Lombard, sebuah proyek yang membangun jalur pinjaman berbasis Bitcoin, bergabung dengan Bitwise Asset Management untuk memberikan institusi cara mendapatkan hasil dan meminjam dengan jaminan Bitcoin tanpa memindahkan aset dari kustodian. Pengumuman ini, yang diungkapkan di Digital Asset Summit di New York, memperkenalkan apa yang disebut Lombard sebagai Bitcoin Smart Accounts—kerangka kerja yang dirancang untuk menghubungkan kustodian dengan keuangan on-chain dan membuka modal yang terkunci dalam kepemilikan Bitcoin yang besar.
Dalam kemitraan ini, Bitwise akan menyusun strategi hasil yang menggabungkan pinjaman DeFi dengan aset dunia nyata yang ditokenisasi, sementara Morpho, sebuah protokol pinjaman terdesentralisasi, akan menyediakan infrastruktur pinjaman on-chain untuk meminjam dengan jaminan Bitcoin. Sistem ini mengandalkan alat-native Bitcoin—seperti transaksi yang ditandatangani sebagian dan timelock—untuk memverifikasi jaminan, memungkinkan posisi untuk direpresentasikan di on-chain tanpa mentransfer atau merehypothecasi aset dasar. Menurut Lombard, arsitektur ini mengatasi tiga risiko utama yang secara historis membatasi pinjaman Bitcoin institusional: kustodian, jembatan, dan eksposur terhadap pihak lawan.
“Terobosan utamanya adalah Bitcoin Smart Accounts—menghubungkan dua dunia yang sebelumnya terisolasi: kustodian institusional dan keuangan on-chain,” kata Jacob Phillips, CEO dan salah satu pendiri Lombard, saat pengumuman. Pendekatan ini dirancang agar individu dengan kekayaan bersih tinggi, manajer aset, dan kas perusahaan dapat menyimpan BTC dalam pengaturan kustodian terpercaya mereka sambil tetap mengakses hasil dan peluang likuiditas.
Phillips menambahkan bahwa model ini menghindari pemicu peristiwa kena pajak dan menghilangkan kebutuhan untuk memindahkan Bitcoin antar batas kustodian atau mengekspos aset ke risiko pihak ketiga. Dengan merepresentasikan posisi di on-chain tanpa mentransfer koin dasar, sistem ini bertujuan untuk menjaga keamanan dan kendali yang diinginkan institusi sekaligus memungkinkan efisiensi dan pemrograman di on-chain.
Peluncuran direncanakan untuk kuartal kedua tahun 2026, dengan Lombard berencana memperluas ekosistem dengan menambahkan lebih banyak kustodian dan protokol DeFi untuk memperluas akses ke kepemilikan Bitcoin institusional. “Kami mengubah Bitcoin dari sekadar penyimpan nilai menjadi modal institusional yang produktif. Itulah perubahan besar,” kata Phillips, menggambarkan perubahan ini sebagai pemikiran ulang secara besar-besaran tentang bagaimana Bitcoin dikelola dalam neraca besar.
Dari sudut pandang pasar, pengembangan ini muncul di tengah percakapan yang lebih luas tentang peran Bitcoin di luar sekadar hodling pasif. Lombard memperkirakan sekitar $500 miliar Bitcoin disimpan dalam kustodian institusional, sebagian besar di luar jangkauan pasar on-chain. Jika model ini berkembang sesuai rencana, hal ini dapat secara efektif memperkenalkan kembali sebagian besar modal ini ke dalam ekosistem keuangan on-chain tanpa memaksa pemilik aset untuk memutus hubungan kustodian.
Dalam konteksnya, ruang DeFi Bitcoin tetap merupakan bagian kecil dari pasar kripto secara keseluruhan. Data yang dilacak oleh DefiLlama menunjukkan total nilai terkunci (TVL) Bitcoin di DeFi sekitar $2,93 miliar, yang hanya sebagian kecil dari kapitalisasi pasar Bitcoin sekitar $1,4 triliun. Namun, momentum di balik strategi hasil on-chain mulai meningkat, dengan beberapa inisiatif terkenal dalam beberapa bulan terakhir menunjukkan dorongan yang lebih luas untuk memonetisasi kepemilikan BTC melalui keuangan terdesentralisasi sambil mempertahankan kustodian.
Terutama, dorongan menuju hasil dan pinjaman BTC di on-chain telah didukung oleh gelombang produk vault dan strategi investasi otomatis. Pada Januari, Bitwise mengumumkan kerjasama dengan Morpho untuk meluncurkan vault non-kustodian yang dirancang untuk menghasilkan hasil melalui pinjaman berjaminan berlebih. Tren ini semakin berkembang pada Februari ketika Telegram menambahkan vault penghasil hasil ke dompet dalam aplikasi mereka, memungkinkan pengguna mendapatkan pengembalian dari Bitcoin, Ether, dan USDT di dalam aplikasi. Pada Maret, Babylon Protocol terintegrasi dengan Ledger untuk memungkinkan pengguna menempatkan BTC dalam aplikasi DeFi sambil mempertahankan kustodian sendiri melalui penandatanganan transaksi berbasis perangkat keras.
Dalam lanskap yang terus berkembang ini, Babylon Protocol tampaknya memimpin dalam TVL DeFi berbasis Bitcoin, sekitar $2,8 miliar, menurut liputan Cointelegraph, sementara Lombard berada di posisi kedua dengan sekitar $744 juta. Bidang ini masih relatif baru dibandingkan skala jejak kustodian Bitcoin, tetapi tren menunjukkan meningkatnya minat dari institusi dan pemegang besar untuk mengaplikasikan BTC dalam strategi hasil tanpa melepaskan kustodian.
Bagi pembaca yang mengikuti implikasi regulasi dan kualitas produk secara lebih luas, pengumuman Lombard ini sejalan dengan berbagai eksperimen pinjaman yang tahan kustodian di sektor ini. Institusi lain telah mengeksplorasi kustodian multisignature dan model pinjaman on-chain sebagai cara mengurangi risiko sekaligus memperluas akses ke likuiditas on-chain. Terutama, Sygnum Bank secara terbuka mengejar pendekatan pinjaman Bitcoin berbasis kustodian multisignature, menandakan bahwa pemain keuangan tradisional semakin nyaman dengan kerangka jaminan tanpa kepercayaan di on-chain. Inisiatif Sygnum ini menunjukkan konvergensi yang lebih luas antara konsep kustodian institusional dan jalur pinjaman gaya DeFi.
Poin utama
Bitcoin Smart Accounts menyatukan kustodian dan keuangan on-chain. Pendekatan ini memungkinkan hasil dan pinjaman terhadap BTC tanpa memindahkan koin dari kustodian, menggunakan alat-native Bitcoin untuk memverifikasi jaminan di on-chain.
Bitwise dan Morpho menjadi penopang inisiatif ini. Bitwise akan mengembangkan strategi hasil yang menggabungkan pinjaman DeFi dengan aset dunia nyata yang ditokenisasi, sementara Morpho menyediakan infrastruktur pinjaman.
Peluncuran direncanakan untuk 2026 dengan rencana ekspansi. Kuartal kedua tahun 2026 menjadi tahap peluncuran awal, dengan rencana menambah lebih banyak kustodian dan protokol untuk memperluas akses institusi.
BTC institusional bisa beralih dari penyimpan nilai menjadi modal produktif. Jika dapat diskalakan, model ini berpotensi mengubah pandangan kas dan manajer aset terhadap alokasi BTC, meningkatkan likuiditas dan hasil tanpa mengubah kustodian.
DeFi Bitcoin di on-chain masih baru tetapi menunjukkan aktivitas yang berkembang. DefiLlama melacak sekitar $2,93 miliar TVL Bitcoin di DeFi, dengan pemimpin termasuk Babylon Protocol (~$2,8 miliar) dan Lombard (~$744 juta), menandai pertumbuhan seiring berkembangnya vault dan opsi pinjaman.
Bitcoin Smart Accounts: menjembatani kustodian dan keuangan on-chain
Konsep inti bergantung pada skema verifikasi native Bitcoin daripada menjembatani atau membungkus BTC di berbagai jaringan. Transaksi yang ditandatangani sebagian dan timelock membantu memastikan bahwa jaminan dapat diamankan dan direpresentasikan di on-chain tanpa mentransfer koin dasar. Dalam kerangka Lombard, ini mengurangi atau menghilangkan risiko kustodian, risiko jembatan, dan eksposur pihak lawan yang selama ini menjadi masalah utama pinjaman Bitcoin on-chain.
Rhetorik dari pendekatan ini berfokus pada mengubah aset yang selama ini pasif menjadi alat treasury yang dinamis. Jika institusi dapat memperoleh hasil dan mengakses likuiditas tanpa mengganggu posisi kustodian mereka, Bitcoin bisa menjadi komponen yang lebih serbaguna dalam portofolio kas perusahaan, kantor keluarga, dan manajer aset.
Vault DeFi dan hasil Bitcoin berkembang di seluruh ekosistem
Lanskap DeFi yang lebih luas di Bitcoin telah berkembang melalui produk vault yang mengotomatisasi penempatan modal di berbagai strategi on-chain. Selain inisiatif vault dari Bitwise dengan Morpho, deployment terkenal lainnya menunjukkan bagaimana strategi non-kustodian dapat menghasilkan hasil sambil mempertahankan pengelolaan kustodian sendiri atau pengaturan kustodian yang terkendali. Pertumbuhan vault dan munculnya mekanisme penghasil hasil di Bitcoin menandai perubahan persepsi terhadap aset ini oleh investor yang canggih.
Ke depan, kolaborasi antara Lombard, Bitwise, dan Morpho dapat mempercepat tren ini dengan menyediakan jalur berkualitas institusional yang menggabungkan keamanan kustodian dengan efisiensi on-chain. Tujuannya bukan hanya hasil yang lebih tinggi, tetapi kerangka kerja yang lebih terintegrasi di mana Bitcoin dapat digunakan dalam protokol DeFi dan aset yang ditokenisasi tanpa mengorbankan kepercayaan, kendali, atau kenyamanan regulasi.
Bagi pembaca yang mengikuti horizon regulasi, keberhasilan inisiatif ini akan bergantung pada jalur kepatuhan yang jelas, perlakuan pajak untuk posisi on-chain, dan kemampuan kustodian untuk menyesuaikan kerangka risiko dan pelaporan mereka terhadap mekanisme baru ini. Meski begitu, momentum menuju Bitcoin sebagai aset produktif dalam portofolio institusional tampaknya semakin menguat, berpotensi mengubah manajemen kas dan strategi likuiditas di masa mendatang.
Seiring industri menguji Bitcoin Smart Accounts dan konstruksi serupa, pengamat akan memperhatikan tidak hanya kelayakan teknisnya tetapi juga bagaimana kustodian, regulator, dan pengelola dana merespons prospek aktivitas Bitcoin on-chain bernilai miliaran dolar yang tetap terkait dengan pengaturan kustodian tradisional. Peluncuran kuartal kedua 2026 akan menjadi titik balik penting untuk menilai adopsi, kinerja, dan realitas praktis mengintegrasikan keuangan on-chain ke dalam kepemilikan Bitcoin institusional.
Pembaca harus memperhatikan bagaimana kustodian merespons kerangka baru ini, bagaimana jalur hasil membandingkan dengan produk berbasis kustodian yang ada, dan apa yang akan diizinkan oleh lingkungan regulasi dalam hal representasi on-chain dari posisi yang didukung kustodian. Jika model ini terbukti dapat diskalakan, hal ini bisa mendefinisikan ulang peran Bitcoin dalam keuangan institusional dan menetapkan preseden untuk kelas aset lain yang mencari peluang hasil yang serupa dan tahan kustodian di on-chain.
