Menurut data pasar Gate, per 5 Februari 2026, harga Bitcoin telah turun kembali ke kisaran $70.334,3, melemah 7,49% dibandingkan hari perdagangan sebelumnya, dengan volume perdagangan pasar sebesar $1,65 miliar. Pasar tampaknya kembali dibayangi oleh "siklus empat tahun" yang sudah familiar dan meresahkan—sebuah pola yang secara historis menandakan koreksi mendalam di pasar kripto dengan tingkat akurasi yang luar biasa.
Namun, Vetle Lunde, Kepala Riset di K33, menawarkan sudut pandang berbeda dalam laporan terbarunya. Ia berpendapat bahwa kali ini situasinya berbeda, dan kecil kemungkinan kita akan melihat penurunan ekstrem 80% dari puncak ke dasar seperti pada siklus-siklus sebelumnya. Alasannya berpusat pada meningkatnya adopsi institusional, arus masuk dana yang terus bertambah ke produk-produk teregulasi, serta lingkungan suku bunga yang lebih akomodatif.
Kepanikan Pasar
Pasar Bitcoin saat ini berada dalam fase emosional yang sangat sensitif. Data menunjukkan Bitcoin diperdagangkan di harga $70.334,3, dengan kapitalisasi pasar yang tetap stabil di $1,56 triliun. Angka ini sekitar 40% di bawah rekor tertinggi sepanjang masa sekitar $125.000 yang dicapai pada Oktober lalu, dengan penurunan sebesar 11% hanya dalam sepekan terakhir.
Tren penurunan ini telah memicu kekhawatiran baru akan terulangnya "siklus empat tahun." Teori ini menyatakan bahwa kira-kira setiap empat tahun, Bitcoin mengalami satu siklus penuh dari euforia hingga kehancuran. Pasar bearish pada 2018 dan 2022 sama-sama menunjukkan pola harga serupa, yang pada akhirnya menghapus lebih dari 80% kapitalisasi pasar.
Perdebatan Siklus
Perdebatan mengenai teori siklus empat tahun semakin memanas di kalangan pasar Bitcoin, dengan para analis memberikan pandangan yang sangat berbeda terkait kondisi saat ini.
Tim Marion Laboure dari Deutsche Bank mencatat dalam laporan 4 Februari bahwa Bitcoin sedang menjalani transformasi menyakitkan dari aset yang murni spekulatif menjadi aset berkelas institusional, menandai berakhirnya apa yang disebut sebagai "efek Peter Pan"—fase di mana gairah spekulatif hanya didorong oleh keyakinan semata. Transisi ini memang menyebabkan volatilitas harga, namun juga dianggap sebagai langkah penting menuju kedewasaan pasar.
Analis teknikal menyoroti level harga kunci. Analis Citi, Alex Saunders, menekankan dalam risetnya bahwa Bitcoin telah turun di bawah harga rata-rata masuk ETF spot AS di $81.600 dan kini bergerak di kisaran $70.000 menjelang pemilihan presiden AS. Zona support krusial berada di sekitar $74.000; jika level ini gagal dipertahankan, risiko penurunan bisa meningkat, dengan target potensi di $69.000 atau bahkan $58.000 (mendekati rata-rata pergerakan 200 minggu).
Perbandingan Historis
Lingkungan pasar saat ini secara struktural berbeda dari siklus-siklus sebelumnya, dengan meningkatnya partisipasi institusional menjadi salah satu perubahan paling signifikan.
Tidak seperti penurunan sebelumnya, koreksi kali ini tidak memicu peristiwa deleveraging paksa seperti yang melibatkan GBTC, Luna, atau FTX, yang menyebabkan kehancuran sistemik. Stabilitas struktural ini dikaitkan dengan adopsi institusional yang lebih tinggi, arus masuk dana yang stabil ke produk teregulasi, serta lingkungan suku bunga yang kondusif.
Tanda-tanda terbentuknya dasar pasar juga mulai terlihat. Pada 2 Februari, volume perdagangan spot Bitcoin mencapai lebih dari $8 miliar, sementara open interest dan funding rate di pasar derivatif anjlok ke wilayah negatif yang sangat dalam. Setelah sekitar $1,8 miliar posisi long dilikuidasi, baik open interest maupun funding rate mencapai level negatif ekstrem. Dengan harga yang masih bertahan di atas support kunci, sinyal-sinyal ini mungkin menunjukkan bahwa pasar tengah berupaya membentuk dasar baru.
Gelombang Institusional
Arus modal institusional kini menjadi pendorong utama pergerakan harga Bitcoin. Menurut laporan Grayscale, ETF spot Bitcoin di AS menarik arus masuk sebesar $1,7 miliar hanya dalam tiga hari pertama Januari 2026. Pergeseran ini mengubah cara Bitcoin diperdagangkan, membuatnya semakin berperilaku seperti aset makro ketimbang investasi alternatif yang bersifat niche. Dari perspektif pasar bullish, arus masuk ETF yang stabil dapat menyerap tekanan jual yang sebelumnya bisa menghancurkan Bitcoin pada siklus-siklus terdahulu.
Namun, perubahan struktural ini juga membawa tantangan baru. Jika permintaan ETF melambat atau modal institusional beralih ke tempat lain, Bitcoin mungkin tidak lagi mendapatkan dukungan naluriah dari investor ritel seperti sebelumnya. Struktur pasar telah berubah secara fundamental, dengan dominasi Bitcoin bertahan di kisaran 59%, bahkan ketika aset berkapitalisasi menengah dan kecil kesulitan mempertahankan kenaikan sebelumnya.
Prediksi yang Beragam
Lembaga-lembaga besar mengeluarkan prediksi yang sangat beragam mengenai masa depan Bitcoin, mencerminkan penilaian berbeda atas berbagai faktor.
Standard Chartered secara signifikan merevisi prediksi harga Bitcoin, menurunkan target akhir tahun 2026 dari $300.000 menjadi $150.000. Revisi ini mencerminkan penilaian ulang terhadap laju arus masuk institusional.
Sementara itu, prediksi dari lembaga lain berkisar antara $75.000 hingga setinggi $225.000, menyoroti ketidakpastian pasar yang sangat tinggi. Laporan terbaru Bernstein mencatat bahwa pasar kripto masih berada dalam siklus bearish jangka pendek, namun memperkirakan pembalikan tren dalam tahun 2026, dengan Bitcoin berpotensi mencapai dasar di kisaran $60.000—level tertinggi siklus sebelumnya. Tiger Research lebih optimistis, menetapkan target kuartal I 2026 di $185.500 berdasarkan valuasi dasar $145.000 ditambah penyesuaian faktor makro sebesar 25%.
Perspektif Rasional
Indikator sentimen pasar menunjukkan Crypto Fear & Greed Index turun ke sekitar 15, menandakan "ketakutan ekstrem" dan mendekati level terendah 10 yang tercapai pada November 2025. Data posisi investor mengungkapkan bahwa proporsi pasokan Bitcoin yang aktif beredar naik menjadi 37% pada kuartal IV tahun lalu, sementara pasokan yang lama tidak bergerak sedikit menurun.
Ke depan, Bitcoin tengah menjalani transisi sulit dari "berbasis keyakinan" menuju "berbasis nilai." Deutsche Bank menyoroti bahwa meskipun terjadi penurunan tajam baru-baru ini, Bitcoin masih naik sekitar 370% sejak awal 2023. Koreksi saat ini lebih dilihat sebagai penyesuaian atas keuntungan spekulatif dua tahun terakhir, bukan sebagai kehancuran fundamental.
Seiring pasar menghadapi periode volatilitas ini, sebagian pihak khawatir akan kembalinya kutukan empat tahun, sementara institusi seperti K33 berpendapat bahwa kali ini struktur pasar berbeda secara fundamental. Menurut analisis K33, meski harga Bitcoin telah menembus support krusial $74.000 dan berpotensi turun lebih dalam, mereka "tidak memperkirakan terulangnya kejatuhan 2018 atau 2022." Sebaliknya, mereka menilai harga saat ini justru menawarkan peluang menarik bagi investor jangka panjang.
Analis Standard Chartered, Geoff Kendrick, memberikan analogi yang tepat: "Investor sebaiknya memandang periode ini sebagai ‘hembusan angin dingin,’ bukan ‘musim dingin kripto.’" Seiring pasar secara bertahap mencerna spekulasi berlebih, investor bernilai sejati mungkin menemukan peluang dalam siklus penyesuaian ini.
