Mengapa Arthur Hayes Optimis HYPE Akan Mencapai $150? HIP-4 Binary Options dan Faktor Penentu Valuasi Komoditas On-Chain

Pada April 2026, pasar derivatif on-chain memasuki fase baru rekonstruksi narasi valuasi. Co-founder BitMEX, Arthur Hayes, secara terbuka menetapkan target harga agresif sebesar $150 untuk token native Hyperliquid, HYPE, di media sosial, dengan menyatakan, "Ini baru permulaan." Dalam beberapa minggu berikutnya, Hayes terus mengakumulasi HYPE, dan kantor keluarga miliknya, Maelstrom, menyatakan bahwa HYPE adalah satu-satunya aset yang sedang mereka beli saat ini.

Per 20 April 2026, data pasar Gate menunjukkan HYPE diperdagangkan di kisaran $41,04, dengan volume perdagangan 24 jam sebesar $18,93 juta dan kapitalisasi pasar mencapai $9,76 miliar. Perubahan harga 24 jam tercatat di angka -4,81%. Target $150 dari Hayes mengindikasikan potensi kenaikan sekitar 265% dari level saat ini.

Angka $150 ini bukan sekadar prediksi tanpa dasar, melainkan didukung oleh tiga pendorong struktural untuk Hyperliquid: mekanisme buyback pendapatan protokol, peluncuran lini produk opsi biner HIP-4, dan pertumbuhan eksplosif pada perdagangan futures komoditas on-chain. Kombinasi ketiga faktor ini menjadi asumsi inti dalam model valuasi yang digunakan Hayes.

Dari Target Harga Menuju Resonansi Ekosistem

Antara Maret hingga April 2026, serangkaian peristiwa signifikan secara struktural terjadi di sekitar ekosistem Hyperliquid. Pada 10 Maret, Arthur Hayes pertama kali secara terbuka mengumumkan target harga HYPE sebesar $150, dengan dasar tesis pada dua variabel: pendapatan tahunan Hyperliquid yang kembali mendekati $1,4 miliar, serta penyesuaian harga pasar HYPE sesuai dengan itu. Hayes mencatat bahwa data biaya 30 hari Hyperliquid jika diannualisasi mendekati $1 miliar, dan rasio volume perdagangan terhadap open interest di platform ini merupakan yang terendah di antara DEX perpetual utama, menandakan aktivitas perdagangan lebih didorong oleh permintaan nyata dibandingkan insentif wash trading.

Hampir bersamaan, pada 11 Maret, Hyperliquid mengumumkan peluncuran resmi testnet HIP-4, menampilkan batch pertama opsi biner periodik berbasis harga mark HyperCore, dengan rencana segera menghadirkan pasar prediksi biner satu hari untuk BTC dan HYPE. Perdagangan komoditas on-chain juga melonjak, dengan volume perdagangan futures minyak mencapai $1,29 miliar dalam satu hari pada 9 Maret, melampaui Ethereum sebagai aset kedua terbesar yang diperdagangkan di platform. Menjelang akhir Maret, pasar HIP-3 mencatat volume perdagangan harian sekitar $5,4 miliar, mencakup aset seperti perak, minyak mentah WTI, minyak mentah Brent, dan emas.

Pada April, narasi semakin menguat. Pada 11 April, Bitwise mengajukan revisi kedua untuk pengajuan ETF spot HYPE, menambah ticker BHYP dan menetapkan biaya manajemen sebesar 0,67%. Analis ETF Bloomberg, Eric Balchunas, berkomentar bahwa langkah seperti ini biasanya menandakan peluncuran yang sudah dekat. Pada saat itu, Bitwise, 21Shares, dan Grayscale semuanya telah mengajukan ETF spot HYPE. Pada bulan yang sama, Ketua CFTC Mike Selig menyatakan dalam sidang Komite Pertanian DPR bahwa lembaganya bermaksud membawa platform perpetual terdesentralisasi luar negeri seperti Hyperliquid ke dalam pengawasan regulasi AS.

Linimasa Kunci: Konvergensi Empat Narasi

Linimasa berikut merangkum tonggak utama dari September 2025 hingga April 2026:

Linimasa ini menunjukkan bahwa prediksi $150 dari Hayes bukanlah peristiwa terisolasi, melainkan tertanam dalam serangkaian perubahan struktural: ekspansi lini produk (HIP-4), akses modal institusional (pengajuan ETF), pertumbuhan eksplosif perdagangan aset dunia nyata (komoditas on-chain), dan kerangka regulasi yang semakin jelas (pernyataan CFTC). Keempat kekuatan ini berkonvergensi dalam satu periode, menciptakan peluang narasi yang sangat terfokus.

Jika peluncuran mainnet HIP-4 dan persetujuan ETF spot HYPE terjadi bersamaan, dua katalis "perbaikan fundamental + akses likuiditas" dapat semakin memperkuat perhatian pasar pada narasi ini.

Rincian Data: Tiga Mesin Buyback, Opsi, dan Komoditas

Suplai Token dan Mekanisme Buyback

Inti dari tokenomik Hyperliquid adalah buyback pendapatan protokol, yang menjadi penopang utama valuasi HYPE. Informasi publik menunjukkan Hyperliquid mengalokasikan sekitar 97% pendapatan protokol untuk buyback token HYPE di pasar.

Data on-chain menunjukkan aktivitas buyback tetap kuat sepanjang 2026:

• 5 Feb: HyperCore membeli kembali 160.750 HYPE dalam satu hari, buyback harian tertinggi sejauh ini di 2026.
• 5 Mar: 53.765 HYPE dibeli kembali pada harga rata-rata $31,36, dengan pengurangan bersih 21.486 token.
• 13 Mar: 49.323 HYPE dibeli kembali pada rata-rata $37,12, mengurangi suplai beredar sebesar 22.477 token hari itu.
• 27 Mar: 34.495,71 HYPE dibeli kembali dan dibakar pada rata-rata $38,51, pengurangan bersih 7.711 token.
• 9 Apr: 42.446,07 HYPE dibeli kembali pada rata-rata $39,38, pengurangan bersih 15.663 token.
• 17 Apr: 43.321,04 HYPE dibeli kembali pada rata-rata $44,48, dengan buyback kembali melampaui distribusi reward, sehingga tercapai deflasi bersih.
• Sejak program buyback dimulai akhir 2024, lebih dari 40,5 juta HYPE telah dibeli kembali.

Per 20 April 2026, suplai beredar HYPE sekitar 238,38 juta token, dengan total dan suplai maksimum 1 miliar, sehingga rasio sirkulasi sekitar 23,84%. Kapitalisasi pasar mencapai $9,76 miliar, dengan kapitalisasi pasar terdilusi penuh sekitar $39,42 miliar.

Mekanisme buyback menciptakan efek umpan balik positif: "Volume perdagangan → Pendapatan protokol → Buyback token → Pengurangan suplai beredar." Bahkan dengan 5.766 token baru yang dibuka setiap hari, buyback secara konsisten melampaui penerbitan baru, menjaga protokol dalam kondisi deflasi bersih.

Opsi Biner HIP-4: Cara Settlement Frekuensi Tinggi Meningkatkan Elastisitas Pendapatan

HIP-4 memperkenalkan "kontrak hasil," instrumen keuangan biner yang diperdagangkan antara 0 dan 1, mencerminkan probabilitas implisit pasar atas suatu peristiwa. Jika peristiwa terjadi, kontrak settle di 1; jika tidak, di 0. Misal, jika kontrak diperdagangkan di 0,60, pasar memberi probabilitas 60% pada peristiwa tersebut. Jika Anda membeli dan peristiwa terjadi, keuntungan adalah 1 - 0,60 = 0,40.

Produk ini memiliki tiga fitur utama: sepenuhnya terkolateral, tanpa leverage, dan tanpa risiko likuidasi. Semua kontrak dipasangkan melalui buku order limit pusat HyperCore, berbagi infrastruktur perdagangan yang sama dengan pasar spot dan perpetual.

HIP-4 saat ini live di testnet, dengan peluncuran mainnet diharapkan dalam dua fase: pertama, pasar standar yang telah diaudit, kemudian deployment builder permissionless. Peluncuran awal akan menampilkan pasar prediksi biner satu hari untuk BTC dan HYPE. Settlement berfrekuensi tinggi pada opsi biner (misal, kadaluarsa harian) secara dramatis meningkatkan perputaran perdagangan. Jika kontrak perpetual dapat ditahan selama beberapa hari atau minggu, opsi biner harian dapat memutar seluruh open interest setiap hari, mendorong volume perdagangan dan pendapatan biaya platform secara keseluruhan. Jika HIP-4 mencapai volume harian signifikan pasca-mainnet, perputaran tinggi ini dapat mendongkrak pendapatan tahunan Hyperliquid, memperkuat efek deflasi buyback.

Futures Minyak Mentah On-Chain: Ekspansi dari Aset Kripto ke Eksposur Makro Global

HIP-3 memungkinkan deployment kontrak perpetual secara permissionless, memungkinkan siapa pun builder untuk menciptakan pasar baru di Hyperliquid. Hal ini langsung mendorong pertumbuhan eksplosif perdagangan komoditas on-chain.

• 9 Mar: Kontrak CL-USDC mencatat volume harian $1,99 miliar, dengan futures minyak mencapai $1,29 miliar—melampaui Ethereum sebagai aset kedua terbesar di platform.
• Q1 2026: Minyak dan logam mulia menyumbang lebih dari 67% volume kontrak HIP-3 Hyperliquid, dengan aktivitas perdagangan akhir pekan naik 9x dari Januari.
• Akhir Maret: Pasar HIP-3 mencapai sekitar $5,4 miliar volume harian, mencakup perak ($1,3 miliar), minyak mentah WTI ($1,2 miliar), minyak mentah Brent ($940 juta), dan emas ($558 juta).

Volume perdagangan bulanan Hyperliquid kini berada di angka $173,42 miliar, jauh melampaui platform perpetual terdesentralisasi lainnya. 100 alamat teratas menyumbang 81,3% volume perdagangan, dan 200 teratas hampir 98,81%, menandakan dominasi trader institusional dan profesional. Keberhasilan futures minyak on-chain berarti pasar potensial Hyperliquid telah meluas dari aset kripto ke komoditas global. Ketika peristiwa geopolitik terjadi di akhir pekan (seperti saat ketegangan AS-Iran), pasar komoditas tradisional tutup, menjadikan Hyperliquid sebagai venue utama penemuan harga. Media besar seperti Bloomberg kini mengutip harga kontrak minyak Hyperliquid. "Penemuan harga di luar jam kerja" ini memberi Hyperliquid keunggulan struktural yang sulit ditiru bursa tradisional.

Divergensi Pasar: Logika Bullish vs. Suara Hati-hati

Target $150 HYPE telah memicu perpecahan jelas di pasar.

Sisi Bullish: Empat Lapisan Optimisme

Tesis bullish Hayes bertumpu pada empat pilar:

1. Volume Perdagangan Nyata sebagai Penopang. Hayes berargumen bahwa aktivitas Hyperliquid didorong oleh permintaan riil, bukan insentif wash trading. Ia menggunakan rasio volume/open interest untuk menilai kualitas perdagangan DEX, dengan Hyperliquid mencatat skor terendah di antara DEX perpetual utama—menandakan porsi perdagangan nyata tertinggi.

2. Perdagangan Komoditas Mendorong Permintaan Tambahan. Trader ritel dapat mengakses perdagangan minyak atau indeks 24/7 di Hyperliquid menggunakan stablecoin dan wallet kripto, dengan leverage 10–20x dibandingkan 2–3x di broker tradisional. Leverage ini, dikombinasikan dengan akses tanpa henti, menawarkan daya tarik unik bagi trader konvensional.

3. Umpan Balik Positif Tokenomik. Sekitar 97% pendapatan protokol digunakan untuk buyback HYPE, sehingga pertumbuhan volume perdagangan langsung meningkatkan tekanan buyback. Hayes sebelumnya menjual kepemilikan di kisaran $50–$55 mengantisipasi tekanan unlock, namun kembali bullish setelah tim memilih tidak menjual sebagian besar alokasi bulanan mereka.

4. Kanal Modal Institusional Terbuka. Dengan Bitwise, 21Shares, dan Grayscale semuanya mengajukan ETF spot HYPE, persetujuan dapat membuka keran masuk modal keuangan tradisional.

Sisi Hati-hati: Empat Faktor Risiko

Suara hati-hati di pasar menyoroti beberapa kekhawatiran:

Keberlanjutan Pendapatan. Target $150 Hayes mengasumsikan pendapatan tahunan kembali ke sekitar $1,4 miliar—level yang mungkin sulit dipertahankan mengingat siklus pasar kripto.

Lanskap Kompetitif yang Dinamis. Bahkan Hayes mengakui jika pesaing menurunkan biaya Hyperliquid dan merebut sekitar 70% pendapatan DEX perpetual, tesis bullish akan melemah.

Ketidakpastian Implementasi Regulasi. Meski CFTC berniat mengatur Hyperliquid, aturan pastinya belum jelas. Desain regulasi bisa berdampak pada model perdagangan permissionless platform dan daya tariknya sebagai venue tanpa KYC.

Risiko Konsentrasi. Dengan 81,3% volume berasal dari 100 alamat teratas, aktivitas perdagangan sangat terkonsentrasi. Jika pelaku besar ini mengurangi aktivitas akibat pergeseran pasar, pendapatan protokol bisa terdampak signifikan.

Inti Perdebatan

Perbedaan utama antara pihak bullish dan bearish adalah apakah pertumbuhan Hyperliquid saat ini merupakan pergeseran paradigma struktural yang berkelanjutan atau sekadar fase siklikal berbasis peristiwa. Waktu dan data lebih lanjut akan diperlukan untuk menjawab pertanyaan ini.

Dampak Industri: Pergeseran Paradigma atau Resonansi Siklikal?

Tren derivatif on-chain yang dipimpin Hyperliquid membawa dampak struktural baik pada industri kripto maupun keuangan tradisional.

Dampak pada Kripto Itu Sendiri. Model deflasi berbasis buyback pendapatan Hyperliquid menawarkan paradigma baru yang berbeda dari pendekatan "insentif token." Mayoritas DEX mengandalkan emisi token untuk mensubsidi likuiditas, model yang rentan "spiral kematian" saat harga token turun. Ketergantungan Hyperliquid pada biaya perdagangan nyata untuk buyback secara teori lebih berkelanjutan. Jika model ini terbukti berhasil, lebih banyak proyek bisa beralih dari "subsidi inflasi" ke tokenomik berbasis pendapatan.

Merambah Keuangan Tradisional. Lonjakan perdagangan komoditas di Hyperliquid menandai awal peran nyata pasar on-chain dalam penemuan harga keuangan tradisional. Model perdagangan 24/7 membuat Hyperliquid menjadi venue utama penemuan harga saat pasar tradisional tutup—peran yang semakin diakui media arus utama dan trader institusional. Seiring makin banyak komoditas dan produk indeks masuk on-chain, batas antara keuangan tradisional dan kripto akan makin kabur.

Mendorong Respons Regulasi. Kenaikan pesat Hyperliquid menjadi katalis langsung bagi CFTC mempercepat kerangka regulasi DeFi. Platform ini telah mendirikan pusat kebijakan dan mengalokasikan $28 juta untuk pengembangan kerangka hukum DeFi. Jika regulasi akhirnya memungkinkan pengguna AS mengakses perpetual on-chain secara patuh, basis pengguna potensial Hyperliquid dapat berkembang pesat.

Kesimpulan

Target $150 HYPE dari Arthur Hayes pada dasarnya merupakan kerangka valuasi yang dibangun di atas tiga pendorong struktural Hyperliquid: fundamental deflasi dari mekanisme buyback pendapatan, elastisitas pertumbuhan pendapatan dari opsi biner HIP-4, dan peluang pasar yang meluas dari perdagangan komoditas on-chain. Ketiga faktor ini berpadu menciptakan "efek pengganda"—perdagangan komoditas memperluas basis pendapatan, opsi biner meningkatkan perputaran dan kepadatan biaya, dan mekanisme buyback menerjemahkan pertumbuhan pendapatan menjadi kontraksi suplai token yang berkelanjutan.

Per 20 April 2026, data Gate menunjukkan HYPE diperdagangkan di $41,04, dengan kapitalisasi pasar beredar $9,76 miliar. Dalam setahun terakhir, harga melonjak 126,19%, meski sempat terkoreksi dari level tertinggi intraday 14 April di $46,22, dengan support teknikal di kisaran $40.

Apakah narasi ini akan terealisasi bergantung pada kinerja aktual peluncuran mainnet HIP-4, perkembangan persetujuan ETF spot HYPE, dan keberlanjutan pertumbuhan perdagangan komoditas on-chain. Bagi pemantau sektor derivatif kripto, metrik utama yang perlu diperhatikan antara lain selisih harian buyback terhadap distribusi reward, volume perdagangan mainnet HIP-4, serta pembaruan proses persetujuan ETF. Pada akhirnya, data nyata dan kinerja bisnis akan menjadi penentu utama keputusan akhir pasar.