14 April 2026—Patrick Witt, Direktur Eksekutif Komite Penasihat Presiden Gedung Putih untuk Aset Digital, mengonfirmasi bahwa telah tercapai kompromi terkait perselisihan lama mengenai hasil stablecoin dalam Digital Asset Market Clarity Act. Terobosan ini menghilangkan hambatan utama bagi kemajuan rancangan undang-undang di Komite Perbankan Senat, yang berencana mengadakan sesi markup pada akhir April. Sejak disahkan di DPR pada Juli 2025 dengan suara 294 berbanding 134, CLARITY Act tetap tertahan hampir selama setahun. Kompromi ini menandakan bahwa regulasi kripto di Amerika Serikat memasuki tahap akhir, dengan hasil yang diperkirakan akan mengubah secara signifikan struktur pasar stablecoin, kerangka operasional bursa, serta batas pengawasan aset digital federal.
Apa Inti Perselisihan Mengenai Hasil Stablecoin?
Isu hasil stablecoin telah menjadi penghalang terbesar bagi kemajuan CLARITY Act di Senat. Sektor perbankan telah lama khawatir bahwa jika penerbit stablecoin atau pihak ketiga diizinkan menawarkan "hasil pasif"—imbalan hanya dengan menyimpan stablecoin—akan mengalihkan dana dari deposito bank tradisional dan mengikis fondasi bisnis pinjaman dan deposito bank komunitas. Meskipun GENIUS Act yang disahkan pada 2025 telah menetapkan kerangka cadangan dan regulasi dasar untuk stablecoin pembayaran, masih terdapat ambiguitas terkait "hasil", yang menyebabkan penundaan berulang dalam peninjauan CLARITY Act oleh Komite Perbankan Senat. Setelah sidang yang dijadwalkan dibatalkan pada Januari, negosiasi pun terhenti, dan kelompok lobi perbankan berhasil meyakinkan beberapa senator bahwa pemberian hasil kepada pemegang stablecoin yang serupa dengan bunga bank akan menimbulkan ancaman sistemik.
Bagaimana Kompromi Menyeimbangkan Kepentingan Bank dan Industri Kripto?
Pada pertengahan Maret, Senator Thom Tillis (Republik) dan Angela Alsobrooks (Demokrat) mencapai kesepakatan prinsipil dengan Gedung Putih, membentuk kerangka utama kompromi: hasil pasif hanya dengan menyimpan stablecoin dilarang, namun imbalan yang terkait dengan pembayaran, transfer, atau penggunaan platform diperbolehkan. Witt menyebut ini sebagai "tonggak penting", menekankan bahwa penyelesaian isu hasil stablecoin adalah prasyarat bagi kemajuan seluruh rancangan undang-undang, dan rencana saat ini diperkirakan akan tetap stabil. Pada dasarnya, kompromi ini membedakan dua model hasil—hasil pasif tanpa risiko dari penyimpanan dilarang, sedangkan hasil berbasis insentif yang terkait dengan aktivitas ekonomi on-chain diperbolehkan. Diferensiasi ini menciptakan keseimbangan sistemik antara perlindungan basis deposito bank dan menjaga daya saing produk kripto.
Apa Peran Analisis Data Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih?
Laporan riset terbaru dari Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih memberikan dukungan data penting bagi kompromi tersebut. Laporan ini secara kuantitatif menilai dampak hasil stablecoin terhadap sistem perbankan: pelarangan hasil stablecoin hanya akan meningkatkan pinjaman bank AS sekitar USD 2,1 miliar, atau hanya naik 0,02%, sementara risiko kehilangan deposito yang sebelumnya diklaim sektor perbankan ternyata sangat berlebihan. Laporan tersebut mencatat bahwa bahkan dalam skenario ekstrem, peningkatan pinjaman akibat pelarangan hasil akan terpusat pada bank besar, sedangkan bank komunitas hanya mendapat manfaat minimal. Kesimpulan ini memberikan dasar empiris yang dapat diverifikasi untuk kompromi politik di tingkat legislatif, sehingga memungkinkan anggota parlemen bipartisan membuat konsesi terkait ketentuan hasil. Namun, American Bankers Association segera merespons dengan menyatakan adanya kekurangan dalam laporan Gedung Putih dan menegaskan bahwa hasil stablecoin tetap dapat menimbulkan risiko bagi bank komunitas, menunjukkan masih adanya keraguan di sektor perbankan terhadap kemajuan rancangan undang-undang ini.
Apa Perselisihan Lain yang Belum Terselesaikan Selain Hasil Stablecoin?
Witt menyatakan bahwa negosiasi sudah memasuki tahap akhir, dengan beberapa perselisihan hampir selesai. Selain hasil stablecoin, poin utama yang masih diperdebatkan meliputi perlindungan terhadap aktivitas keuangan ilegal di decentralized finance (DeFi), serta ketentuan etika yang diusulkan oleh Demokrat untuk melarang pejabat pemerintah senior—termasuk Presiden—meraih keuntungan dari industri kripto. Mengenai kerangka regulasi DeFi, draf bahasa cenderung membedakan protokol non-kustodian dan smart contract self-custody dari perantara kustodian, dengan fokus aturan kehati-hatian pada entitas terpusat dan penerbit stablecoin. Pendekatan "dua jalur" ini bertujuan melindungi inovasi inti DeFi sekaligus memusatkan kontrol risiko sistemik pada entitas yang berada di bawah pengawasan. Witt tidak mengungkapkan isu mana yang telah mencapai konsensus, namun menyatakan bahwa negosiasi "telah membuat kemajuan signifikan di balik layar", serta optimis semua masalah dapat diselesaikan sepenuhnya.
Apa Makna Sesi Markup Komite Perbankan Senat pada Akhir April?
Berdasarkan jadwal saat ini, Ketua Komite Perbankan Senat Tim Scott berencana mengadakan sesi markup pada paruh kedua April. Jika disetujui, rancangan undang-undang akan dilanjutkan ke pleno Senat untuk dipertimbangkan. Waktu ini sangat krusial—Senat kembali bersidang penuh pada 13 April setelah reses Paskah, dan waktu legislasi semakin sempit. Alex Thorn, Kepala Galaxy Research, memperingatkan bahwa jika rancangan undang-undang tidak lolos tinjauan komite pada April, kemungkinan legislasi disahkan pada 2026 akan sangat kecil. Secara prosedural, sebelum disahkan secara resmi, rancangan undang-undang harus secara berurutan menyelesaikan: markup Komite Perbankan, persetujuan pleno Senat dengan 60 suara, rekonsiliasi dengan versi Komite Pertanian, koordinasi dengan versi DPR Juli 2025, dan akhirnya pengajuan untuk tanda tangan Presiden—proses lima langkah yang harus diselesaikan dalam waktu terbatas. Senator Cynthia Lummis mengeluarkan seruan mendesak, menyatakan bahwa jika gagal disahkan tahun ini, proses legislatif bisa tertunda hingga setelah 2030. Menteri Keuangan Scott Bessent juga secara terbuka mendesak Kongres agar mempercepat kemajuan, memperingatkan bahwa ketiadaan kerangka hukum yang jelas akan mempercepat eksodus talenta dan modal kripto ke yurisdiksi ramah regulasi seperti Singapura dan Abu Dhabi.
Bagaimana Rancangan Undang-Undang Akan Mengubah Pasar Stablecoin Setelah Disahkan?
Perubahan struktural utama dari CLARITY Act adalah penetapan standar minimum federal yang terpadu: semua penerbit stablecoin pembayaran, terlepas dari status piagam negara bagian, harus memenuhi persyaratan cadangan, modal, dan transparansi federal. Dalam kerangka saat ini, penerbit tunduk pada beragam lisensi pengiriman uang negara bagian tanpa adanya standar regulasi federal terpadu—ambiguitas ini telah lama menjadi hambatan utama bagi adopsi institusional. Rancangan undang-undang ini juga bertujuan memperjelas bahwa perdagangan spot kripto terutama berada di bawah pengawasan CFTC, menyelesaikan konflik yurisdiksi lama antara SEC dan CFTC. Untuk pasar stablecoin, kompromi akan mengubah persaingan: dengan model hasil pasif dilarang, insentif aktivitas yang terkait dengan pembayaran dan volume penggunaan akan menjadi alat utama untuk mempertahankan keterlibatan pengguna. Pendapatan bunga cadangan bagi penerbit stablecoin besar seperti Circle dapat sebagian dialihkan kepada pengguna melalui insentif aktivitas, sehingga daya tarik produk seperti USDC tetap terjaga bagi pengguna institusional maupun ritel. Data pasar menunjukkan bahwa saham Circle naik sekitar 12% setelah kompromi diumumkan, mencerminkan optimisme investor terhadap kemajuan rancangan undang-undang ini.
Ringkasan
Kompromi mengenai hasil stablecoin dalam CLARITY Act menandai titik balik dari konfrontasi menuju koeksistensi pragmatis antara bank dan industri kripto. Analisis data dari Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih memberikan dukungan empiris yang dapat diverifikasi bagi legislasi, dan sesi markup Komite Perbankan Senat pada akhir April akan menjadi momen penentu bagi nasib rancangan undang-undang ini. Namun, jendela waktu sangat sempit—jika prosedur Senat tidak selesai sebelum siklus pemilu paruh waktu, rancangan undang-undang regulasi kripto AS yang bersejarah ini berpotensi tertunda lama.
FAQ
Q: Pada tahap legislatif mana CLARITY Act saat ini?
Rancangan undang-undang ini telah disahkan di DPR pada Juli 2025 dengan suara 294 berbanding 134 dan kini menunggu tinjauan markup oleh Komite Perbankan Senat. Jika komite menyetujui pada akhir April, akan dilanjutkan ke pemungutan suara pleno Senat, diikuti rekonsiliasi dengan versi DPR dan pengajuan untuk tanda tangan Presiden.
Q: Apa saja detail kompromi hasil stablecoin?
Rencana inti melarang hasil pasif dari "sekadar menyimpan" stablecoin, namun memperbolehkan imbalan yang terkait dengan pembayaran, transfer, atau penggunaan platform. Proposal ini bertujuan menyeimbangkan kekhawatiran sektor perbankan terkait keamanan deposito dengan kebutuhan industri kripto untuk menjaga daya saing produk.
Q: Apa yang terjadi jika sesi markup Komite Perbankan Senat pada akhir April tidak berlangsung sesuai jadwal?
Galaxy Research mencatat bahwa jika rancangan undang-undang tidak lolos tinjauan komite pada April, kemungkinan legislasi disahkan pada 2026 akan sangat kecil. Senator Lummis memperingatkan bahwa jika jendela tahun ini terlewat, proses legislatif bisa tertunda hingga setelah 2030.
Q: Bagaimana hubungan antara CLARITY Act dan GENIUS Act?
GENIUS Act (disahkan pada 2025) menetapkan kerangka cadangan dan regulasi dasar untuk stablecoin pembayaran, namun masih menyisakan ambiguitas terkait "hasil". CLARITY Act memperjelas aturan hasil dan menyelesaikan konflik yurisdiksi antara SEC dan CFTC.
