66% dibanding periode yang sama tahun lalu ketika empat perusahaan berkapitalisasi besar termasuk LG CNS dan Seoul Guarantee Insurance melantai. Pasar KOSDAQ mencatat 16 pencatatan, turun 53% year-on-year, namun penggalangan dana total mencapai ₩634,8 miliar, penurunan yang lebih kecil sebesar 17% karena penawaran yang relatif besar dari perusahaan termasuk Chaevi, StradVision, dan Deokyang Energen.
Kontroversi dual-listing berdampak signifikan pada pencatatan berkapitalisasi besar. Afiliasi LS Group Essex Solutions dan anak usaha Netmarble Netmarble Neo menghentikan proses pencatatannya, sehingga mengurangi antrean penawaran berskala besar. Oh Gwang-young mengaitkan lemahnya kinerja paruh pertama dengan “pasar yang sedang menjalani masa adaptasi karena perbaikan sistem IPO yang diterapkan secara serius sejak paruh kedua tahun lalu mulai berlaku”, seraya menambahkan bahwa “isu dual-listing yang memengaruhi saham berkapitalisasi besar dan lemahnya kinerja harga setelah pencatatan juga turut berkontribusi pada penurunan jumlah pencatatan.”
Imbal Hasil Hari Pertama Rata-rata 178,7%, tapi Imbal Hasil Akhir Juni Turun ke -14,1%
Pencatatan baru menunjukkan kinerja awal yang kuat. Ke-17 perusahaan mencatat rata-rata imbal hasil hari pertama sebesar 178,7% relatif terhadap harga penawaran, dengan 12 perusahaan dibuka di atas dua kali harga penawarannya. Axbio, IM Biologics, Pauled, dan Makinarocks masuk di antara peraih kinerja terbaik berdasarkan imbal hasil hari pertama. StradVision menjadi satu-satunya perusahaan yang dibuka di bawah harga penawarannya, dimulai dari bawah ₩12.000 dan ditutup pada ₩7.200 pada hari pertamanya, turun 40% dari harga penawaran.
Momentum setelah pencatatan mereda dengan cepat. Per akhir Juni, ke-17 saham rata-rata mencatat imbal hasil -14,1% relatif terhadap harga penawaran. Ke-13 saham yang diperdagangkan di bawah harga penawaran rata-rata mencatat imbal hasil -37%, sementara empat saham yang berada di atas harga penawaran rata-rata mencatat imbal hasil 61%. Oh menjelaskan, “Karena likuiditas pasar domestik terkonsentrasi pada sejumlah saham dalam rantai nilai semikonduktor tertentu, investor menjadi lebih ketat dalam menilai pendatang baru KOSDAQ dengan struktur profit yang relatif lemah”, seraya mencatat bahwa “muncul pola di mana imbal hasil pembukaan hari pertama paling tinggi dan kinerja menurun seiring berjalannya waktu.”
Shinhan Securities Memproyeksikan 64–68 Pencatatan Sepanjang Tahun Bergantung pada Pedoman Dual-Listing
Shinhan Securities memproyeksikan 64–68 IPO dan ₩3,4–3,9 triliun penggalangan dana untuk sepanjang tahun, menurunkan perkiraan sebelumnya akibat kelemahan paruh pertama, tetapi dengan menyebut adanya antrean perusahaan yang menunggu persetujuan tinjauan sebagai dasar pemulihan bertahap pada paruh kedua. Perusahaan mengidentifikasi pedoman dual-listing sebagai variabel kunci yang menentukan apakah IPO berkapitalisasi besar akan berlanjut. Pedoman tersebut pada prinsipnya membatasi dual listings dan mengizinkan pengecualian hanya dalam kondisi yang ketat.
Meski regulasi dual-listing yang lebih ketat membuat pencatatan menjadi lebih sulit bagi afiliasi konglomerat besar, anak usaha Duksan Hi-Metal Duksan Nepes dan anak usaha Dasan Networks DTS dilaporkan sedang menyiapkan prosedur pencatatan berdasarkan standar baru. Oh menyatakan, “Jika perusahaan-perusahaan ini berhasil memasuki pasar, beberapa saham berkapitalisasi besar yang mempertimbangkan pencatatan kemungkinan akan memulai kembali prosedur pencatatan,” tambahnya, “tergantung situasinya, total penggalangan dana dapat jauh melampaui proyeksi.”
Analis tersebut memperingatkan bahwa adaptasi pasar terhadap sistem baru akan memerlukan waktu, dengan mencatat risiko berulang seperti inflasi pendapatan karena aktivitas pencatatan meningkat. Pemerintah diperkirakan akan memperkuat pengawasan proses IPO. Oh menekankan, “Perhatian berlebihan pada penawaran publik dapat menyebabkan pasar kepanasan karena permintaan terkonsentrasi pada pasokan yang terbatas,” memperingatkan bahwa “kita tidak boleh melupakan pengalaman pasar yang membeku secara tiba-tiba setelah penawaran yang dinilai terlalu tinggi muncul.” Ia menambahkan, “Pelaku pasar harus mengingat bahwa pemantauan pemerintah terhadap proses IPO semakin intensif” dan “beri perhatian khusus pada perbaikan sistem pasar IPO yang dipimpin pemerintah serta langkah tindak lanjut.”
FAQ
Berapa banyak IPO yang terjadi di Korea Selatan pada paruh pertama dan berapa total dana yang berhasil dihimpun?
Korea Selatan mencatat 17 IPO pada paruh pertama, dengan menghimpun ₩1,1 triliun secara total. Ini setara dengan penurunan 55,3% pada jumlah pencatatan dan penurunan 48,7% pada penggalangan dana dibanding periode yang sama tahun lalu, menurut data Shinhan Securities yang dirilis pada tanggal 23.
Mengapa pasar IPO Korea Selatan turun pada paruh pertama?
Penurunan tersebut dikaitkan dengan pembekuan pencatatan berkapitalisasi besar yang disebabkan perdebatan regulasi dual-listing, masa adaptasi setelah penerapan aturan IPO baru pada paruh kedua tahun lalu (termasuk persyaratan institutional lock-up yang diperluas dan kelayakan permintaan (demand) forecasting yang lebih ketat), serta kinerja saham yang lemah setelah pencatatan yang menghalangi penerbit baru, menurut analis Shinhan Securities Oh Gwang-young.
Apa proyeksi Shinhan Securities untuk aktivitas IPO Korea Selatan sepanjang tahun?
Shinhan Securities memproyeksikan 64–68 IPO dan ₩3,4–3,9 triliun dalam penggalangan dana total untuk sepanjang tahun. Perusahaan menyebut adanya antrean perusahaan yang menunggu persetujuan tinjauan sebagai dasar pemulihan bertahap pada paruh kedua, dengan syarat integrasi pasar yang berhasil dari perusahaan yang memenuhi pedoman dual-listing baru.
