Pasar derivatif kripto pada tahun 2026 sedang mengalami pergeseran kekuasaan yang sangat signifikan.
Menurut Nansen, volume perdagangan kontrak perpetual on-chain melampaui $2 triliun pada kuartal I 2026. Pada periode yang sama, total volume perdagangan kripto di seluruh pasar mencapai sekitar $20,57 triliun, dengan derivatif menyumbang sekitar $18,63 triliun. Rasio antara derivatif dan spot trading sekitar 9,6 banding 1. Ini berarti derivatif tidak hanya mendominasi seluruh ekosistem perdagangan kripto, tetapi derivatif on-chain juga dengan cepat beralih dari eksplorasi niche menjadi infrastruktur utama.
Dalam konteks ini, pertanyaan "Mengapa derivatif on-chain menjadi pusat perhatian pasar setelah Hyperliquid?" telah menjadi topik utama di industri. Artikel ini membahas tren struktural dalam perdagangan on-chain, menganalisis bagaimana paradigma matching berperforma tinggi dari Hyperliquid membentuk ulang ekspektasi pasar, serta mengeksplorasi lebih jauh Derive (DRV)—protokol untuk opsi dan kontrak perpetual on-chain—beserta posisinya dan logika pertumbuhan selama siklus revaluasi pasar ini.
Efek Hyperliquid: Mendefinisikan Ulang Sektor
Untuk memahami mengapa derivatif on-chain menjadi pusat perhatian di tahun 2026, kita perlu terlebih dahulu memahami pencapaian Hyperliquid.
Pada kuartal I 2026, volume perdagangan kontrak perpetual on-chain Hyperliquid melampaui $625 miliar, menguasai sekitar 70% pangsa pasar perpetual futures on-chain. Berdasarkan data CoinPaprika, per 5 Juli 2026, Hyperliquid menyumbang 8,7% dari open interest kontrak perpetual global, dengan posisi terbuka melebihi $4,3 miliar. Hingga pertengahan 2026, total value locked (TVL) Hyperliquid naik menjadi $55,29 miliar, mewakili 55% pangsa pasar perpetual contract DEX.
Angka-angka ini sudah sangat impresif, namun yang lebih penting adalah perubahan struktural di baliknya.
Hyperliquid membangun blockchain Layer 1 khusus, dengan algoritma konsensus HyperBFT miliknya, yang memungkinkan waktu konfirmasi blok sekitar 200 milidetik. Platform ini menyatukan lapisan perdagangan (HyperCore) dan lapisan smart contract (HyperEVM) dalam satu status, diamankan oleh mekanisme konsensus yang sama. Artinya, ketika HyperCore memperbarui harga, HyperEVM langsung mendeteksi perubahan tersebut—menghilangkan kebutuhan akan pesan lintas rantai atau keterlambatan sinkronisasi.
Hasil langsung dari arsitektur teknis ini adalah, untuk pertama kalinya, pengalaman perdagangan on-chain mendekati level bursa terpusat. Matching dalam hitungan milidetik, order book yang dalam, dan ragam kelas aset—kemampuan yang sebelumnya hanya ada di bursa terpusat—kini terealisasi di on-chain.
Pada Mei 2026, valuasi fully diluted Hyperliquid sempat melampaui Solana, mencapai $56 miliar. Pasar telah memberikan suara dengan modal nyata untuk narasi "perdagangan on-chain berperforma tinggi". Efek limpahan dari narasi ini membentuk ulang logika valuasi di seluruh sektor derivatif on-chain.
Tiga Tren Struktural dalam Perdagangan On-Chain
Keberhasilan Hyperliquid bukanlah kasus yang berdiri sendiri—ia merepresentasikan tiga tren mendalam di sektor derivatif on-chain.
Matching berperforma tinggi menjadi infrastruktur standar
Peningkatan performa matching on-chain adalah fondasi teknis dari siklus revaluasi pasar kali ini. Layer 1 khusus dan model CLOB (central limit order book) milik Hyperliquid mewakili pendekatan "membangun dari nol". dYdX Chain, yang dibangun di atas Cosmos SDK, mengoperasikan Layer 1 independen dengan waktu blok sekitar satu detik. Lighter memilih jalur Ethereum ZK-Rollup, menggunakan "matching off-chain + verifikasi on-chain".
Setiap jalur teknis memiliki komprominya masing-masing, namun semuanya menuju arah yang sama: perdagangan derivatif on-chain beralih dari model AMM liquidity pool ke lingkungan order book profesional. Pergeseran ini membuka jalan bagi modal institusi untuk masuk ke pasar derivatif on-chain.
Market maker seperti Jump, Wintermute, dan GSR telah men-deploy wallet khusus di platform seperti Hyperliquid, menyediakan kedalaman order book dan memperkecil spread bid-ask. Migrasi penyedia likuiditas profesional dari bursa terpusat ke platform on-chain menjadi sinyal paling nyata meningkatnya kepercayaan terhadap infrastruktur perdagangan terdesentralisasi.
Pengalaman trading profesional berubah dari "visi" menjadi "realisasi"
Pertumbuhan pasar derivatif on-chain bukan hanya soal skala—tetapi juga profil partisipan yang berubah. Pengguna DeFi, yang telah melewati berbagai siklus pasar, kini tidak lagi sekadar pelaku awal liquidity mining; mereka berkembang menjadi trader profesional. Proliferasi solusi Layer 2 dan blockchain publik berperforma tinggi telah secara signifikan meningkatkan throughput dan latensi perdagangan on-chain. Sistem oracle generasi baru kini mampu menyediakan data harga yang lebih cepat dan andal.
Kemajuan infrastruktur ini menciptakan kondisi yang diperlukan bagi trader profesional untuk masuk ke lingkungan on-chain. Partisipasi mereka semakin mendorong kedalaman order book, spread yang lebih ketat, serta ragam produk yang lebih kaya—menciptakan efek umpan balik positif.
Dari produk tunggal menuju matriks penawaran keuangan
Pasar derivatif on-chain berkembang dari kontrak perpetual tunggal menuju matriks produk keuangan yang terdiversifikasi. RWA (real-world asset) perpetual contract menjadi sorotan—volume perdagangan Q1 2026 mencapai $524,79 miliar, naik 1.666% secara tahunan, bahkan telah melampaui total tahun penuh 2025 sebesar $313,02 miliar. Rata-rata open interest harian pada RWA perpetual contract melonjak dari $850 juta di 2025 menjadi $4,82 miliar di Q1 2026—peningkatan lebih dari lima kali lipat.
Solana mencatat volume perdagangan kontrak perpetual terdesentralisasi sebesar $147 miliar di Q2 2026, menjadi rekor baru untuk blockchain tersebut. Menurut Head of Consumer Business Solana Foundation, pasar kontrak perpetual telah melewati ambang penting, dan likuiditas semakin menarik likuiditas baru.
Derivatif on-chain berkembang dari sekadar alat perdagangan aset kripto native menjadi infrastruktur keuangan komprehensif yang mencakup saham, komoditas, RWA, dan berbagai kelas aset lainnya.
Derive (DRV): "Juara Tersembunyi" Opsi On-Chain
Dalam siklus revaluasi derivatif on-chain kali ini, Derive (DRV) menonjol sebagai contoh utama.
Derive adalah protokol terdesentralisasi untuk pasar derivatif on-chain, mendukung opsi kripto, kontrak perpetual, dan produk hasil terstruktur. Dibangun di atas jaringan Layer 2 berbasis OP Stack, Derive menawarkan lingkungan perdagangan derivatif self-custodial yang mendekati pengalaman bursa terpusat, berkat risk engine on-chain, portfolio margining, centralized limit order book (CLOB), dan mekanisme jaminan multi-aset.
Pendahulu Derive, Lyra Finance, telah lama berkecimpung di ranah opsi on-chain. Pada 2026, Derive telah memantapkan diri sebagai pemain dominan di pasar opsi on-chain, dengan pangsa pasar lebih dari 70%, TVL sebesar $12 juta, 70.000 pengguna aktif, dan 400.000 wallet yang memenuhi syarat airdrop. Mitra utamanya meliputi protokol DeFi terkemuka seperti Ethena, EtherFi, dan Lombard, yang memanfaatkan Derive untuk meningkatkan utilitas token mereka.
Dari perspektif pasar, DRV baru-baru ini mengalami revaluasi signifikan. Pada 14 Juli 2026, dua bursa terbesar Korea Selatan, Upbit dan Bithumb, secara bersamaan melisting DRV dengan pasangan perdagangan KRW, BTC, dan USDT. Peristiwa dual listing ini mendorong harga DRV naik sekitar 25% hingga 30% dalam satu hari, dari sekitar $0,12 menjadi hampir $0,18. Sebelumnya, pada Mei 2026, DRV telah listing di Coinbase, sehingga dapat diakses di platform perdagangan AS yang patuh regulasi.
Per 16 Juli 2026, harga Derive (DRV) berada di $0,14274, dengan kenaikan 24 jam sebesar 1,17%, kenaikan 7 hari sebesar 39,94%, kenaikan 30 hari sebesar 50,41%, dan kenaikan year-to-date sebesar 216,40%. Kapitalisasi pasarnya mencapai $142 juta, menempati peringkat ke-249, dengan volume perdagangan 24 jam sebesar $15,9698 juta dan total pasokan 1,5 miliar token.
Posisi Derive melengkapi diferensiasi Hyperliquid. Hyperliquid fokus pada perdagangan kontrak perpetual berperforma tinggi, sementara Derive telah membangun hampir monopoli di pasar opsi on-chain, sekaligus berekspansi ke kontrak perpetual dan produk terstruktur. Keduanya membentuk dua pilar penting infrastruktur derivatif on-chain—DEX kontrak perpetual dan DEX opsi.
Tiga Dimensi Refokus Pasar
Pasca Hyperliquid, perhatian pasar yang kembali pada derivatif on-chain dapat dirangkum dalam tiga dimensi:
Revaluasi Perp DEX
Ekspansi valuasi Hyperliquid (FDV sempat mencapai $56 miliar) membuat pasar menyadari bahwa bursa kontrak perpetual on-chain berperforma tinggi mampu menangkap nilai setara bursa terpusat tradisional. Wawasan ini menyebar ke seluruh sektor Perp DEX. Pada Q1 2026, volume perdagangan kontrak perpetual on-chain melampaui $2 triliun—dan angka ini terus bertumbuh. Sebagai venue utama perdagangan derivatif on-chain, ruang pasar dan logika valuasi Perp DEX kini dievaluasi ulang.
Potensi DEX Opsi yang Terkuak
Dibandingkan Perp DEX, pasar opsi on-chain telah lama diremehkan. Pangsa pasar Derive yang lebih dari 70% menandakan pemimpin yang jelas di segmen ini. Seiring semakin banyaknya produk terstruktur dan strategi hasil yang diluncurkan di pasar opsi on-chain, DEX opsi berpotensi menjadi mesin pertumbuhan berikutnya setelah Perp DEX. Pertumbuhan TVL Derive dari level awal hingga $12 juta mencerminkan ekspansi pesat segmen ini.
Upgrade Menyeluruh Infrastruktur Perdagangan DeFi
Hyperliquid dan Derive memiliki karakteristik yang sama: keduanya bukan sekadar "aplikasi DEX", melainkan telah membangun infrastruktur perdagangan menyeluruh—dari mekanisme konsensus hingga order book, dari risk engine hingga modul penyelesaian. Pendekatan arsitektur "application chain" atau "application Layer 2" ini kini menjadi standar baru infrastruktur perdagangan DeFi. Adopsi luas solusi Layer 2 telah sangat meningkatkan throughput dan latensi perdagangan on-chain, menjadi fondasi ekspansi skala berikutnya.
Kesimpulan
Pasar derivatif on-chain sedang mengalami pergeseran penting dari "eksperimen" menjadi "arus utama". Volume perdagangan $2 triliun pada Q1 2026, valuasi Hyperliquid $56 miliar, dan pangsa pasar Derive di atas 70% untuk opsi on-chain—semuanya mengarah pada satu kesimpulan: derivatif on-chain kini bukan lagi sektor pinggiran dalam DeFi, melainkan telah menjadi infrastruktur inti keuangan kripto.
Matching berperforma tinggi menjawab pertanyaan "apakah bisa dilakukan", pengalaman trading profesional menjawab "sejauh mana bisa dilakukan", dan kemunculan produk keuangan lebih beragam menjawab "apa saja yang bisa dilakukan". Ketika terobosan terjadi di ketiga dimensi ini, perhatian pasar yang terfokus menjadi hal yang tak terhindarkan.
Bagi Derive (DRV), dual listing di Upbit dan Bithumb baru permulaan. Seiring kerangka valuasi sektor derivatif on-chain direkonstruksi, Derive—sebagai pemimpin opsi on-chain—mungkin baru saja memulai perjalanan penemuan nilainya. Pasar sedang belajar kembali bagaimana menilai "infrastruktur derivatif on-chain"—dan proses pembelajaran ini masih jauh dari selesai.
FAQ
T: Apa itu Derive (DRV)?
Derive adalah protokol derivatif terdesentralisasi, sebelumnya dikenal sebagai Lyra Finance, yang berfokus pada opsi on-chain, kontrak perpetual, dan produk hasil terstruktur. Dibangun di atas Layer 2 berbasis OP Stack, protokol ini menggabungkan centralized limit order book (CLOB) dengan risk engine on-chain untuk menghadirkan pengalaman trading self-custodial yang mendekati bursa terpusat. DRV adalah token tata kelola dan utilitasnya.
T: Apa dampak Hyperliquid terhadap sektor derivatif on-chain?
Hyperliquid, dengan Layer 1 khusus dan konsensus HyperBFT, memungkinkan matching on-chain dalam hitungan milidetik. Pada Q1 2026, volume perdagangan melampaui $625 miliar, menguasai sekitar 70% pasar perpetual futures on-chain. Keberhasilannya menunjukkan kelayakan komersial infrastruktur perdagangan on-chain berperforma tinggi, mendorong revaluasi di seluruh Perp DEX dan infrastruktur perdagangan DeFi.
T: Mengapa Derive (DRV) baru-baru ini melonjak?
Pada 14 Juli 2026, dual listing mendorong harga DRV naik sekitar 25% hingga 30% dalam satu hari. Per 16 Juli, kenaikan 7 harinya mencapai 39,94%, dan kenaikan 30 harinya sebesar 50,41%.
T: Seberapa besar pasar derivatif on-chain?
Pada Q1 2026, volume perdagangan kontrak perpetual on-chain melampaui $2 triliun. Pada periode yang sama, total volume perdagangan derivatif sekitar $18,63 triliun, dengan rasio derivatif terhadap spot sekitar 9,6 banding 1. RWA perpetual contract mencatat volume perdagangan Q1 2026 sebesar $524,79 miliar, naik 1.666% secara tahunan. Ekosistem Solana mencatat volume perdagangan kontrak perpetual sebesar $147 miliar di Q2.
T: Apa perbedaan utama antara Derive dan Hyperliquid?
Hyperliquid fokus pada perdagangan kontrak perpetual berperforma tinggi, menggunakan Layer 1 khusus dan model CLOB. Derive mengkhususkan diri di pasar opsi on-chain (dengan pangsa pasar di atas 70%), sekaligus berekspansi ke kontrak perpetual dan produk terstruktur, dibangun di atas Layer 2 berbasis OP Stack. Keduanya saling melengkapi dalam kategori aset dan penawaran produk, bersama-sama membentuk pilar utama infrastruktur derivatif on-chain.
