Peluang Alpha di Tengah Pergeseran Narasi: Mengupas Titik Panas Pendanaan Pasar Primer dan Strategi Peluncuran Token Sektor AI

Per 27 Februari 2026, pasar kripto tengah mengalami pergeseran besar dalam narasi pasar primer. Fenomena "Big Project Week" yang sebelumnya populer—ditandai dengan putaran pendanaan terpusat dan acara token generation untuk protokol-protokol utama—mulai memudar, memberi ruang bagi gelombang baru modal yang berfokus pada kecerdasan buatan (AI). Pergeseran ini bukan sekadar perubahan tren; melainkan mencerminkan penyesuaian mendasar dalam logika industri. Pasar kini lebih berhati-hati dalam menilai proyek infrastruktur murni, sementara minat yang kuat ditunjukkan pada proyek AI yang mampu menyelesaikan masalah nyata dan memiliki hambatan teknologi yang otentik.

Berdasarkan data pasar Gate dan informasi pembiayaan publik yang teragregasi, arus modal pasar primer saat ini dengan jelas menunjukkan "kembali ke nilai nyata." Investor tidak lagi memburu narasi besar secara membabi buta. Sebaliknya, mereka kini memusatkan perhatian pada segmen seperti AI agent, graph-model fusion, dan embodied intelligence—area yang memberikan nilai aplikasi nyata atau menghasilkan pendapatan riil.

Kebangkitan Narasi AI: Latar Belakang dan Linimasa

Jika menilik enam bulan terakhir, evolusi sentimen pasar primer mudah untuk ditelusuri.

Sejak akhir 2025 hingga awal 2026, pasar masih menikmati momentum "Big Project Week." Beberapa putaran pendanaan infrastruktur bernilai miliaran yuan terjadi secara beruntun, dan ekspektasi terhadap protokol Layer 1, Layer 2, serta cross-chain masih tinggi. Namun, setelah beberapa proyek lama meluncurkan token yang kinerjanya di bawah ekspektasi, bahkan diperdagangkan di bawah valuasi awal, gelembung valuasi pasar primer mulai dipertanyakan.

Memasuki Januari 2026, titik balik muncul. Pasar saham Hong Kong memicu antusiasme terhadap aset AI, dengan perusahaan seperti Biren Technology, Zhipu, dan MiniMax melakukan IPO dan masing-masing berhasil menggalang dana lebih dari HKD 5 miliar. IPO ini menarik institusi papan atas, termasuk dana kekayaan negara dan modal industri. Gelombang ini dengan cepat merambah ke pasar primer kripto.

Sejak Februari, narasi AI semakin memanas di seluruh lini. Di satu sisi, pasar prediksi seperti Polymarket—berkat potensi integrasinya dengan AI agent—mencatat volume perdagangan lebih dari $100 juta selama tiga minggu berturut-turut, menjadi gerbang baru arus lalu lintas on-chain. Di sisi lain, event pendanaan di bidang embodied intelligence dan infrastruktur AI agent diumumkan dalam tempo cepat. Sebagai contoh, AGILINK yang berfokus pada tangan robotik canggih, menuntaskan putaran pendanaan Seri A senilai ratusan juta yuan, dan Juwei Technology menutup putaran Seri A+ lebih dari seratus juta yuan. Laporan pendapatan Nvidia dan Circle yang akan datang dipandang sebagai indikator utama resonansi antara AI dan aset kripto.

Analisis Data & Struktural: Arus Pembiayaan dan Dinamika Pasar

Dari perspektif modal, perubahan struktural di pasar primer kini semakin nyata.

Pendanaan Menyusut untuk Proyek Kripto-Natif Tradisional

Data menunjukkan bahwa selama empat tahun terakhir, jumlah putaran pendanaan tahap awal—yang dianggap sebagai darah segar industri—telah turun sebesar 63,9%. Tren penurunan ini sangat terlihat pada proyek native seperti L1, L2, dan DeFi. Meski beberapa proyek lama masih menghasilkan token, mayoritas merupakan "proyek lama" yang didanai satu hingga tiga tahun lalu, dan momentum inovasi tampak jelas menurun.

Daya Tarik Modal Kuat pada Sektor AI

Sebaliknya, proyek-proyek terkait AI kini menjadi pusat perhatian investor. Mengambil contoh pasar primer domestik, pada periode 9 hingga 23 Februari 2026, sektor teknologi dan manufaktur menutup 10 putaran pendanaan dengan nilai total terungkap sekitar RMB 1,265 miliar. Segmen seperti embodied intelligence dan manufaktur canggih sangat aktif. Salah satu kasus menonjol adalah XinghaiTu yang menuntaskan putaran Seri B senilai RMB 1 miliar dan telah menggalang hampir RMB 3 miliar secara total, menegaskan dukungan kuat modal terhadap jalur integrasi AI-robotik.

Aset Eksternal dan Pasar Prediksi sebagai Target Baru

Dengan pasokan aset native yang semakin menipis, industri mulai mencari solusi ke luar. Pasar prediksi seperti Polymarket mulai mendapat perhatian dengan mengubah ketidakpastian eksternal menjadi aset yang dapat diperdagangkan, dengan jumlah alamat perdagangan aktif mingguan secara konsisten melampaui 10.000. Selain itu, tokenisasi aset tradisional (seperti saham dan logam mulia) memperkenalkan volatilitas dan narasi baru ke pasar kripto.

Membaca Sentimen Pasar: Konsensus dan Kontroversi

Sikap terhadap narasi AI jauh dari seragam; terdapat lapisan opini yang jelas.

Kelompok optimis arus utama meyakini bahwa integrasi AI agent dan infrastruktur kripto sedang membuka era baru "machine-to-machine payments." Dengan dirilisnya alat seperti Polymarket CLI, AI agent dapat secara otomatis mengakses pasar dan mengeksekusi perdagangan, mengambil keputusan dalam waktu 200 milidetik—kecepatan dan efisiensi di luar jangkauan manusia. Para pendukung melihat tahun 2026 sebagai "tahun realisasi komersial" AI, dengan harapan proyek yang berpotensi menghasilkan pendapatan nyata akan membentuk jalur pertumbuhan independen.

Pengamat hati-hati menyoroti bahwa valuasi proyek AI di pasar primer sudah sangat tinggi. Mengacu pada kinerja saham AI yang baru melantai di Hong Kong, meski Haizhi Technology melonjak 242% pada debutnya, sebagian besar perusahaan masih berada pada fase rugi strategis, dan profitabilitas belum terbukti. Beberapa investor khawatir sektor AI kripto akan mengulang siklus DeFi—setelah pendanaan besar-besaran, narasi mencapai puncak lalu token menghadapi tekanan jual segera setelah peluncuran.

Perdebatan utama: Apakah narasi AI saat ini merupakan tren jangka panjang yang didorong revolusi teknologi, atau sekadar konsep baru yang diciptakan modal di tengah kelangkaan aset native? Perbedaan pandangan ini sendiri menjadi pemicu dinamika persaingan pasar.

Menguji Keaslian Narasi: Dari Hype Menuju Validasi Nilai

Untuk menilai keaslian narasi AI, penting membedakan antara hype jangka pendek dan nilai jangka panjang.

Dalam jangka pendek, memang terdapat unsur spekulasi berbasis konsep. Beberapa proyek menarik perhatian hanya dengan label "AI," sementara roadmap teknis dan komersialisasinya masih belum jelas. Token seperti KITE, meski volume perdagangannya melonjak, tetap menghadapi tekanan suplai dari unlock di masa mendatang.

Dalam jangka panjang, proyek dengan hambatan teknis nyata dan skenario aplikasi di dunia nyata mulai menonjol. Sebagai contoh, graph-model fusion milik Haizhi Technology memanfaatkan integrasi mendalam antara knowledge graph dan model besar untuk mengurangi masalah halusinasi, dan telah berhasil diimplementasikan secara komersial pada anti-fraud serta operasi cerdas. Jalur "terobosan teknologi → validasi skenario → pertumbuhan pendapatan" ini menjadi kriteria inti untuk menilai keaslian narasi.

Demikian pula di ranah AI agent, platform seperti LuckyLobster mencatat volume perdagangan lebih dari $10.704 pada uji awal, dengan tingkat kemenangan 78,6%. Data riil semacam ini menjadi penopang awal bagi narasi yang berkembang.

Analisis Dampak Industri: Membentuk Ulang Pasokan Aset dan Logika Perdagangan

Kebangkitan narasi AI memberikan pengaruh multifaset terhadap industri kripto.

Pertama, narasi ini merestrukturisasi pasokan aset pasar primer. Proses standar lama "penerbitan token – listing di bursa – exit" mulai tergantikan oleh model bisnis yang lebih kompleks. Proyek AI umumnya memerlukan siklus R&D lebih panjang dan integrasi sumber daya industri yang lebih dalam, sehingga meningkatkan standar profesionalitas bagi investor institusi.

Kedua, narasi ini melahirkan paradigma perdagangan baru. Masuknya AI agent mengubah struktur mikro pasar prediksi dan perdagangan on-chain secara keseluruhan. Keputusan perdagangan berbasis algoritma, eksekusi dalam hitungan milidetik, serta operasi rasional yang kebal terhadap emosi dapat menjadi norma baru. Artinya, trader di masa depan tidak hanya bersaing dengan sesama manusia, tetapi juga dengan barisan kode yang tak pernah lelah.

Ketiga, narasi ini mempercepat keterhubungan lintas pasar. Seiring tokenisasi aset tradisional berpadu dengan narasi AI, interaksi antara pasar kripto dan ekonomi riil semakin intens. Faktor eksternal—seperti laporan pendapatan Nvidia, kebijakan Federal Reserve, dan peristiwa geopolitik—ditransmisikan ke blockchain dengan lebih cepat melalui pasar prediksi dan kanal lainnya.

Proyeksi Skenario: Evolusi Multi-Jalur

Berdasarkan struktur pasar saat ini, evolusi narasi AI di pasar primer ke depan dapat menempuh beberapa jalur berikut: