Pada 31 Juli 2025, Figma melakukan debut di NYSE dengan harga $33 per saham, melonjak 250% menjadi $115,50 pada hari pertama dan sempat mencapai kapitalisasi pasar mendekati $68 miliar. Kurang dari setahun kemudian, pada 23 Juli 2026, saham FIG berada di kisaran $21—turun sekitar 85% dari harga tertinggi sepanjang masa $142,92 dan sekitar 81% di bawah harga penutupan hari IPO.
Terjadi ketidaksesuaian yang jarang terjadi antara harga saham Figma dan fundamental bisnisnya: ketika harga saham menurun, bisnis Figma justru terus membaik, dengan pertumbuhan pendapatan tidak hanya stabil, tetapi juga semakin cepat. Divergensi ini menjadi kunci untuk memahami valuasi pasar Figma saat ini.
Bagaimana Valuasi Figma Berubah dari Puncak ke Titik Terendah
Valuasi IPO Figma dibangun di atas narasi SaaS berpertumbuhan tinggi yang sedang mencapai puncaknya. Rekor tertinggi $142,92 pada Agustus 2025 sebagian besar didorong oleh kelangkaan saham yang dapat diperdagangkan pada hari pertama dan euforia spekulatif jangka pendek. Kontraksi valuasi berikutnya terjadi dalam tiga tahap.
Tahap pertama adalah pelepasan alami dari gelembung IPO. Penurunan dari $142,92 ke kisaran $50 terutama mencerminkan hilangnya premi irasional hari pertama, sebuah proses yang sebagian besar selesai dalam beberapa bulan setelah pencatatan.
Tahap kedua adalah penyesuaian valuasi SaaS secara sektoral pada ekuitas AS. Dari akhir 2025 hingga awal 2026, raksasa perangkat lunak seperti ServiceNow, SAP, Microsoft, dan Adobe mengalami penurunan tajam. Saham pertumbuhan dengan rasio valuasi tinggi menghadapi tekanan jual terbesar, dan Figma—yang memiliki valuasi paling tinggi—terkena dampak paling signifikan.
Tahap ketiga berasal dari kekhawatiran terhadap disrupsi AI—yang kini menjadi sumber utama perdebatan valuasi. Per 23 Juli 2026, kapitalisasi pasar Figma sekitar $11,59 miliar, dengan nilai perusahaan (EV) sekitar $9,99 miliar. Berdasarkan proyeksi pendapatan penuh tahun 2026 (~$1,425 miliar), rasio EV/Sales Figma saat ini sekitar 7x. Jika tidak memperhitungkan sekitar $1,6 miliar kas di tangan, rasio tersebut turun lebih lanjut menjadi sekitar 6x.
Sebagai perbandingan: perusahaan perangkat lunak dengan tingkat pertumbuhan serupa (di atas 30%) diperdagangkan pada rasio EV/Sales antara 15x hingga 36x. Figma, dengan pertumbuhan 46% dan tren yang semakin meningkat, diperdagangkan pada rasio jauh lebih rendah—menyoroti ketidaksesuaian langsung antara harga pasar dan fundamental bisnis.
Bagaimana Lanskap Kompetitif Berubah Secara Struktural
Dominasi Figma di pasar alat desain UI/UX tetap tak tertandingi. Data industri menunjukkan Figma menguasai 80–90% pangsa pasar, jauh di depan pesaing seperti Adobe XD, Sketch, dan Canva. Lebih dari 130.000 perusahaan di seluruh dunia menggunakan alat desain dan prototyping kolaboratif, dengan Figma menyumbang sekitar 38% segmen ini.
Namun, pada musim semi 2026, lanskap kompetitif mengalami perubahan kualitatif. Google meluncurkan Stitch 2.0 dan protokol Design.md, yang bertujuan menstandarisasi spesifikasi desain ke dalam format yang dapat dibaca AI. Anthropic merilis Claude Design, yang dapat secara otomatis mengakses basis kode perusahaan dan file desain historis untuk menghasilkan prototipe yang sesuai merek. OpenAI kemudian memperkenalkan GPT Image 2, yang mampu melakukan penalaran chain-of-thought.
Ketiga raksasa AI ini memasuki ruang kerja desain dari sudut berbeda, memunculkan kekhawatiran utama: jika AI dapat menghasilkan antarmuka langsung dari kebutuhan, apakah nilai Figma sebagai "kanvas desain" perantara akan tertekan?
Kekhawatiran ini langsung tercermin pada harga saham—namun laporan keuangan Q1 2026 Figma menunjukkan cerita berbeda.
Apakah Fundamental Figma Mendukung Valuasi Saat Ini?
Figma merilis laporan keuangan Q1 2026 pada 14 Mei, dengan sejumlah metrik utama melampaui ekspektasi pasar.
Pendapatan mencapai $333,4 juta, naik 46% secara tahunan—melebihi panduan perusahaan dan menandai kuartal kedua berturut-turut dengan pertumbuhan yang semakin cepat (dua kuartal sebelumnya masing-masing 40% dan 38% YoY). Panduan pendapatan penuh tahun dinaikkan menjadi $1,422–$1,428 miliar, mengindikasikan pertumbuhan sekitar 35% pada titik tengah.
Net Dollar Retention (NDR) mencapai 139%, tertinggi dalam lebih dari dua tahun dan naik tiga poin persentase dari kuartal sebelumnya. Jumlah pelanggan berbayar dengan Annual Recurring Revenue (ARR) di atas $100.000 meningkat menjadi 15.218, naik 37% YoY; yang di atas $1 juta ARR mencapai 1.525, naik 48%. Total pelanggan berbayar naik menjadi sekitar 690.000, meningkat 54%.
Dari sisi arus kas, operating cash flow sebesar $97,3 juta (margin 29%), dan free cash flow sebesar $88,6 juta (margin 27%). Pada akhir kuartal, kas dan sekuritas yang dapat dipasarkan berjumlah sekitar $1,6 miliar.
Secara non-GAAP, laba operasional sebesar $52,1 juta (margin 16%), dengan laba bersih $56,5 juta. Kerugian bersih GAAP ($142,4 juta) terutama disebabkan kompensasi berbasis saham (SBC) dan investasi infrastruktur AI—umum pada perusahaan SaaS berpertumbuhan tinggi yang sedang ekspansi.
Kesimpulannya: bisnis Figma tidak terdampak oleh persaingan AI; bahkan, justru semakin berkembang.
Apakah AI Ancaman atau Pendorong bagi Figma?
Meskipun pasar melihat AI sebagai ancaman terbesar bagi Figma, data adopsi produk menunjukkan cerita berbeda.
Suite AI Figma mencakup Figma Make (desain berbantuan AI), MCP (Model Context Protocol server, memungkinkan agen AI untuk membaca/menulis file Figma), dan Figma Weave (generasi dan pengeditan media berbasis AI). Adopsi produk AI ini meningkat pesat: sekitar 60% pelanggan dengan ARR di atas $100.000 menggunakan Figma Make setiap minggu, naik dari 50% pada kuartal sebelumnya. Pengguna aktif mingguan MCP meningkat lima kali lipat secara kuartalan.
Lebih penting lagi, data perilaku menunjukkan bahwa pelanggan perusahaan yang menggunakan server MCP Figma meningkatkan jumlah seat sekitar 70% lebih cepat dibanding yang tidak menggunakannya. Ini berarti fitur AI tidak mengkanibal bisnis inti Figma—melainkan mendorong penetrasi pelanggan yang lebih dalam dan adopsi organisasi yang lebih luas.
Pada Juli 2026, Bank of America kembali meliput Figma, memberikan rating "Buy" dan target harga $30, menyatakan bahwa AI "lebih mungkin menjadi angin pendorong daripada penghalang" bagi Figma. Bank tersebut menilai Figma pada 8x EV/Sales 2027—di atas rata-rata peer 5,9x—dengan alasan prospek pertumbuhan Figma yang lebih kuat dan peran pentingnya dalam pengembangan perangkat lunak berbasis AI. Bank memproyeksikan pendapatan Figma akan tumbuh 35,6% pada 2026 dan 23% pada 2027, keduanya di atas rata-rata industri.
Co-founder dan CEO Figma, Dylan Field, menyatakan dalam laporan keuangan: "Ketika kode menjadi komoditas, desain adalah keunggulan kompetitif—kerajinan, perspektif, dan penilaian manusia yang membuat produk hebat menonjol." Logika utamanya: ketika AI menurunkan hambatan untuk menghasilkan kode, keputusan desain, arah produk, dan pengalaman pengguna menjadi semakin langka dan bernilai. File desain, sebagai "single source of truth" dalam pengembangan produk, bisa menjadi semakin strategis di era AI.
Di Mana Fokus Perdebatan Pasar Utama?
Perdebatan pasar saat ini mengenai valuasi Figma berpusat pada tiga dimensi:
Pertama, sejauh mana substitusi AI benar-benar terjadi. Pihak bearish berargumen bahwa alat seperti Claude Design dapat melewati Figma sepenuhnya untuk pengiriman desain; pihak bullish menunjuk NDR 139% dan data adopsi AI sebagai bukti yang membantah narasi ini.
Kedua, kisaran valuasi yang wajar. Empat belas analis memiliki target harga rata-rata $30,50, dengan estimasi berkisar antara $22 hingga $38—rentang lebar yang menegaskan ketidakpastian signifikan. Pada harga saat ini sekitar $21, target konsensus mengindikasikan potensi kenaikan sekitar 42%.
Ketiga, durasi tekanan jual akibat pelepasan saham setelah lockup IPO. Satu tahun setelah pencatatan, pelepasan blok besar saham insider menjadi penghambat utama bagi saham. Meskipun tekanan ini perlahan mereda, butuh waktu untuk benar-benar hilang.
Apa yang Diungkapkan Posisi dan Arus Modal?
Short interest dan volume perdagangan Figma memberikan wawasan tambahan.
Per 30 Juni 2026, terdapat sekitar 400 juta saham FIG yang dijual secara short. Sejak Juli, saham rebound dari $18,09 pada akhir Juni menjadi $21,47 pada 22 Juli, dengan kenaikan satu hari sebesar 12,03% pada 13 Juli. Selama tiga hari perdagangan berturut-turut (20–22 Juli), volume harian melebihi 13 juta saham.
Dari perspektif rotasi sektor, sebagian modal bergerak dari saham chip kembali ke perangkat lunak sejak Juli, karena kekhawatiran overheating di sektor chip memicu rotasi ini. Sebagai nama perangkat lunak berpertumbuhan tinggi, Figma menarik sebagian minat baru ini.
Apakah Industri Mengalami Penyesuaian Valuasi yang Lebih Luas?
Kasus Figma bukanlah hal yang unik—ini adalah gambaran kecil dari penyesuaian sistemik dalam logika valuasi SaaS.
Pada 2021, perusahaan SaaS berpertumbuhan tinggi rutin diperdagangkan pada rasio EV/Sales 30x atau lebih. Pada 2025–2026, rasio tersebut turun drastis. Sementara itu, kesenjangan valuasi antara perusahaan "AI-native" dan "AI-augmented" semakin melebar—perusahaan AI-native mendapat potensi upside lebih besar, sementara AI-augmented menghadapi "disruption discount".
Figma berada tepat di area abu-abu ini. Ia merupakan produk AI-augmented (menggunakan AI untuk meningkatkan efisiensi desain) sekaligus pesaing langsung alat AI-native. Pasar saat ini cenderung mengelompokkan Figma sebagai AI-native—namun apakah ini akurat bergantung pada pertanyaan kunci: Apa peran file desain dalam workflow pengembangan produk di masa depan?
Jika desain yang dihasilkan AI bisa eksis secara independen tanpa Figma sebagai platform, rantai nilai Figma bisa tertekan. Namun jika konten AI pada akhirnya perlu masuk ke Figma untuk kolaborasi, iterasi, dan pengiriman—seperti yang ditunjukkan jalur MCP—maka Figma tidak hanya bisa bertahan, tetapi juga menjadi pusat pengembangan produk di era AI.
Kesimpulan
Perjalanan saham Figma sejak IPO adalah contoh klasik dari pecahnya gelembung valuasi SaaS dan dampak narasi AI. Penurunan sekitar 85% dari puncaknya sangat kontras dengan pertumbuhan pendapatan yang semakin cepat, NDR tertinggi, dan adopsi produk AI yang meningkat pesat—menjadikannya salah satu ketidaksesuaian paling mencolok di sektor perangkat lunak AS saat ini.
Apakah kesenjangan ini akan tertutup bergantung pada tiga variabel yang terus berkembang: sejauh mana alat desain AI-native benar-benar bisa menggantikan, kecepatan komersialisasi produk AI Figma, dan kemauan pasar untuk menilai ulang proposisi nilai "desain sebagai sumber kebenaran". Laporan keuangan berikutnya pada 5 Agustus 2026 akan menjadi ujian penting bagi tesis ini.
FAQ
Q1: Berapa harga saham dan kapitalisasi pasar Figma saat ini?
Per penutupan 22 Juli 2026, saham Figma (FIG) diperdagangkan di $21,47, dengan kapitalisasi pasar sekitar $11,59 miliar. Rentang harga 52 minggu adalah $16,60 hingga $142,92.
Q2: Bagaimana kinerja keuangan Figma pada Q1 2026?
Pendapatan Q1 2026 sebesar $333,4 juta, naik 46% secara tahunan, dengan pertumbuhan yang semakin cepat selama dua kuartal berturut-turut. Net Dollar Retention mencapai 139%, tertinggi dalam lebih dari dua tahun. Free cash flow sebesar $88,6 juta, dengan margin 27%. Panduan pendapatan penuh tahun dinaikkan menjadi $1,422–$1,428 miliar.
Q3: Apakah AI ancaman atau peluang bagi bisnis Figma?
Data saat ini menunjukkan produk AI mendorong penetrasi pelanggan yang lebih dalam. Pengguna aktif mingguan MCP meningkat lima kali lipat secara kuartalan, dan pelanggan perusahaan yang menggunakan MCP meningkatkan jumlah seat sekitar 70% lebih cepat dibanding non-pengguna. Sekitar 60% pelanggan bernilai tinggi menggunakan Figma Make setiap minggu. Berbagai institusi melihat AI lebih sebagai katalis pertumbuhan daripada ancaman bagi Figma.
Q4: Apa pendapat analis tentang saham Figma?
Menurut survei S&P Global terhadap 14 analis, FIG memiliki rating konsensus "Buy" dengan target harga rata-rata $30,50. Target berkisar antara $22 hingga $38.
Q5: Apa posisi pasar Figma di industri?
Figma menguasai sekitar 80–90% pangsa pasar alat desain UI/UX. Lebih dari 130.000 perusahaan di seluruh dunia menggunakan alat desain dan prototyping kolaboratif, dengan Figma menyumbang sekitar 38% segmen ini. Hampir 95% perusahaan Fortune 500 menggunakan Figma.
