The Economist menerbitkan koreksi pada 2 Juli setelah mengejek investor pada akhir April karena memprediksi harga minyak mentah Brent akan mencapai sekitar $88 per barel pada akhir tahun, padahal harga spot Brent turun menjadi sedikit di atas $70. Koreksi tersebut justru membuat kesalahan peramalan baru dengan membandingkan kontrak berjangka untuk akhir tahun dengan harga spot pada satu hari di bulan Juli, serta memperlakukan perbedaan itu sebagai vonis atas perang dan jadwal yang belum berakhir. Badan Energi Internasional menyebut gangguan itu sebagai gangguan minyak fisik terbesar dalam sejarah, dengan produksi global turun 10,1 juta barel per hari pada Maret dan berada 13,6 juta barel di bawah level sebelum perang pada Mei, didorong oleh konflik yang terus memengaruhi Selat Hormuz dan Bab el-Mandeb—dua chokepoint maritim yang menangani lebih dari 20 juta barel minyak per hari.
Brent Crude—minyak mentah ringan manis yang awalnya diekstraksi dari Laut Utara—berfungsi sebagai patokan internasional utama untuk penetapan harga minyak secara global karena sifatnya membuatnya mudah disuling menjadi produk bernilai permintaan tinggi seperti bensin dan solar. Kontrak futures Desember dan spot Brent menjawab pertanyaan yang berbeda: spot mengukur satu barel yang tersedia segera, sedangkan kontrak akhir tahun mencerminkan pasokan yang diperkirakan, permintaan, persediaan, biaya penyimpanan, suku bunga, dan risiko geopolitik beberapa bulan ke depan. Brent melonjak mendekati $100 setelah serangan terhadap kapal tanker dan ancaman terhadap Selat Hormuz dan Bab el-Mandeb kembali.
Produksi Minyak Global Turun 13,6 Juta Barel per Hari pada Mei
Produksi global turun 10,1 juta barel per hari pada Maret. Pada Mei, angkanya berada 13,6 juta barel di bawah level sebelum perang. Arus melalui Selat Hormuz dan Bab el-Mandeb hanya rata-rata 2,7 juta barel per hari selama Maret, April, dan Mei, yang berarti terjadi pengurangan lalu lintas harian sebesar 17,3 juta barel. Blokade terbaru akibat konflik yang terus berlangsung antara Amerika Serikat dan Iran telah mengganggu hebat koridor energi global dan pengiriman komersial.
Kehilangan 13,6 juta barel produksi tidak otomatis menciptakan defisit pasar yang setara. Keseimbangan adalah produksi ditambah pelepasan persediaan, dikurangi konsumsi dan pembentukan stok. Pada kuartal kedua, permintaan global turun hampir 5 juta barel per hari year on year. Negara-negara IEA mengizinkan 400 juta barel dikeluarkan dari cadangan darurat, sementara persediaan yang diamati turun rata-rata 3,8 juta barel per hari setelah permusuhan dimulai. Ekspor dari Atlantic Basin yang dialihkan ke Asia naik 3,5 juta barel per hari.
Impor Minyak Tiongkok Turun ke 7,12 Juta Barel per Hari pada Juni
Impor Tiongkok turun dari rata-rata 11,5 juta barel per hari selama lima tahun menjadi sekitar 8 juta pada masa krisis, lalu anjlok menjadi 7,12 juta barel pada Juni—terendah sejak 2016. Tiongkok dan Jepang bersama-sama memangkas impor hampir 6 juta barel per hari saat operasi kilang dan konsumsi industri melemah. Pengiriman yang tidak datang dari Tiongkok memberi ruang untuk pembeli lain, tetapi tidak ada minyak tambahan yang diproduksi.
Tidak ada pihak di luar Beijing yang bisa mengukur stok strategis Tiongkok atau memprediksi kapan pejabat akan menambahkannya. Produksi cadangan dihitung bahkan ketika barel-barel itu tersimpan di balik selat yang diblokir. Arab Saudi dan Uni Emirat Arab memiliki sekitar 2,6 juta barel per hari dari kapasitas bypass yang tersedia sebelum krisis, yang hanya sebagian kecil dari lalu lintas normal Hormuz.
Metodologi Peramalan Minyak Gagal Saat Gangguan Perang
Analis memperkirakan seberapa besar pasokan yang hilang dan menerapkan respons harga yang diasumsikan, tetapi tidak ada satu pun pihak yang tetap stabil. Penutupan dapat menghentikan tanker tanpa menghancurkan produksi; produsen menyimpan minyak sampai tangki penuh, setelah itu output harus dihentikan. Konsumen mengurangi aktivitas, menunda penerbangan, mengganti bahan bakar, atau menerima pertumbuhan yang lebih lambat. Pemerintah melepas cadangan, menangguhkan pajak, dan mensubsidi transportasi. Setiap kenaikan harga mengubah permintaan yang diukurnya, sehingga minyak menjadi sistem umpan balik, bukan aritmatika yang statis.
Pengendara membeli bahan bakar hasil olahan, bukan minyak mentah, dan tagihan mereka mencakup margin kilang, ongkos angkut, asuransi risiko perang, mata uang, pajak, serta waktu pengiriman persediaan. Selama krisis, minyak mentah melemah, sementara solar dan bensin tetap langka. Margin pengolahan melebihi $60 per barel, sementara impor produk hasil olahan Asia masih di bawah level sebelum perang. Brent yang moderat dengan demikian bisa saja hidup berdampingan dengan harga solar yang menghukum.
Analisis Skenario Menggantikan Prakiraan Harga Tunggal untuk Brent Crude
Pembukaan kembali Selat Hormuz yang berkelanjutan dapat mengembalikan Brent ke kisaran $70 hingga $80; gangguan yang bersifat putus-putus yang dikombinasikan dengan penimbunan ulang oleh Tiongkok dapat menopang $90 hingga $110; pembatasan simultan di Hormuz dan Bab el-Mandeb dapat membuat $120 menjadi masuk akal. Ini adalah rentang bersyarat yang harus disesuaikan ketika faktor kunci bergeser, termasuk volume transit, pelepasan persediaan, level impor Tiongkok, penurunan permintaan konsumen, dan durasi konflik geopolitik secara keseluruhan.
Guncangannya nyata: lebih dari 1,3 miliar barel pasokan kumulatif Timur Tengah hilang, sementara persediaan dan cadangan darurat menyerap dampaknya. Dunia meminjam barel dari masa lalu, menekan permintaan saat ini, dan mengurangi asuransinya terhadap masa depan.
FAQ
Mengapa prakiraan harga minyak The Economist gagal?
The Economist membandingkan kontrak futures Desember (yang mencerminkan kondisi yang diharapkan pada akhir tahun) dengan harga spot pada satu hari di 2 Juli, secara keliru memperlakukan selisih tersebut sebagai vonis atas perang dan jadwal yang belum berakhir. Kontrak futures mencerminkan pasokan yang diharapkan, permintaan, persediaan, biaya penyimpanan, suku bunga, dan risiko geopolitik beberapa bulan ke depan, sedangkan harga spot mengukur satu barel yang tersedia segera.
Bagaimana Tiongkok memengaruhi pasar minyak global selama krisis?
Impor minyak Tiongkok turun dari rata-rata 11,5 juta barel per hari selama lima tahun menjadi sekitar 8 juta selama krisis, lalu turun menjadi 7,12 juta pada Juni—terendah sejak 2016. Tiongkok dan Jepang bersama-sama memangkas impor hampir 6 juta barel per hari saat operasi kilang dan konsumsi industri melemah, sehingga pengiriman dilepas untuk pembeli lain tanpa memproduksi minyak tambahan.
Apa yang menyebabkan gangguan minyak fisik terbesar dalam sejarah?
Produksi minyak global turun 10,1 juta barel per hari pada Maret dan berada 13,6 juta barel di bawah level sebelum perang pada Mei, dipicu oleh konflik yang terus berlangsung yang memengaruhi Selat Hormuz dan Bab el-Mandeb. Dua chokepoint maritim ini menangani lebih dari 20 juta barel minyak per hari, dan arus rata-rata hanya 2,7 juta barel selama Maret, April, dan Mei—pengurangan harian 17,3 juta barel.
