Barclays memperkirakan Bank of Korea akan secara serempak menaikkan suku bunga acuannya sebesar 25 basis poin pada pertemuan kebijakan moneter bulan Juli. Ekonom Barclays Son Bum-gi mengatakan keputusan tersebut tepat, mengingat tingkat inflasi headline dan inti pada kuartal kedua masing-masing melampaui perkiraan BOK sebesar 10 basis poin. Perhatian pasar kini bergeser dari kenaikan pada Juli itu sendiri ke kemungkinan apakah BOK akan menerapkan kenaikan suku bunga secara beruntun pada Agustus, meski Son menilai kemungkinan itu saat ini rendah.
Barclays Memperkirakan Kenaikan Suku Bunga 25bp pada Rapat BOK Juli
Son Bum-gi mengatakan kepada Yonhap Infomax pada tanggal 14 bahwa kenaikan suku bunga adalah "keputusan yang tepat" dengan mempertimbangkan bahwa tingkat inflasi headline dan inti kuartal kedua masing-masing melampaui perkiraan Bank of Korea sebesar 10 basis poin. Perkiraan ini mengantisipasi persetujuan bulat dari anggota komite kebijakan moneter.
Kenaikan Beruntun Agustus Dinilai Tidak Mungkin Tanpa Kejutan PDB
Son menyatakan bahwa "minat pasar tidak tertuju pada kenaikan Juli itu sendiri, melainkan pada apakah BOK mungkin menerapkan kenaikan suku bunga beruntun pada Agustus," seraya menambahkan bahwa "kemungkinan kenaikan beruntun pada Agustus saat ini rendah." Ia menjelaskan bahwa "premis untuk kenaikan beruntun adalah BOK menilai respons kebijakannya saat ini tertinggal," dan "kecuali PDB kuartal kedua secara signifikan melampaui ekspektasi pasar atau BOK seperti pertumbuhan kuartal pertama, atau inflasi menunjukkan kenaikan tambahan pada Juli dan Agustus, maka akan sulit untuk menerapkan kenaikan suku bunga beruntun pada Agustus."
BOK Mengalihkan Fokus ke Tekanan Upah dari Tunjangan Kinerja Besar
Son mencatat bahwa "meski indeks inflasi headline dan inti masuk lebih tinggi dari perkiraan hingga kuartal kedua, penurunan harga minyak baru-baru ini tampaknya akan meredakan tekanan inflasi dari sisi penawaran." Ia menjelaskan bahwa "perhatian BOK secara bertahap bergeser ke tekanan kenaikan upah dari pembayaran bonus kinerja skala besar tahun depan dan tekanan inflasi dari sisi permintaan yang dihasilkan." Penilaian Son menunjukkan bahwa BOK akan menerapkan kenaikan suku bunga pada Juli dan Oktober tahun ini untuk menyesuaikan suku bunga acuan ke batas atas suku bunga netral, lalu mengamati tekanan kenaikan upah dan efek limpahan inflasi.
Barclays Memperkirakan Kenaikan Suku Bunga Kuartalan hingga Oktober
Son menyatakan, "Mengingat diferensiasi pertumbuhan antarindustri masih signifikan dan kondisi keuangan sudah semakin ketat yang berpusat pada pasar obligasi, kami mengharapkan siklus kenaikan sekitar sekali per kuartal, bukan kenaikan suku bunga yang cepat." Ia memproyeksikan bahwa siklus pengetatan akan berjalan dengan kecepatan terukur, bukan kenaikan beruntun yang agresif.
Kenaikan Suku Bunga Terakhir Diproyeksikan pada April 2027
Son memproyeksikan kenaikan suku bunga terakhir akan terjadi pada April 2027, dengan mempertimbangkan risiko stabilitas keuangan di tengah inflasi yang menstabil tahun depan. Ia mencatat bahwa "kekuatan pasar properti belakangan ini bersumber dari kenaikan pendapatan, bukan dari suku bunga rendah," seraya menjelaskan bahwa "dengan mempertimbangkan kenaikan suku bunga acuan dimulai dari level netral, bukan level yang akomodatif dibandingkan siklus kenaikan suku bunga pasca siklus kenaikan suku bunga setelah COVID, tingkat pertumbuhan pinjaman hipotek relatif terbatas dibandingkan siklus-siklus sebelumnya, dan kenaikan harga properti berpusat pada kawasan sabuk semikonduktor serta area inti Seoul, respons BOK juga kemungkinan akan lebih bertahap daripada di masa lalu."
Proyeksi Ekonomi Barclays 2026-2027
Son menyatakan, "Sejak pertemuan kebijakan moneter bulan Mei, kami sedikit menaikkan proyeksi pertumbuhan 2026 menjadi 2,7%, sementara mempertahankan proyeksi inflasi pada 2,6% untuk inflasi headline dan 2,3% untuk inflasi inti." Ia menambahkan, "Kami memperkirakan pertumbuhan PDB nominal akan mendekati 18,4%, dengan mayoritas secara fundamental berasal dari perbaikan deflator ekspor." Untuk nilai tukar, Barclays menyajikan proyeksi 1.490 won pada akhir kuartal ketiga dan 1.500 won pada akhir kuartal keempat.
Melemahnya Won Dikaitkan dengan Penyeimbangan Ulang Portofolio
Son menilai kelemahan won pada periode Mei-Juni terjadi akibat penyeimbangan ulang portofolio mekanis dari investor asing. Namun, ia menganalisis bahwa won baru-baru ini menunjukkan kekuatan karena permintaan penyeimbangan ulang menurun akibat koreksi pasar saham domestik dan pasokan dolar perusahaan-perusahaan Korea terus berlanjut. Ia mengaitkan apresiasi won yang belakangan ini dengan turunnya tekanan penjualan asing dan arus masuk dolar korporat yang berkelanjutan.
FAQ
Apa yang diperkirakan Barclays untuk pertemuan Bank of Korea bulan Juli?
Barclays memperkirakan Bank of Korea akan secara serempak menaikkan suku bunga acuannya sebesar 25 basis poin pada pertemuan kebijakan moneter bulan Juli, dengan ekonom Son Bum-gi mengutip inflasi kuartal kedua yang melampaui perkiraan BOK sebesar 10 basis poin sebagai alasan.
Mengapa Barclays menganggap kenaikan suku bunga Agustus secara beruntun tidak mungkin?
Son menyatakan kenaikan beruntun pada Agustus tidak mungkin kecuali PDB kuartal kedua secara signifikan melampaui ekspektasi atau inflasi menunjukkan kenaikan tambahan pada Juli dan Agustus, karena BOK perlu menilai respons kebijakannya tertinggal untuk membenarkan kenaikan beruntun tersebut.
Kapan Barclays memproyeksikan kenaikan suku bunga terakhir BOK?
Barclays memproyeksikan kenaikan suku bunga terakhir akan terjadi pada April 2027, dengan mempertimbangkan risiko stabilitas keuangan di tengah inflasi yang stabil. Siklus pengetatan akan berlangsung melalui kenaikan kuartalan pada Juli dan Oktober tahun ini untuk mencapai batas atas suku bunga netral.
