Rick Rule memperingatkan bahwa ETF obligasi sampah yang memiliki aset senilai triliunan dolar menghadapi risiko ketidakcocokan likuiditas yang dapat memaksa Federal Reserve untuk kembali mencetak uang dalam sebuah wawancara pada 7 Juli 2026 dengan David Lin di Rule Symposium di Boca Raton, Florida. Rule, salah satu pendiri Battle Bank dan mantan CEO Sprott US, menyebut utang federal AS yang mendekati 120% dari PDB sebagai kendala yang membatasi kapasitas The Fed untuk melakukan intervensi tanpa konsekuensi inflasi, kontras tajam dengan rasio utang terhadap PDB sebesar 40% selama krisis keuangan 2008. Peringatan tersebut muncul saat perusahaan Rule menolak 135 aplikasi pameran setelah aksi jual 40% pada saham sumber daya junior, hanya menerima 68 perusahaan untuk konferensi empat hari tersebut.
ETF Obligasi Sampah Memiliki Aset Triliunan dengan Obligasi Dasar yang Tidak Likuid
Rule menjelaskan bahwa ETF kredit berbunga tinggi dan subprime memiliki aset gabungan senilai triliunan dolar, sebagian besar dimiliki oleh investor ritel yang tidak memahami risiko kredit yang mendasarinya. Saham ETF diperdagangkan secara bebas, katanya, tetapi banyak obligasi di dalamnya tidak. Beberapa obligasi tersebut hanya diperdagangkan setiap enam minggu sekali, menurut Rule. Jika penebusan memaksa manajer dana untuk menjual utang tersebut dalam semalam, harga jual akan mencerminkan tekanan penjual, bukan pasar yang lebih luas, katanya. Rule mengaitkan risiko tersebut langsung dengan suku bunga. Suku bunga yang lebih tinggi membuat peminjam yang tertekan semakin sulit untuk terus membayar, dan kredit yang sudah berjuang pada suku bunga saat ini akan semakin kesulitan jika suku bunga naik lebih lanjut, katanya. "Jika saya harus memikirkan satu hal yang benar-benar membuat saya takut, itulah," kata Rule kepada Lin.
Utang Federal di 120% PDB Membatasi Kapasitas Intervensi The Fed
Rule membandingkan situasi saat ini dengan krisis keuangan 2008, ketika pemerintah federal turun tangan untuk menyokong institusi-institusi besar. Dia mengatakan perbedaan sekarang adalah besarnya utang di balik janji tersebut. Utang federal berada di sekitar 40% dari PDB pada tahun 2008, kata Rule. Dia menempatkan angka saat ini mendekati 120%, sebelum memperhitungkan kewajiban hak yang tidak didanai. Hal itu membuat Federal Reserve memiliki kapasitas yang lebih kecil untuk melakukan intervensi tanpa menggunakan penciptaan uang, yang menurut Rule akan membawa konsekuensi inflasi. Rule menunjuk pada perilaku pasar obligasi sebagai bukti bahwa pasar sudah memperhitungkan kendala tersebut. Pemerintah telah membeli Treasury berjangka lebih panjang sambil menerbitkan lebih banyak utang jangka pendek untuk mendanai pembelian tersebut, katanya, namun imbal hasil obligasi jangka panjang terus meningkat. Dia menggambarkannya sebagai investor yang menuntut kompensasi atas waktu dan risiko.
Rule Memperkirakan Paruh Kedua 2026 Lemah untuk Komoditas dan Pasar
Rule memperkirakan paruh kedua 2026 akan lemah di seluruh pasar, dengan alasan berkurangnya tekanan pada The Fed untuk memangkas suku bunga dan dolar yang lebih kuat sebagai akibatnya. Dia mengatakan komoditas yang dihargai dalam dolar, termasuk emas, kemungkinan akan melemah atas dasar itu. Dia juga menunjuk pada konflik Teluk baru-baru ini dan lonjakan harga minyak yang mengikutinya, dengan alasan bahwa hal itu menarik likuiditas dari perekonomian yang lebih luas dengan cara yang dapat muncul sebagai kelemahan ekonomi di akhir tahun. Rule mengatakan dia memperkirakan harga tembaga dan minyak akan mencerminkan tekanan tersebut. Meskipun ada kehati-hatian jangka pendek pada harga emas, Rule mengatakan ekuitas pertambangan emas dihargai secara wajar relatif terhadap logam tersebut baru untuk keempat kalinya dalam karirnya, dan dia memperkirakan harga emas nominal akan jauh lebih tinggi dalam satu dekade. Dia mengatakan dia akan mengalokasikan lebih banyak pada saham minyak dan gas dalam enam bulan ke depan, termasuk produsen Kanada, area yang dia katakan dia pahami cukup baik untuk menavigasi risiko politik yang terkait dengan sikap kebijakan energi Perdana Menteri Mark Carney.
Rule Symposium Menerima 68 Pameran Setelah Menolak 135 Aplikasi
Rule mengatakan perusahaannya memeriksa setiap pameran sebelum konferensi empat hari tersebut, menerima 68 perusahaan dan menolak 135. Dia mengatakan tujuannya adalah untuk memungkinkan peserta mengalokasikan waktu mereka secara efisien dan menawarkan pengembalian dana jika mereka merasa acara tersebut tidak memberikan nilai. Dia mencatat bahwa saham sumber daya junior turun sekitar 40% menjelang konferensi, menekan valuasi baik perusahaan kuat maupun lemah. Rule mengatakan bahwa aksi jual tersebut menciptakan nilai di lantai pameran yang tidak akan ada sebaliknya. "Waktu untuk mengambil hors d'oeuvres adalah saat mereka membagikannya," kata Rule. Mengenai merger, Rule mengutip transaksi BHP senilai 4,2 miliar dolar AS dengan Wheaton Precious Metals sebagai bukti bahwa perusahaan royalti dan streaming mempertahankan keunggulan biaya modal yang lebih rendah bahkan saat suku bunga naik, dinamika yang menurutnya menunjuk pada lebih banyak kesepakatan besar di depan daripada di belakang sektor ini. Rule mengatakan dia menyaring perusahaan berdasarkan tiga hal sebelum memasukkannya dalam peringkatnya: tim manajemen dengan rekam jejak yang relevan dengan proyek spesifik, skala yang memadai, dan jawaban yang jelas tentang bagaimana perusahaan berencana untuk menambah nilai.
FAQ
Apa yang diperingatkan Rick Rule tentang ETF obligasi sampah pada 7 Juli 2026?
Rick Rule memperingatkan bahwa ETF obligasi sampah yang memiliki aset senilai triliunan dolar menghadapi risiko ketidakcocokan likuiditas karena saham ETF diperdagangkan secara bebas sementara banyak obligasi dasar hanya diperdagangkan setiap enam minggu sekali, menciptakan kondisi penjualan terpaksa jika penebusan memaksa likuidasi dalam semalam.
Mengapa Rick Rule mengatakan The Fed memiliki kapasitas penyelamatan yang lebih kecil dibandingkan tahun 2008?
Rule menyatakan bahwa utang federal berada di sekitar 40% dari PDB pada tahun 2008 tetapi sekarang mendekati 120% dari PDB sebelum memperhitungkan kewajiban hak yang tidak didanai, membuat Federal Reserve memiliki kapasitas yang lebih kecil untuk melakukan intervensi tanpa menggunakan penciptaan uang yang akan membawa konsekuensi inflasi.
Berapa banyak pameran yang diterima Rule Symposium setelah aksi jual sektor 40%?
Perusahaan Rule menerima 68 perusahaan sebagai pameran dan menolak 135 aplikasi untuk konferensi empat hari yang diadakan di Boca Raton, Florida, setelah penurunan sekitar 40% pada saham sumber daya junior.
