Goldman Sachs Mengajukan ETF Pendapatan Bitcoin Menggunakan Strategi Opsi

• Goldman Sachs’ ETF memperoleh eksposur terhadap Bitcoin melalui ETF tertaut, menghindari kepemilikan langsung sambil melacak pergerakan harga.

• Strategi covered-call menghasilkan pendapatan, tetapi membatasi kenaikan potensial saat reli Bitcoin yang kuat.

• Pengajuan tersebut menandakan meningkatnya persaingan karena perusahaan-perusahaan besar memperluas produk investasi kripto yang berfokus pada pendapatan.

Goldman Sachs mengajukan prospektus pada hari Selasa ke Komisi Sekuritas dan Bursa AS (U.S. Securities and Exchange Commission) untuk meluncurkan ETF pendapatan yang berfokus pada Bitcoin, langkah baru dalam ekspansi produk kriptonya. Dana yang diusulkan tidak akan memegang Bitcoin secara langsung. Sebaliknya, dana tersebut bertujuan menyediakan eksposur melalui produk-produk bursa yang sudah tertaut dengan Bitcoin sambil menghasilkan pendapatan menggunakan strategi opsi.

**Perubahan Struktur Dana **

Pengajuan tersebut menguraikan sebuah struktur di mana setidaknya 80% dari aset bersih akan melacak instrumen-instrumen yang tertaut dengan Bitcoin. Ini mencakup ETF Bitcoin spot dan derivatif yang terkait dengan dana-dana tersebut. Namun, Goldman Sachs menghindari memegang Bitcoin itu sendiri, menempatkan kendaraan tersebut satu lapis dihapus dari aset.

Desain ini berbeda dengan produk dari BlackRock dan Fidelity, yang secara langsung memegang Bitcoin. Sebaliknya, pendekatan Goldman mencerminkan keuntungan dan kerugian dari produk bursa yang menjadi acuan. Akibatnya, kinerja bergantung pada pergerakan harga Bitcoin dan instrumen-instrumen yang tertaut ETF.

Strategi Opsi Memperkenalkan Pendapatan dan Kompromi

Untuk menghasilkan imbal hasil, dana tersebut berencana menjual opsi call pada produk-produk bursa yang berbasis Bitcoin. Strategi ini memungkinkan dana untuk mengumpulkan premi dari para pembeli. Namun, strategi ini juga membatasi potensi keuntungan saat terjadi reli harga yang kuat.

Goldman menyatakan tingkat overwrite dapat berkisar antara 40% dan 100% dari eksposur Bitcoin. Jika harga naik melewati level strike opsi, dana tersebut akan menghadapi kerugian pada posisi-posisi tersebut. Akibatnya, imbal hasil dari sisi kenaikan (upside) mungkin tetap dibatasi meskipun harga Bitcoin terus meningkat.

Persaingan Meningkat di Pasar ETF Bitcoin

Pengajuan tersebut hadir ketika persaingan mengintensif di antara perusahaan-perusahaan keuangan besar. Secara khusus, Morgan Stanley baru-baru ini meluncurkan produk ETF spot Bitcoin miliknya sendiri. Sementara itu, BlackRock telah mengusulkan struktur serupa yang berfokus pada pendapatan pada awal tahun ini.

Menurut analis Bloomberg Eric Balchunas, struktur Goldman berbeda karena pilihan-pilihan peraturan. Dana tersebut menggunakan Investment Company Act of 1940, yang mensyaratkan adanya anak perusahaan di Kepulauan Cayman. Pengaturan ini membantu mengelola pembatasan kepemilikan komoditas secara langsung.

Langkah Goldman ini mengikuti pergeseran dalam strategi eksposur kriptonya. Perusahaan tersebut mengurangi kepemilikan gabungan ETF Bitcoin dan Ethereum sebesar 39,4% pada kuartal lalu. Namun, perusahaan tersebut telah meningkatkan eksposur ke ETF yang tertaut XRP pada posisi-posisi institusional.