Institusi keuangan Korea mendirikan dana repo senilai ratusan miliar won pada akhir bulan lalu dan awal bulan ini, meskipun Bank of Korea tengah mempersiapkan kenaikan suku bunga. Dana tersebut menargetkan obligasi korporasi tenor 1,5-2 tahun, dengan imbal hasil obligasi kapital AA- 1,5 tahun mencapai 4,375% dibandingkan 3,063% pada pertengahan Januari, naik sekitar 130 basis poin. Pelaku pasar percaya bahwa beberapa kenaikan suku bunga telah diperhitungkan dalam suku bunga pasar, sehingga tercipta peluang keuntungan melalui pembelian obligasi korporasi dengan pengungkit, bahkan ketika pengetatan lebih lanjut mendekat.
Menurut sumber pasar obligasi pada tanggal 15, dana repo yang didirikan pada akhir bulan lalu dan awal bulan ini totalnya mencapai ratusan miliar won. Beberapa dana mencantumkan National Health Insurance Service sebagai penerima manfaat, sementara institusi keuangan lain juga turut berpartisipasi sebagai penerima manfaat.
Dana Repo Menargetkan Obligasi Korporasi dengan Strategi Pengungkit
Dana tersebut terutama membeli obligasi pada segmen obligasi korporasi tenor 1,5-2 tahun. Rata-rata tingkat obligasi kapital AA- 1,5 tahun mencapai 4,375% dibandingkan 3,063% pada pertengahan Januari, yang setara dengan kenaikan sekitar 130 basis poin.
Dana repo biasanya membeli obligasi berisiko rendah seperti obligasi perusahaan publik berperingkat AAA dan menggunakannya sebagai jaminan untuk membeli obligasi korporasi tambahan. Beberapa dana menggunakan obligasi korporasi sebagai jaminan untuk membeli obligasi lain pada putaran kedua. Dana repo yang agresif dilaporkan mulai dengan membeli obligasi korporasi secara langsung, lalu menjadikannya sebagai jaminan untuk menggalang dana repo guna membeli obligasi korporasi tambahan.
Reksa Dana Memegang 119,1 Triliun Won dalam Penjualan RP
Menurut Financial Stability Report Bank of Korea yang dirilis pada akhir tahun lalu, penjualan RP reksa dana mencapai 119,1 triliun won, atau 66,5% dari total penjualan RP. Mengingat posisi overnight mencakup 81,6% dari penjualan RP perusahaan manajemen aset, jumlah dana yang besar mengalami rollover setiap hari. Struktur ini menciptakan sensitivitas signifikan terhadap guncangan likuiditas.
Bulan lalu, penarikan (redemptions) meningkat pada dana repo dengan institusi keuangan, reksa dana, dan bank sebagai penerima manfaat, didorong kekhawatiran tentang kenaikan suku bunga yang makin cepat. Beberapa dana repo diferensiasi keuntungan yang didirikan pada paruh kedua tahun lalu dilaporkan mengalami kerugian total dana pokok untuk penerima Type 2, dengan kerugian valuasi yang meluas hingga penerima Type 1.
Gubernur BOK Memperingatkan Risiko Refinancing di Pasar RP
Otoritas moneter mengeluarkan pesan peringatan terkait perkembangan tersebut. Shin Hyun-song, Gubernur Bank of Korea, menyatakan dalam sidang konfirmasi sebagai respons atas pertanyaan anggota parlemen Park Soo-young bahwa investasi dengan pengungkit melalui penjualan RP pada dasarnya bergantung pada pendanaan jangka pendek, yang dapat meningkatkan risiko refinancing akibat kesulitan likuiditas saat ketidakstabilan pasar meningkat. Ia menambahkan bahwa hal ini bisa memicu ketidakstabilan di pasar RP dan menyulitkan penanggulangan risiko yang menyebar ke seluruh sistem keuangan.
Seorang pelaku pasar obligasi mengatakan bahwa jika suku bunga acuan naik pada hari berikutnya, sejumlah besar dana repo yang didirikan pada paruh kedua tahun lalu akan masuk ke wilayah margin negatif, seraya menekankan perlunya kehati-hatian agar tidak mengantisipasi kebijakan moneter dan meningkatkan risiko.
FAQ
Dana repo menargetkan apa di pasar obligasi Korea?
Dana repo yang didirikan pada akhir bulan lalu dan awal bulan ini terutama menargetkan obligasi korporasi tenor 1,5-2 tahun. Imbal hasil obligasi kapital AA- 1,5 tahun mencapai 4,375% dibandingkan 3,063% pada pertengahan Januari, naik sekitar 130 basis poin.
Berapa besar reksa dana yang memegang penjualan RP di Korea?
Menurut Financial Stability Report Bank of Korea yang dirilis pada akhir tahun lalu, penjualan RP reksa dana mencapai 119,1 triliun won, yang setara dengan 66,5% dari total penjualan RP. Posisi overnight menyumbang 81,6% dari penjualan RP perusahaan manajemen aset.
Risiko apa yang diidentifikasi Gubernur BOK di pasar RP?
Gubernur BOK Shin Hyun-song menyatakan bahwa investasi dengan pengungkit melalui penjualan RP bergantung pada pendanaan jangka pendek, yang dapat meningkatkan risiko refinancing saat terjadi ketidakstabilan pasar. Ia memperingatkan bahwa risiko terkait dapat menyebar ke seluruh sistem keuangan dan memicu ketidakstabilan pasar RP.
