Laporan baru dari Grayscale berpendapat bahwa meskipun bitcoin mempertahankan fitur desain sebagai penyimpan nilai jangka panjang, aksi harga terbarunya terlihat jauh lebih seperti saham pertumbuhan daripada emas digital.
Laporan Grayscale Menyatakan Bitcoin Bergerak Seiring Dengan Saham Perangkat Lunak Bernilai Tinggi (High-EV)
Harga bitcoin turun ke sekitar $60.000 pada 5 Februari, menandai penurunan dari puncak ke dasar lebih dari 50% sebelum mengalami rebound parsial. Menurut penulis laporan Zach Pandl, penurunan tersebut bertepatan dengan kelemahan pada saham perangkat lunak pertumbuhan tinggi dan saham teknologi tahap awal lainnya, menunjukkan bahwa pengurangan risiko makro — bukan keruntuhan spesifik kripto — adalah pendorong utama.
Setidaknya selama setahun terakhir, harga bitcoin bergerak secara dekat dengan saham perangkat lunak tahap awal AS yang diperdagangkan dengan rasio nilai perusahaan terhadap penjualan yang tinggi. Singkatnya, ketika investor mengurangi eksposur terhadap aset pertumbuhan, bitcoin merasakan tekanan bersamaan dengan mereka.
Dinamik ini memperumit narasi lama bitcoin sebagai “emas digital.” Grayscale berpendapat bahwa pasokan tetap bitcoin, desentralisasi, dan independensinya dari pemerintah mendukung perannya sebagai penyimpan nilai jangka panjang. Tetapi dalam jangka pendek, profil korelasinya lebih mirip Silicon Valley daripada Fort Knox.
Pandl menyatakan secara sederhana: bitcoin adalah keduanya penyimpan nilai dan aset pertumbuhan. Kasus investasi aset ini bergantung pada adopsi — jika bitcoin matang menjadi aset moneter digital dominan, volatilitas dan korelasi ekuitasnya akhirnya bisa lebih menyerupai emas daripada saham teknologi.
Penjualan terbaru juga tampaknya terkonsentrasi di Amerika Serikat. Harga bitcoin di Coinbase diperdagangkan di bawah Binance, menunjukkan bahwa penjual berbasis AS mendorong aktivitas tersebut. Sejak awal Februari, produk pertukaran bitcoin spot yang terdaftar di AS mencatat sekitar $318 juta keluar bersih.
Yang menarik, indikator onchain tidak menunjukkan likuidasi signifikan dari pemegang jangka panjang, yang sering disebut sebagai “OG whales.” Sebaliknya, pasar derivatif menunjukkan deleveraging besar-besaran, dengan total open interest di bursa futures perpetual utama turun lebih dari setengah sejak Oktober. Tingkat pendanaan menjadi negatif, dan skew opsi mencapai level ekstrem, kondisi yang dapat bertepatan dengan titik terendah lokal.
Selain grafik harga, perkembangan regulasi mungkin membentuk fase berikutnya. Pandl mencatat bahwa penundaan terkait RUU CLARITY di Senat AS kemungkinan mempengaruhi penilaian, meskipun pergeseran regulasi yang lebih luas — termasuk RUU GENIUS bipartisan dan perubahan di tingkat lembaga — terus mendukung keterlibatan institusional dengan stablecoin dan aset tokenisasi.
Melihat ke depan, laporan ini menyoroti inovasi dalam privasi, futures perpetual, dan pasar prediksi, sementara menandai komputasi kuantum sebagai pertimbangan jangka panjang untuk fondasi kriptografi bitcoin. Jika bitcoin mampu melewati rintangan tersebut dan adopsi meningkat, Grayscale berpendapat perilakunya pada akhirnya bisa lebih dekat dengan emas — meskipun saat ini, masih diperdagangkan seperti taruhan pertumbuhan.
FAQ ⏱️
- Mengapa bitcoin turun ke $60.000 pada Februari 2026? Laporan mengaitkan penurunan tersebut dengan pengurangan risiko secara umum di saham teknologi pertumbuhan tinggi daripada kejutan spesifik kripto.
- Apakah Grayscale masih menganggap bitcoin sebagai penyimpan nilai? Ya, dengan mengutip pasokan tetap, desentralisasi, dan ketahanan.
- Siapa yang tampaknya menjual selama penurunan? Diskon harga di Coinbase dan keluar masuk ETP menunjukkan bahwa penjual berbasis AS memainkan peran utama.
- Apa yang menandai kemungkinan titik terendah lokal? Deleveraging derivatif yang tajam, tingkat pendanaan negatif, dan skew opsi ekstrem.
