Imbal hasil obligasi perusahaan Korea mencapai level tertinggi dalam 2 tahun dan 8 bulan pada tanggal 24, dengan obligasi 3 tahun berperingkat AA- menyentuh 4,653%—level puncak sejak 14 November 2023. Kenaikan tersebut terjadi setelah Bank of Korea menaikkan suku bunga dari 2,50% menjadi 2,75% pada tanggal 16 serta meningkatnya risiko geopolitik Timur Tengah yang mendorong kenaikan imbal hasil obligasi secara lebih luas. Kekhawatiran kredit menguat setelah JR Global REIT gagal bayar pada April senilai 40 miliar won utang dan Central Group mengajukan berkas rehabilitasi bulan lalu, melebarkan spread kredit antara obligasi pemerintah 3 tahun dan obligasi korporasi AA- dari 52,4 basis poin pada 2 Januari menjadi 69,4 basis poin pada 24. Meski imbal hasil absolut yang tinggi menarik modal ke penerbit berperingkat investment grade, polarisasi permintaan makin dalam karena obligasi berperingkat BBB menghadapi keengganan investor.
Imbal hasil obligasi perusahaan AA- mencapai 4,653% pada tanggal 24
Imbal hasil obligasi perusahaan 3 tahun berperingkat AA- naik menjadi 4,653% pada tanggal 24, menandai level tertinggi sejak 14 November 2023, ketika imbal hasil mencapai 4,704%, menurut data BondWeb yang dilaporkan pada 27. Suku bunga tercatat 4,576% pada tanggal 27 setelah tiga hari perdagangan berturut-turut mencatat level tertinggi tahunan. Obligasi perusahaan 3 tahun berperingkat BBB- mencapai 10,450% pada tanggal 24, tertinggi sejak Februari 2024, dan berada di 10,373% pada tanggal 27. Spread kredit antara obligasi pemerintah 3 tahun dan obligasi korporasi AA- melebar dari 52,4 basis poin pada 2 Januari menjadi 69,4 basis poin pada tanggal 24, lalu berkembang lagi menjadi 71,2 basis poin pada sore hari tanggal 27.
Kenaikan suku bunga Bank of Korea dan ketegangan Timur Tengah mendorong lonjakan imbal hasil
Bank of Korea menaikkan suku bunga acuan dari 2,50% menjadi 2,75% pada tanggal 16, mengakhiri delapan kali penahanan beruntun. Pelaku pasar memaknai langkah tersebut sebagai awal siklus kenaikan suku bunga, dengan sebagian perusahaan sekuritas memproyeksikan suku bunga acuan bisa mencapai 3,50% pada akhir tahun. Jika terwujud, imbal hasil obligasi pemerintah 3 tahun dapat melampaui 4% pada akhir 2026, menurut proyeksi industri. Perang bersenjata antara Amerika Serikat dan Iran meningkatkan volatilitas harga minyak global, memunculkan kekhawatiran bahwa tekanan inflasi bisa memperpanjang pengetatan kebijakan bank sentral di luar ekspektasi saat ini. Sentimen menghindari risiko terkait ketidakstabilan Timur Tengah memperbesar volatilitas di seluruh pasar obligasi domestik.
Peristiwa kredit JR Global REIT dan Central Group menekan obligasi berkelas lebih rendah
JR Global REIT gagal membayar kembali pokok obligasi dan bunga sebesar 40 miliar won pada April serta mengajukan rehabilitasi setelah nilai aset intinya, Belgium's Finance Tower, menurun dan muncul cash trap. Bulan lalu, JTBC gagal membayar pinjaman sekuritisasi, disusul berkas rehabilitasi dari Central Holdings, Contents Joong-Ang, dan Megabox Joong-Ang—afiliasi besar Central Group. Masalah kredit di Central Group, penerbit penting di pasar obligasi korporasi berperingkat BBB dan obligasi ritel, memicu keengganan terhadap obligasi berkelas lebih rendah di kalangan investor individu dan dana imbal hasil tinggi. Hanjin (BBB+) menerima pesanan 44 miliar won untuk penerbitan obligasi senilai 40 miliar won pada tanggal 14, tetapi menyisakan 1 miliar won yang tidak terjual pada jatuh tempo 1 tahun, yang menggambarkan melemahnya minat investasi pada obligasi BBB meski total pesanan melebihi target. Analis mencatat bahwa Hanjin memiliki prospek peringkat 'positif' dalam kategori BBB+, menunjukkan kehati-hatian pasar meluas dari penerbit individual ke obligasi berkelas lebih rendah secara lebih luas.
SK Ecoplant dan KCC menarik pesanan bernilai multi-miliar won dalam prakiraan permintaan
SK Ecoplant (A-) mengantongi pesanan 987 miliar won untuk penerbitan obligasi senilai 100 miliar won pada tanggal 22, sekitar 10 kali jumlah target. Semua tenor melampaui target募集 (pengajuan) masing-masing, dan tingkat penerbitan ditetapkan di bawah tingkat nilai wajar individual. KCC (AA-) mengamankan pesanan 1,385 triliun won untuk penerbitan obligasi senilai 200 miliar won pada tanggal 23. Choi Sung-jong, peneliti dari NH Investment & Securities, menyatakan pasar kredit sedang mengalami arus masuk carry demand untuk obligasi berperingkat tinggi yang menawarkan pendapatan bunga stabil, sementara penerbit melakukan prakiraan permintaan yang mengamankan dana secara andal di tengah pasokan obligasi perusahaan yang terbatas. Choi menambahkan bahwa meski kehati-hatian masih ada terkait waktu dan frekuensi kenaikan suku bunga acuan, daya tarik suku bunga yang tinggi dan penyesuaian struktural yang dipimpin pemerintah di sektor-sektor yang tidak menguntungkan mencegah peristiwa kredit tambahan, sehingga investasi carry yang selektif pada obligasi korporasi papan atas dan berkualitas tinggi menjadi efektif.
FAQ
Apa yang menyebabkan imbal hasil obligasi perusahaan Korea mencapai level tertinggi dalam 2 tahun 8 bulan?
Imbal hasil naik karena kenaikan suku bunga Bank of Korea dari 2,50% menjadi 2,75% pada tanggal 16, ketegangan geopolitik Timur Tengah yang meningkatkan volatilitas harga minyak dan kekhawatiran inflasi, serta peristiwa kredit termasuk gagal bayar JR Global REIT pada April dan berkas rehabilitasi Central Group bulan lalu.
Bagaimana perbedaan permintaan antara obligasi perusahaan berkelas tinggi dan berkelas lebih rendah?
SK Ecoplant (A-) menerima pesanan 987 miliar won untuk penawaran senilai 100 miliar won pada tanggal 22, dan KCC (AA-) menarik 1,385 triliun won untuk penawaran senilai 200 miliar won pada tanggal 23, sementara Hanjin (BBB+) meninggalkan 1 miliar won tidak terjual dalam penawaran senilai 40 miliar won pada tanggal 14 meski total pesanan mencapai 44 miliar won, menunjukkan permintaan kuat untuk obligasi investment grade dan keengganan terhadap penerbit BBB.
