Nasdaq Mendapat Persetujuan SEC untuk Memperdagangkan Sekuritas Tokenized dalam Program Pilot

Singkatnya

• Rencana ini mencakup saham Russell 1000 dan beberapa ETF indeks saat peluncuran, dengan hak, simbol, dan prioritas yang sama.
• Perdagangan yang ditokenisasi tetap akan mengalir melalui DTC dan kembali ke penyelesaian tradisional jika diperlukan.
• Selama proses peninjauan, para komentator mempertanyakan mekanisme, risiko pasar, dan seberapa besar pengaruh yang seharusnya dimiliki penerbit.

Usulan Nasdaq untuk memperdagangkan beberapa saham dalam bentuk tokenized mendapatkan persetujuan resmi dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) pada hari Rabu, meskipun strukturnya tetap menjaga perdagangan dan penyelesaian dalam jalur pasar tradisional. Mencakup beberapa sekuritas yang sudah terdaftar di bursa sekuritas nasional, perubahan ini akan dimulai dengan saham Russell 1000 dan ETF indeks tertentu, dengan saham tokenized harus sesuai dengan rekan tradisionalnya dalam hal hak, simbol, dan prioritas perdagangan. Tokenisasi adalah proses mengubah aset tradisional, seperti saham atau ETF, menjadi aset digital di blockchain, yang terikat pada sekuritas asli yang membawa hak yang sama. 

Broker yang berpartisipasi dapat menandai pesanan untuk penyelesaian tokenized saat mereka memasukkannya, dan Nasdaq akan meneruskan instruksi tersebut ke Depository Trust Company setelah perdagangan dieksekusi, kata SEC. Jika DTC tidak dapat melaksanakan permintaan tersebut karena broker atau sekuritas tidak memenuhi syarat, atau karena blockchain atau dompet tidak kompatibel, perdagangan akan diselesaikan dalam bentuk tradisional non-tokenized. Decrypt telah menghubungi Nasdaq untuk komentar tentang kapan perdagangan tokenized dapat dimulai dan apa yang masih perlu dipersiapkan sebelum peluncuran. Jalur yang sama, pembungkus baru Nasdaq mengajukan proposalnya pada September tahun lalu, membandingkan tokenisasi dengan inovasi pasar sebelumnya seperti desimalisasi dan elektronifikasi.

Pada saat itu, bursa berargumen bahwa kerangka regulasi yang ada “yang diatur oleh Kongres” sudah berlaku untuk sekuritas tokenized terlepas dari properti blockchain mereka. SEC mengakui dalam surat persetujuannya bahwa selama proses peninjauan, beberapa komentator mengajukan pertanyaan tentang bagaimana model tokenisasi Nasdaq akan bekerja. SIFMA, kelompok perdagangan utama industri sekuritas AS, dan Cboe Global Markets, salah satu operator bursa terbesar di AS, fokus pada kurangnya kejelasan tentang peran DTC. Digital Chamber, kelompok kebijakan dan advokasi blockchain, berpendapat bahwa SEC harus menghindari keberpihakan terhadap perusahaan atau teknologi tertentu dan memberi lebih banyak suara kepada penerbit. Better Markets, organisasi nirlaba yang fokus pada reformasi keuangan, menentang proposal ini karena potensi celah harga, kekhawatiran pengawasan, dan ketidakpastian hukum. Pada akhir November, bursa utama dan kelompok pasar mendesak SEC untuk menghindari pengecualian luas terhadap sekuritas tokenized, memperingatkan bahwa pelonggaran aturan dapat menciptakan aturan yang tidak merata dan risiko baru terkait saham tokenized. Persetujuan SEC terhadap Nasdaq datang saat regulator dan bursa mengambil pendekatan yang lebih terstruktur dan terkoordinasi terhadap tokenisasi, meskipun batasan yang ditetapkan untuk Nasdaq menunjukkan bahwa, setidaknya untuk saat ini, hal ini hanya dapat dilakukan melalui sistem yang ada daripada venue on-chain terpisah. Awal tahun ini, staf SEC menyatakan bahwa aset tokenized adalah sekuritas terlebih dahulu, teknologi kedua, menegaskan posisi bahwa menempatkan sekuritas di blockchain tidak mengubah klasifikasi hukumnya di bawah hukum federal.

Membuka Pintu Persetujuan ini penting karena “mulai membuat saham terdaftar menjadi lebih dapat diprogram, bukan hanya lebih digital,” kata Steven Wu, chief operating officer di tokenization engine Clearpool, kepada Decrypt. “SEC membuka pintu agar aset ini dapat bergerak dari sekadar perdagangan ke penggunaan keuangan yang lebih luas,” kata Wu. Perubahan ini memperkenalkan “fleksibilitas di lapisan infrastruktur tanpa mengganggu cara pasar berfungsi saat ini,” ujarnya, menunjuk pada pergeseran jangka panjang menuju penyelesaian yang lebih cepat dan akhirnya pasar yang dapat beroperasi lebih dekat dengan waktu nyata. “Tokenized equities mengarah ke model di mana penemuan harga tidak lagi dibatasi oleh jam pasar tradisional,” katanya. Bagi pelaku institusional, persetujuan SEC “menciptakan lebih banyak fleksibilitas di tingkat aset,” kata Samar Sen, kepala pasar internasional di perusahaan aset digital institusional Talos, kepada Decrypt. “Institusi akan memantau dengan cermat bagaimana sekuritas tokenized terintegrasi ke infrastruktur pasca perdagangan, terutama di mana penyelesaian masih dilakukan melalui sistem kliring dan penyelesaian pusat, dan apakah likuiditas berkembang secara konsisten di kedua format,” tambahnya.